本报告旨在介绍行业景气模型及其在行业配置中的应用。行业景气度通常可以反映在与企业经营情况息息相关财务指标上，由其构成的同步因子具有和行业景气同向运动的特性。通过线性回归模型将超额收益分解为盈利能力、成长性、财务质量等几个大类因子，利用相关性的强弱选取具有代表性的“有效同步因子”作为解释超额收益的同步因子。再通过线性回归模型进一步拆解“有效同步因子”，筛选出与“有效同步因子”强相关的“有效领先因子”。最后，通过领先因子与行业超额收益的历史关系，构建行业景气模型，指导行业轮动。以景气度模型构建的行业轮动策略19年初至22年10月的年化收益率可达11.91%。
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