阿里巴巴正在精简新业务，提高运营效率，这将有助于稳定盈利水平。1QFY23淘特及盒马的调整后EBITA亏损合计收窄15亿元人民币（下同），本地生活服务调整后EBITA亏损收窄17亿元。与此同时，阿里巴巴在投资于其核心的中国商业平台业务来提升用户体验及抵御竞争。我们预测22-25财年阿里巴巴中国电商零售市场GMV/客户管理收入营收CAGR为4.4/2.5%。我们仍然看好阿里云的长期收入增长，因其具有强大的技术能力，且来自非互联网行业的收入增长以及潜在的国际扩张可以为长期增长提供支持。我们预计阿里云22-25财年营收的复合增长率为14.8%。受益于规模效益提升推动，我们预计阿里云23财年调整后EBITA利润率为2%（FY22：1.5%），调整后EBITA为18亿元。Non-GAAP 净利润重回增长轨道或将于2QFY23显现。
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