2022年三季度点评：利润增速回升，股东增持显信心

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 南京银行（601009.SH）2022年三季度点评： 利润增速回升，股东增持显信心 2022年10月29日 事件：10月28日，南京银行发布22Q3财报。22Q1-Q3年营收351.9亿元，YoY+16.1%；归母净利润149.7亿元，YoY+21.3%；不良率0.90%，拨备覆盖率398%。  其他非息收入保持高增，利润增速实现回升。截至22Q3，营收累计同比增速（下同）较22H1-0.2pct，但考虑到21Q3高基础影响，仍保持较优水平。拆分来看，净利息收入增速由负转正，同比+0.3%，较强信贷投放或是主因；净手续费收入延续负增长，或主要受理财及基金代销等业务的影响。 其他非息收入延续强劲增长势头，同比增速高达98.9%，且低基数效应明显减弱，交易性金融资产公允价值增加以及金融资产投资收益上升是主要原因。自年初以来，南京银行积极调整金融投资结构，加大基金等产品投资力度，交易性金融资产占比较年初+4.1pct，债权投资-4.6pct，有利于抓取资产波段收益。 归母净利润同比增速较22H1+1.2pct，既来自营收稳健增长，也受益于信用成本的节约。  贷款增速继续回升，支撑净息差基本保持平稳。年初以来，贷款总额同比增速逐季抬升，相较总资产的优势进一步走阔。一方面积极服务实体，绿色、普惠、涉农等领域贷款较年初增幅均在30%以上，与政信业务共同支撑对公贷款投放；另一方面，从22Q3单季看，个贷贡献近2/3的贷款增量，随着消金牌照顺利落地，消费贷有望进一步发力，在LPR下调效应逐渐显现背景下，或对生息资产收益率形成一定支撑，使得净息差环比仅下降1BP，基本保持稳定。  资产质量保持平稳，拨备覆盖率维持较高水平。截至22Q3，不良率环比持平，关注率环比+1BP，从22Q3单季看，信用减值损失同比-25.8%，或一定程度受益于上半年强化风险处置化解，带来的资产质量夯实。拨备覆盖率环比+3.1pct，近400%的拨备水平为反哺利润提供充足空间。  积极推进机构布局，股东、高管增持彰显发展信心。2022年上半年，南京银行共新设6家支行，22Q3再新设4家，利好扩张潜力提升、大财富转型推进。与此同时，22Q3以来股东及高管增持频繁，其中大股东江苏交控7月以来两次增持，增持变动比例共计2.29%，紫金集团亦再度增持0.47%，充分反映了对南京银行的长期发展信心，有望加快可转债转股进程。  投资建议：利润增速回升，资产质量夯实 营收保持较快增长，利润增速实现回升，其他非息收入表现亮眼，彰显较强金融投资能力；信贷投放强劲，个贷开始发力，对净息差形成一定支撑；资产质量进一步夯实，拨备维持较高水平。预计22-24年EPS分别为1.87元、2.28元和2.80元，2022年10月28日收盘价对应0.8倍22年PB，维持“推荐”评级。  风险提示：宏观经济增速下行；疫情风险频发；信用风险暴露。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 40,925 48,344 56,910 67,191 增长率（%） 18.7 18.1 17.7 18.1 归属母公司股东净利润（百万元） 15,857 19,264 23,476 28,857 增长率（%） 21.0 21.5 21.9 22.9 每股收益（元） 1.58 1.87 2.28 2.80 PE 7 6 5 4 PB 1.0 0.8 0.7 0.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2022年10月28日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 10.28元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 于博文 执业证书： S0100122020008 邮箱： yubowen@mszq.com 相关研究 1.南京银行（601009.SH）2022年中报点评：其他非息亮眼，关注逾期下行-2022/08/16 2.南京银行（601009.SH）2022年半年度业绩快报点评：高业绩、低不良，真金不怕火炼-2022/07/03 3.南京银行（601009.SH）2021年报、2022年一季报详解：业绩景气向上，转股“触手可及”-2022/04/16 4.南京银行（601009.SH）深度报告：大零售+交易银行，高ROE老将雄风-2022/03/24 南京银行(601009)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图1：南京银行截至22Q3业绩累计同比增速 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：南京银行截至22Q3净利息收入、净手续费收入累计同比增速 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：南京银行截至22Q3其他非息收入累计同比增速 资料来源：wind，民生证券研究院 -30%-10%10%30%50%70%1Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q22净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润-50%-20%10%40%70%100%1Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q22净利息收入净手续费收入-100%0%100%200%300%400%500%1Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q22 南京银行(601009)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图4：南京银行截至22Q3金融投资结构变化 资料来源：wind，民生证券研究院 图5：南京银行截至22Q3总资产、贷款同比增速（%） 资料来源：wind，民生证券研究院 图6：南京银行截至22Q3贷款结构（%） 资料来源：wind，民生证券研究院 0%10%20%30%40%50%60%70%20191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q22交易性金融资产债权投资其他债权投资01020304050601Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q22资产贷款26272829303150556065707520191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q22公司贷款个人贷款（右轴） 南京银行(601009)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 图7：南京银行截至22Q3净息差 资料来源：wind，民生证券研究院 图8：南京银行截至22Q3不良贷款率 资料来源：wind，民生证券研究院 图9：南京银行截至22Q3拨备水平 资料来源：wind，民生证券研究院 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%1H1320131H1420141H1520151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H2120211H223Q220.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%1Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q220.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%100%150%200%250%300%350%400%450%500%1Q133Q131Q143Q141Q153Q151Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q211Q223Q22拨备覆盖率(右轴)拨贷比 南京银行(601009)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 表1：2022年以来南京银行股东、高管增持情况 时间 股东/高管 增持情况 2022年2-3月 南京国资系 增持1.05% 2022年5月17日 法国巴黎银行 可转债转股1.42% 2022年7月11日起三个月 20位董监高 不少于845万元 2022年7-8月 江苏交控 增持1.32% 2022年10月 江苏交控 增持0.97% 2022年9-10月 紫金集团 增持0.51% 资料来源：公司公告，民生证券研究院整理 南京银行(601009)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 公司财务报表数据预测汇总 [TABLE_FINANCE] [TABLE_FINANCEDETAIL] 利润表（亿元） 2021A 2022E 2023E 2024E 收入增长 2021A 2022E 2023E 2024E 净利息收入 271 331 379 434 归母净利润增速 21.0% 21.5% 21.9% 22.9% 手续费及佣金 58 53 59 65 拨备前利润增速 17.7% 21.7% 20.7% 20.9% 其他收入 80 99 131 173 税前利润增速 23.8% 20.4% 21.8% 22.8% 营业收入 409 483 569 672 营业收入增速 18.7% 18.1% 17.7% 18.1% 营业税及附加 -5 -5 -6 -7 净利息收入增速 14.4% 22.3% 14.4% 14.6% 业务管理费 -120 -132 -145 -159 手续费及佣金增速 16.8% -8.0% 10.0% 10.0% 拨备前利润 283 345 417 504 营业费用增速 21.9% 10.0% 10.0% 10.0% 计提拨备 -92 -114 -135 -158 税前利润 192 231 281 346 规模增长 2021A 2022E 2023E 2024E 所得税 -32 -37 -45 -56 生息资产增速 15.8% 13.0% 13.2% 13.4% 归母净利润 159 193 235 289 贷款增速 17.2% 18.0% 18.0% 18.0% 同业资产增速 -19.7% 5.0% 5.0% 5.0% 资产负债表（亿元） 2021A 2022E 2023E 2024E 证券投资增速 20.0% 10.0% 10.0% 10.0% 贷款总额 7,903 9,326 11,004 12,985 其他资产增速 -1.2% 63.9% -49.9% -170.8% 同业资产 540 567 595 625 计息负债增速 18.6% 12.9% 10.4% 9.7% 证券投资 7,953 8,748 9,623 10,585 存款增速 13.4% 14.0% 11.0% 10.0% 生息资产 17,384 19,643 22,240 25,228 同业负债增速 97.8% 10.0% 5.0% 5.0% 非生息资产 393 645 323 (229) 股东权益增速 13.5% 23.9% 10.1% 11.2