铜日报：月差收窄 但下游仍存一定畏高情绪
请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 总体而言，目前基本面情况不悲观，不过美元的再度走强使得铜价受到一定抑制，但由于铜品种基本面在有色中相对偏好，故此相较于其他品种，铜价相对抗跌，操作上由于目前议息会议临近，故此暂时建议以观望态度为主。 核心观点 ■ 市场分析 现货情况： 现货方面，据SMM讯，早市盘面冲高，虽月差有所收窄但下游畏高，止步观望。盘初，持货商主流平水铜报于220-240元/吨，难见成交。随后迅速调价至200元/吨，市场询盘增加但买盘较少。第一主流交易时段持货商出货心理加剧，积极调价，主流平水铜报于170~200元/吨，好铜与之相差无几；在170~180元/吨价格略有成交。进入第二时段，部分持货商调价至150~170元/吨，买盘回暖。需关注的是日内CCC-P较其他好铜货源相对较多，报价与主流平水铜持平；金川大板等好铜因货源较少依旧挺于170元/吨；贵溪货源稀少且难觅买盘，持货商挺价于220~280元/吨。 观点： 宏观方面，国10月ISM制造业PMI录得50.2，高于预期的50。受数据影响，美元指数短线拉升，回到111关口上方，10年期美债收益率重返4%关口。此外，在本周美联储政策会议召开之前，多名美联储理事已表示，有必要就未来的加息步伐进行认真讨论。 矿端供应方面，据Mysteel讯，铜精矿现货市场依旧偏活跃，但依旧维持“供应多-需求少”的格局，冶炼厂不急于采购。TC价格小幅上涨0.58美元/吨至87.93美元/吨。市场主流贸易12月船期的货物，11月船期货物到港压力大。 冶炼方面，目前TC价格持续走高，故此即便在硫酸价格大幅回落的情况下，仍能维持一定冶炼利润。据Mysteel调研得知，10.28日当周，国内电解铜产量19.66万吨，环比减0.02万吨。目前华南地区冶炼企业冷料、粗铜供应再次出现阶段性紧张局势，因此产出稍有受限。前期受疫情干扰较大的区域的冶炼企业，上周基本恢复正常。内蒙古赤峰虽疫情干扰依然存在，但对生产暂无太大影响。 消费方面，上周，月差仍围绕维持在900-1000元/吨的水平，不过现货升贴水报价有所回落，这主要是因为持货商急于出货所致。由于加工企业前两周拿货偏少致使厂内期货研究报告|铜日报2022-11-02 月差收窄 但下游仍存一定畏高情绪 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 铜日报丨2022/11/2 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 常用库存基本见底，日内追涨拿货情绪有所体现，需求表现尚可。4季度在电力板块表现相对可期的情况下，需求展望或仍有略趋好转的情况。 库存方面，昨日LME库存下降0.37万吨至10.64万吨。SHFE库存降低0.16万吨至2.50万吨。 国际铜方面，昨日国际铜比LME为7.38，较前一交易日下降0.77%。 总体而言，目前基本面情况不悲观，不过美元的再度走强使得铜价受到一定抑制，但由于铜品种基本面在有色中相对偏好，故此相较于其他品种，铜价相对抗跌，操作上由于目前议息会议临近，故此暂时建议以观望态度为主。 此后关注LME方面对于是否全面禁止俄罗斯金属入库的讨论。 ■ 策略 铜：中性 套利：空CU2212多CU2303 期权：暂缓 ■ 风险 美元以及美债收益率持续走高 4季度需求旺季预期无法兑现 铜日报丨2022/11/2 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 铜日度基本数据 ........................................................................................................................................................................ 4 其他相关数据 ............................................................................................................................................................................ 5 图表 图 1: LME铜和SHFE铜丨单位：美元/吨，元/吨 ........................................................................................................................ 5 图 2: 沪铜价差结构丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 3: 平水铜升贴水丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................... 5 图 4: 精废价差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 5: 沪铜到岸升贴水丨单位：美元/吨 ........................................................................................................................................... 6 图 6: WIND行业终端指数丨单位：点 .............................................................................................................................................. 6 图 7: 现货铜内外比值丨单位：倍 .................................................................................................................................................... 6 图 8: 沪伦比值和进口盈亏丨单位：倍，元/吨 ............................................................................................................................... 6 图 9: COMEX交易所净多持仓丨单位：张 ..................................................................................................................................... 6 图 10: 沪铜持仓量与成交量丨单位：手 .......................................................................................................................................... 6 图 11: 全球交易所铜显性库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................. 7 图 12: 全球注册仓单丨单位：吨，% ............................................................................................................................................... 7 图 13: LME铜库存丨单位：万吨 ..................................................................................................................................................... 7 图 14: SHFE铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................... 7 图 15: COMEX铜库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................. 7 图 16: 上海保税区库存丨单位：万吨 ......................................................
