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2023年轻工行业投资策略：布局轻工优质龙头，把握景气新赛道。疫情常态化预计仍然是2023年趋势，对于大部分轻工企业而言，表面上看有需求下滑和生产物流受限等风险，但我们认为对于优势龙头企业而言，也酝酿着大机会：行业龙头往往能在市场大环境有变化的时候依托自己在各方面的优势，抢占市场，通过内生外延等方式，提高自己的市场份额。对于偏中上游制造的轻工企业：凭借自身管理优势，由于供应链体系更加完善，对下游客户的需求可以实时满足，在生产和物流方面保证较强。同时在此基础上，具有资本优势的企业还可以通过扩大产能或者并购等方式抢占因为疫情导致困难的工厂的市场份额。例如造纸、包装、代工出口等。对于偏中下游消费品的轻工企业，龙头企业在品牌、渠道、产品、产能等综合优势突出，拥有优质的经销商资源，护城河深，尤其在疫情的大环境下，会持续抢占二三线品牌及中小企业市场份额，市场份额会加速向龙头靠拢。例如文具、家居、化妆品等。家居企业作为地产链下游，受房地产整体压力和部分房企债务风险影响，家居企业业绩和估值双杀，表现不尽人意。但我们认为，站在目前时点不需过度悲观：短期看，多部门出台政策确保“保交楼、稳民生”，对于房企纾困出台多种方式。另外，对于地产销售也出台了更多积极政策，保证刚性需求。我们预计地产竣工数据将先行改善，新开工销售数据则已经处在筑底过程，后续有望回暖。目前大部分家居企业，估值已经回落至2022年10-15倍的PE，伴随地产产业链改善，家居板块的估值影响因素有望首先回升。中长期看，随着我国各城市陆续进入存量房时代，存量房翻新需求持续提升，有助于家居行业稳步发展，其中品牌家居企业凭借渠道、产品、品牌、供应链等优势，持续领先同行，行业集中度将加速提升。优势龙头企业，在行业景气下行期，仍然能够通过份额提升与品类扩张实现较好的业绩增长，并实现强者恒强的局面。
