请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 12 证券研究报告 | 宏观研究 宏观研究 【粤开宏观】解读三季度中国和广东经济产业形势 2022年11月02日 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 研究助理：原野 电话：15810120201 研究助理：徐凯舟 电话：18810516109 邮箱：xukaizhou@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】三季度经济增长超预期的三大原因》2022-10-24 《【粤开宏观】出口同比下行的四个变量：9月出口数据点评》2022-10-24 《【粤开宏观】积极财政助力经济稳步回升：三季度财政数据点评》2022-10-25 《【粤开宏观】从财税视角看云南：彩云之南的“美”与西南边陲的“愁”》2022-10-31 《【粤开宏观】关于基础设施基金入股城投公司的几点思考》2022-10-31 摘要 广东是我国经济发展最快的省份之一。四十年来，广东省凭借敢为人先、务实进取的精神，依靠率先开放的优势地位，把握了一个又一个历史机遇，实现了一次又一次跨越式发展，成为中国经济发展的主引擎，创造了全国10%的GDP。今年以来，疫情反复、地产下行给我国经济增长带来了较大压力，广东作为南方经济的支柱之一亦受到影响。本文尝试回答以下几个问题： 1、三季度我国经济现状如何？ 2、广东区域经济发展的现状如何？未来趋势如何？ 3、广东的产业发展存在哪些亮点？新能源汽车和生物医药两大支柱产业的发展现状和趋势如何？ 风险提示：疫情反复；经济恢复不及预期 宏观研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 12 目 录 一、全国三季度经济数据简要解读 ............................................................................................................................. 3 二、广东区域经济数据解读 ........................................................................................................................................ 3 （一）否极泰来，“W”型复苏：三季度经济数据解读 .......................................................................................... 3 （二）以我为主，聚焦内需：区域经济形势研判 ................................................................................................ 5 三、广东产业发展现状及趋势 .................................................................................................................................... 5 1、三季度广东高技术和先进制造业产业投资分别增长35.0%和27.3%，表现亮眼，如何解读？ .................. 5 2、上述产业中，广东的新能源汽车产业表现值得关注，今年上半年，新能源汽车零售额增长150.8%；今年1-7月，广东省新能源汽车产量57.77万辆，同比增长173.3%。全国新能源汽车（制造业）企业共9419家，其中广东省785家，占比全国8.3%。如何看新能源汽车赛道？广东新能源汽车产业对全国该产业的重要性如何？ ................................................................................................................................................................... 6 3、新能源汽车制造也属于双碳制造大领域，《中共中央、国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》出台后，各省陆续出台相应实施方案，政策优势资源集聚。在双碳制造领域，有哪些产业发展值得关注？对广东双碳相关产业发展有何建议？ ....................................................................................... 8 4、生物医药产业也值得关注，截至10月26日，A股共有141家生物医药公司披露三季报，其中84家公司前三季度归母净利润同比实现增长，占比达到59.57%；广东生物医药产业作为广东省战略性支柱产业，发展现状和趋势如何？ ............................................................................................................................................. 9 图表目录 图表1： 广东省区域经济指标 ............................................................................................................................ 3 图表2： 广东新冠肺炎本土确诊病例数 ............................................................................................................. 4 图表3： 高技术制造业和先进制造业范围 .......................................................................................................... 6 宏观研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 12 一、全国三季度经济数据简要解读 如何认识三季度的经济，取决于比较基准：如果与二季度比，三季度增长3.9%明显好于二季度的0.4%，经济持续恢复；如果与预期比，三季度增长超预期，9月工业增加值、投资等均好于8月；如果与潜在增长率比，则经济还有较大潜力空间。 总体上，我们认为可以从三个角度把握三季度和9月经济：一是今年经济走势呈“W”型，当前处于上行恢复期，反映出中国经济的韧性，而且物价温和并没有陷入高通胀，政策空间大于其他经济体；二是结构上，疫情以来经济的两大支撑基建和出口转变为主要依靠基建，出口受全球经济下行影响将逐步下行，基建和财政发挥至关重要的作用，不仅要稳住自身，而且要承担对冲消费下行、房地产投资负增长的任务；三是总体有下行压力的同时，高技术制造投资、生产仍表现较好，新能源和汽车等出口增速较高。 三季度经济增长超预期，源于基数效应扰动、生产约束缓解、政策发力生效。三季度GDP同比增长3.9%，高于二季度的0.4%和市场预期的3.7%。一季度开门红，4月至暗时刻，5月走出谷底，6月恢复，7月恢复受阻，8月在基数效应下恢复超预期，但下行压力仍大，9月总体延续8月的复苏态势。 二、广东区域经济数据解读 （一）否极泰来，“W”型复苏：三季度经济数据解读 今年以来，广东经济呈现“W”形走势，一季度“开门红”，4-5月触底，6月有所恢复后，7-8月二次走低，9月再度回升，与全国基本保持一致，当前处于弱复苏阶段。前三季度，广东GDP同比增长2.3%，较上半年回升0.3个百分点。其中，第二、第三产业分别同比增长3.3%、1.3%，较上半年回升0.4、0.2个百分点。 图表1：广东省区域经济指标 类别 指标 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 GDP（累计同比） 实际GDP 3.3 / / 2.0 / / 2.3 生产（当月同比） 工业增加值 6.2 0.8 1.8 1.7 1.1 1.4 5.5 消费（当月同比） 社会消费品零售总额 -4.0 -6.5 -2.8 9.5 4.3 5.7 3.6 商品零售 -2.4 -6.2 -2.8 9.2 4.4 5.7 / 餐饮收入 -16.4 -8.8 -3.0 12.0 3.5 6.2 / 投资（累计同比） 固定资产投资 6.2 4.4 3.7 1.0 -0.3 -1.0 -0.9 房地产投资 -2.7 -3.1 -3.2 -8.1 -10.3 -12.1 -13.5 制造业投资 38.4 29.2 24.5 20.8 19.0 17.9 18.4 基建投资 0.1 / / -1.2 0.2 1.4 3.0 出口（当月同比） 出口（美元计价） -1.9 15.4 12.9 7.7 -0.4 -10.6 5.5 房地产（当月同比） 房地产投资 -4.2 -4.1 -3.3 -23.1 -22.6 -23.5 -22.3 商品房销售面积 -24.7 -38.3 -27.3 -9.0 -28.8 -13.4 -14.6 商品房销售额 -35.6 -46.6 -24.6 -11.3 -28.8 -13.6 -6.9 资料来源：Wind、粤开证券研究院，注：部分数据暂缺 三产恢复慢于二产，当下服务业活动仍是当前主要制约因素。与全国同期增速比较，前三季度广东GDP增速偏低0.7个百分点，差距较上半年小幅拉大。考虑到10月份以来广东本土疫情反复，假定四季度GDP同比达到2.5%-3%，预计全年GDP同比2.5%左右。 宏观研究 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 4 / 12 主要分项指标“三高两低”，工业生产、出口、消费形成支撑，地产销售拖累固投低位运行。9月份工业生产和出口强力反弹，双双同比增长5.5%，较8月提高4.1、16.1个百分点，社零同比增长3.6%，虽是6月以来的低位，但较3-5月的负增长有明显改善。固投和地产销售额同比下降0.9%、6.9%，表现低位企稳态势。与全国平均水平比较，生产和消费相对较好，固投、出口、地产销售较弱。 9月份广东经济回暖向好，主要体现为重点行业和城市支撑工业生产复苏、出口逆势走强、疫情有效防控推动服务业复苏、固定资产投资分化等四大特征。 第一，从生产环节看，重点行业和珠三角重点城市发挥支撑作用明显。重点行业中，汽车、电子、机械等支柱产业表现较好，车辆购置税减免等政策拉动国内汽车零售反弹，汽车制造业增加值增长26.5%；受益于各地发放消费券促进居民消费，计算机、通信和其他电子设备制造业增长3.5%；双碳背景下锂电和光伏等产业增长较快，电气机械和器材制造业增长4.5%，充电桩产量增长100.6%。重点城市中，珠三角九市前三季度规上工业增加值增长4.6%，高于全省1.2个百分点，其中惠州增长9%、珠海增长8.3%、深圳增长6.2%、广州增长4.4%、佛山增长4%。 第二，从出口看，优势产品支撑了广东出口的“V”型走势。下半年以来，海外需求疲软叠加国内疫情、高温限电，导致我国整体出口表现较弱。但在一批优势产品的支撑下，广东出口逆势走强。一方面，由于欧美“黑五”和圣诞节购物季将至，零售商加紧备货，手机、计算机等电子产品出口增长较快。另一方面，在俄欧冲突、欧洲能源危机的背景下，广东的电暖器、电热毯等取暖商品备受消费者欢迎。据统计，今年6至8月佛山出口欧盟的供暖设备总额同比增长15