电子行业点评报告：虚拟现实迎来政策利好，VR产业有望步入快速增长阶段

证券研究报告·行业点评报告·电子 东吴证券研究所 1 / 17 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电子行业点评报告 虚拟现实迎来政策利好，VR产业有望步入快速增长阶段 2022年11月02日 证券分析师 张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 zhanglw@dwzq.com.cn 证券分析师 马天翼 执业证书：S0600522090001 maty@dwzq.com.cn 证券分析师 周良玖 执业证书：S0600517110002 021-60199793 zhoulj@dwzq.com.cn 研究助理 金晶 执业证书：S0600122090062 jinj@dwzq.com.cn 研究助理 陈欣 执业证书：S0600122070012 chenxin@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《苹果产业链高景气度有望持续》 2022-11-01 《Quest pro探索技术方向，生态布局尽显前瞻性》 2022-10-12 增持（维持） [Table_Tag] #新需求、新政策 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 事件：2022年11月1日，工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》。 ◼ 《行动计划》提出发展目标，至2026年我国虚拟现实产业总体规模将超3500亿元。虚拟现实产业作为数字经济重点产业之一，国家系列引导和支持政策相继出台，本次《行动计划》提出发展目标，至2026年，我国虚拟现实产业总体规模（含相关硬件、软件、应用等）将超过3500 亿元，虚拟现实终端销量将超过2500 万台，培育100 家具有较强创新能力和行业影响力的骨干企业，打造10 个具有区域影响力、引领虚拟现实生态发展的集聚区，建成10 个产业公共服务平台。深化虚拟现实和行业的有机融合，在工业生产、文化旅游、融合媒体、教育培训、体育健康、商贸创意、智慧城市等虚拟现实重点应用领域实现突破。开展10 类虚拟视听制作应用示范，打造10 个“虚拟现实+”融合应用领航城市及园区，形成至少20 个特色应用场景、100 个融合应用先锋案例。 ◼ 硬件端：五年规划与VR硬件产业阶梯式成长逻辑一致，重点任务中的关键技术融合创新点明核心技术环节。《行动计划》中2026年规模、销量目标能够实现突破是建立在生态建设、技术升级、应用场景拓展等目标和任务持续推进的基础上。我们认为硬件迭代+内容成熟是第一阶段的驱动因素，三年内VR设备在泛娱乐领域的全球年出货量级有望达到3000万部以上；应用场景拓展及科技巨头生态布局构成第二阶段成长驱动，VR设备成熟、AR设备进入消费级市场，五年后全球硬件销量有望达到大几千万量级。技术方面，光学镜片的短焦方案（Pancake）因轻薄化、视场角及成像质量佳等特性有望成为未来趋势，多类新产品均有望搭载；显示层面FAST-LCD因量产和成本优势成为应用落地的核心方案，并向着Mini-LED等方向升级，同时Micro-OLED等新方案也在积极推进并逐渐商用，同时交互技术持续升级且多元化也为特定环节发展带来广阔机遇。 ◼ 应用端：巨头入局叠加政策驱动，内容生态逐步建立。《行动计划》专项工程提出，优先布局规模化、成熟度潜力较高的行业领域，包括VR/AR工业赋能、VR/AR沉浸式旅游体验、VR/AR大众健身、VR/AR线上演播、VR/AR智慧商圈。我们看好：1）工业生产：虚拟赋能现实，实现降本增效。2）直播：我们认为直播受众广，未来随着网络、终端技术与算法的不断突破，有望率先实现规模突破。3）健身：需求已获验证，市场空间广阔。4）游戏：VR应用生态的重要一环，期待大热内容拉动终端设备销售。5）文旅：我们看好VR/AR技术成为景区内容建设及营销推广的重要渠道。6）教育：成熟的B端场景，需求刚性但散点化。 ◼ 投资建议：从VR硬件产业链维度看，综合方案商（歌尔股份）、光学显示（三利谱、斯迪克、水晶光电、京东方A）、各类结构件（立讯精密、长盈精密、东山精密）及品牌商（创维数字）等环节的A股公司有望率先受益。应用端，建议关注宝通科技、恺英网络、华立科技、风语筑等。 ◼ 风险提示：短期销量波动的风险；应用拓展不达预期的风险；新技术发展进度延后的风险。 -38%-33%-28%-23%-18%-13%-8%-3%2%7%2021/11/22022/3/32022/7/22022/10/31电子沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 2 / 17 内容目录 1. 虚拟现实迎政策利好，2026年产业规模目标超3500亿元 ........................................................... 4 1.1. 量化目标，到2026年我国虚拟现实产业规模超3500亿元，终端超2500万台............... 4 1.2. 五大重点任务+三大专项工程，产业生态有望持续完善 ...................................................... 4 2. 硬件销量持续增长可期，核心技术方向清晰 .................................................................................. 5 2.1. 五年规划与VR硬件产业阶梯式成长逻辑一致 ..................................................................... 5 2.2. 重点任务体现VR硬件核心技术方向 ..................................................................................... 6 3. 多行业多场景应用加速落地，生态有望持续优化 .......................................................................... 8 4. 投资建议 ............................................................................................................................................ 11 4.1. 电子：硬件产业链逐渐完善，新兴玩家不断涌入............................................................... 11 4.1. 传媒：VR/AR内容生态逐步丰富，关注细分领域投资机会 ............................................. 14 5. 风险提示 ............................................................................................................................................ 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 3 / 17 图表目录 图1： VR/AR设备未来有望呈现阶段性成长趋势 ............................................................................. 6 图2： 菲涅尔透镜光学原理图............................................................................................................... 7 图3： 短焦方案（折叠光路）光学原理图........................................................................................... 7 图4： 眼动追踪对内置摄像头提出升级要求....................................................................................... 8 图5： 英伟达Omniverse平台 ............................................................................................................. 10 图6： 8K+3D+VR内容平台“Go Now” .............................................................................................. 10 图7： Quest平台上的《Supernatural》 .............................................................................................. 11 图8： VR芯片和光学部件环节参与企业（截至2022/11/1） ......................................................... 12 图9： VR显示、零组件、代工组装环节参与企业（截至2022/11/1） ......................................... 13 表1： 《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》五大重点任务.................... 4 表2： 《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》三大专项工程.................... 5 表3： VR主要显示技术对比 ................................................................................................................ 7 表4： 《行动计划》三大专项工程中“多场景应用融合推广工程”内容 ........................................... 9 表5： 应用端相关标的梳理................................................................................................................. 14 表6： 应用端相关标的梳理（截至2022/11/1） ............................................................................... 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业点评报告 4 / 17 1. 虚拟现实迎政策利好，2026年产业规模目标超3500亿元 2022年11月1日，工业和信息化部、教育部、文化和旅游部、国家广播电视总局、国家体育总局联合发布《虚拟现实与行业应用融合发展行动计划（2022—2026年）》（以下简称《行动计划》）。 1.1. 量化目标，到2026年我国虚拟现实产业规模超3500亿元，终端超2500万台 《行动计划》提出发展目标，到2026年虚拟现实在经济社会重要行业领域