请仔细阅读报告尾页的免责声明1公司点评报告2022年11月01日量价齐升促业绩高增，锂电板块持续布局——赣锋锂业（002460.SZ）三季报点评事件10月30日公司发布2022年三季度报告，公司2022年Q1-Q3归母净利润同比+498.31%。点评2022年Q1-Q3归母净利润同比+498.31%，业绩大幅提升。公司2022年Q1-Q3实现营业收入约为276.12亿元，同比+291.45%；实现归母净利润147.95亿元，同比+498.31%。公司2022年Q3实现营业收入约为131.68亿元，同比+340.48%，环比+45.05%，实现归母净利润75.41亿元，同比+614.05%，环比+102.27%。公司2022年Q1-Q3归母净利润提升的主要原因是公司产品产销量和价格提升。加大锂电板块产能规划，产能持续扩张。2022年8月30日，公司决定将江西新余新型锂电池项目的产能从年产5GWh提高到年产10GWh，将重庆两江新型锂电池科技产业园及先进电池研究院项目的产能从年产10GWh提高到年产20GWh，并投资建设年产6GWh新型锂电池生产项目和年产20亿只小型聚合物锂电池项目。2022年9月28日，公司与宜春市政府签署《战略合作框架协议》，计划在宜春投资建设年产30GWh新型锂电池生产制造基地，并构建从锂资源、锂电材料、锂电池及电池应用的全产业链体系。收购Lithea公司，布局优质锂矿资源。2022年10月12日，公司全资子公司赣锋国际完成对Lithea公司的股权交割工作，持股比例达100%。Lithea公司的主要资产是PPG项目，包括Pozuelos和PastosGrandes两个锂盐湖，资源量达1106万吨碳酸锂当量。项目目前拥有25个采矿/勘探许可证。产能规划方面，目前PPG项目规划的碳酸锂产能为每年3万吨。投资建议伴随公司产能逐步释放，行业景气度持续高位。我们预期2022/2023/2024年公司归母净利润分别为143/154/204亿元，对应的EPS分别为7.09/7.64/10.11元。以2022年10月31日收盘价79.02元为基准，对应PE分别11.14/10.35/7.82倍。结合行业景气度，看好公司发展，维持“强烈推荐”评级。风险提示锂电池需求增长不及预期、环保及安全生产风险、地缘政治及贸易政策风险。盈利预测项目(单位：百万元）2021A2022E2023E2024E营业收入11162.2140610.4545052.9759090.38增长率（%）102.07263.8210.9431.16归母净利润5228.4014301.0715403.1920383.50增长率（%）410.26173.537.7132.33EPS（元/股）3.737.097.6410.11市盈率（P/E）38.3011.1410.357.82市净率（P/B）9.384.463.112.23资料来源：Wind，东亚前海证券研究所预测，股价基准为10月31日收盘价79.02元评级强烈推荐（维持）报告作者作者姓名李子卓资格证书S1710521020003电子邮箱lizz@easec.com.cn联系人高嘉麒电子邮箱gaojq700@easec.com.cn股价走势基础数据总股本(百万股)2016.84流通A股/B股(百万股)1613.27/0.00资产负债率(%)36.93每股净资产(元)19.24市净率(倍)4.11净资产收益率(加权)48.4412个月内最高/最低价175.30/72.25相关研究《【有色】赣锋锂业（002460.SZ）：构建一体化产业链，锂业龙头大有可为_20220721》2022.07.21公司研究·赣锋锂业·证券研究报告 请仔细阅读报告尾页的免责声明2赣锋锂业(002460.SZ)利润表（百万元）资产负债表（百万元）2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E营业收入11162.2140610.4545052.9759090.38货币资金633264071947532357%同比增速102.07%263.82%10.94%31.16%交易性金融资产281281281281营业成本6718.5723175.6025959.9534049.84应收账款及应收票据24998782873910958毛利4443.6517434.8519093.0225040.54存货3283121671379318365％营业收入39.81%42.93%42.38%42.38%预付账款218182814452291税金及附加88.10339.74301.71449.88其他流动资产2013445644995950％营业收入0.79%0.84%0.67%0.76%流动资产合计14627339214823270202销售费用61.62230.41254.89318.25长期股权投资4087429156196385％营业收入0.55%0.57%0.57%0.54%投资性房地产0000管理费用470.09878.361018.441240.37固定资产合计3029556078599780％营业收入4.21%2.16%2.26%2.10%无形资产50907462941211573研发费用338.52696.23924.731275.68商誉18172630％营业收入3.03%1.71%2.05%2.16%递延所得税资产698698698698财务费用181.99254.72332.21279.46其他非流动资产11507114921133511303％营业收入1.63%0.63%0.74%0.47%资产总计390576344383182109971资产减值损失-8.000.000.000.00短期借款1970238927683167信用减值损失37.100.000.000.00应付票据及应付账款29578451819611102其他收益64.64428.62368.21553.29预收账款0000投资收益92.87275.05340.00423.07应付职工薪酬110401437581净敞口套期收益0.000.000.000.00应交税费1270279341124728公允价值变动收益2228.690.000.000.00其他流动负债1902305942504736资产处置收益0.240.050.510.37流动负债合计8209170931976324315营业利润5718.8715739.1016969.7622453.65长期借款3639474358486952％营业收入51.23%38.76%37.67%38.00%应付债券0000营业外收支54.6723.4923.4923.49递延所得税负债42424242利润总额5773.5415762.5916993.2522477.14其他非流动负债1000100010001000％营业收入51.72%38.81%37.72%38.04%负债合计12890228782665232309所得税费用357.00932.601028.081344.86归属于母公司的所有者权益21894357635116671550净利润5416.5514829.9915965.1721132.27少数股东权益4273480253646113％营业收入48.53%36.52%35.44%35.76%股东权益26167405655653077662归属于母公司的净利润5228.4014301.0715403.1920383.50负债及股东权益390576344383182109971%同比增速410.26%173.53%7.71%32.33%少数股东损益188.14528.92561.98748.78EPS（元/股）3.737.097.6410.11现金流量表（百万元）2021A2022E2023E2024E经营活动现金流净额262048061808117539投资-2410-204-1328-766基本指标资本性支出-3411-5576-5111-53442021A2022E2023E2024E其他-355275340423EPS3.737.097.6410.11投资活动现金流净额-6176-5505-6099-5687BVPS15.2317.7325.3735.48债权融资-4002000PE38.3011.1410.357.82股权融资5216000PEG0.090.061.340.24银行贷款增加（减少）6611152414831503PB9.384.463.112.23筹资成本-597-750-396-474EV/EBITDA51.759.798.305.84其他-97000ROE23.88%39.99%30.10%28.49%筹资活动现金流净额713177410871029ROIC10.34%30.51%24.17%23.69%现金净流量3524741306912881 请仔细阅读报告尾页的免责声明3赣锋锂业(002460.SZ)特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。分析师介绍李子卓，东亚前海证券研究所高端制造首席分析师。北京航空航天大学，材料科学与工程专业硕士。2021年加入东亚前海证券，曾任新财富第一团队成员，五年高端制造行研经验。投资评级说明东亚前海证券行业评级体系：推荐、中性、回避推荐：未来6－12个月，预计该行业指数表现强于同期市场基准指数。中性：未来6－12个月，预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平。回避：未来6－12个月，预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数。市场基准指数为沪深300指数。东亚前海证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避强烈推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20%以上。该评级由分析师给出。推荐：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于5%－20%。该评级由分析师给出。中性：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-5%－5%。该评级由分析师给出。回避：未来6－12个月，预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5%以上。该评级由分析师给出。市场基准指数为沪深300指数。分析、估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 请仔细阅读报告尾页的免责声明4赣锋锂业(002460.SZ)免责声明东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由东亚前海证券有限责任公司（以下简称东亚前海证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或意图违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。东亚前海证券无需因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给东亚前海证券客户的，属于机密材料，只有东亚前海证券客户才能参考或使用，如接收人并非东亚前海证券客