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月度报告-商品期货:驱动持续分化,维持多配有色空配黑色原料思路

2022-11-02吴梦吟东证期货墨***
月度报告-商品期货:驱动持续分化,维持多配有色空配黑色原料思路

商品期货重要事项:本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权,任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正,但文中的观点、结论和建议仅供参考,报告中的信息或意见并不构成交易建议,投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺,见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。mingfTable_Title]驱动持续分化,维持多配有色空配黑色原料思路[Table_Rank]报告日期:2022年11月02日[Table_Summary]★低频配置主线:海外方面,随着海外央行货币政策持续紧缩、供应冲击的负面影响持续,海外主要经济体增长面临减速的预期。9月通胀整体回落,但核心通胀粘性仍存。经济增速下滑及通胀见顶或转变联储货币政策立场,目前讨论仍为时尚早。国内方面,疫情多地散发抑制了生产和需求,10月PMI重回收缩区间。从中观行业的角度来看,国内基建持续托底需求,地产需求趋弱仍需政策托底。★商品微观基本面:库存结构显示,多数工业品库存去化,板块间持续分化。有色金属板块库存整体偏低,短期内难见明显改善;黑色金属板块,成材端库存压力小于上游原料端;能源化工板块内,下游累库压力或高于上游。★配置建议:供应瓶颈及需求好转预期或支撑有色金属整体估值持续好转;低库存和弱需求预期持续博弈,引导原料端持续进行负反馈。★策略推荐:品种属性策略贵金属多多配:黄金有色金属多多配:锌,铝黑色金属空空配:焦煤,多配:螺纹化工品空空配:聚烯烃,PVC★风险提示:经济及政策环境出现超预期变化。吴梦吟资深分析师(商品策略)从业资格号:F03089475投资咨询号:Z0016707Tel:8621-63325888Email:mengyin.wu@orientfutures.com月度报告-商品期货 商品期货-月度报告2022-11-022期货研究报告目录1、策略回溯及展望....................................................................................................................................................................42、核心观点................................................................................................................................................................................52.1、宏观逻辑.............................................................................................................................................................................52.2、板块逻辑.............................................................................................................................................................................83、重点品种点评及策略推演.................................................................................................................................................133.1、双焦...................................................................................................................................................................................133.2、豆粕...................................................................................................................................................................................143.3、核心策略...........................................................................................................................................................................154、风险提示.............................................................................................................................................................................16 商品期货-月度报告2022-11-023期货研究报告图表目录图表1:10月东证重点策略汇总.................................................................................................................................................................4图表2:11月东证重点策略汇总.................................................................................................................................................................4图表3:净出口对美国GDP贡献较大........................................................................................................................................................5图表4:Markit制造业、服务业PMI均走弱..............................................................................................................................................5图表5:核心通胀仍在上升..........................................................................................................................................................................6图表6:房价领先房租约12个月................................................................................................................................................................6图表7:经济指标纵览..................................................................................................................................................................................7图表8:2022年10月工业品库存结构表....................................................................................................................................................8图表9:电解铝进口维持亏损......................................................................................................................................................................9图表10:锌进口利润....................................................................................................................................................................................9图表11:铜进口利润窗口恢复....................................................................................................................................................................9图表12:铝建筑型材企业开工率走势........................................................................................................................................................9图表13:螺纹钢表观消费量企稳回升......................................................................................................................................................10图表14:日均铁水产量企稳后仍维持低位..............................................................................................................................................10图表15:钢厂长流程开工...................