慕思股份发布2022年三季报，公司实现营收41.53亿元，同比减少2.77%，实现归母净利润4.25亿元，同比增长2.97%。其中，2022Q3，公司实现营收14.01亿元，同比减少4.2%，实现归母净利润1.18亿元，同比增长36.59%。公司盈利能力稳步提升，Q3毛利率同比增长4.06pct，环比提升0.37pct，主要系公司降本增效、直供产品毛利率有所提升等。现金流方面，2022前三季度公司经营活动现金流净额为0.94亿元，同比下降76.28%，主要系公司支付2021年年终奖金及销售商品、提供劳务收到的现金减少所致。公司作为国内床垫龙头企业，产品研发实力雄厚，深耕中高端健康睡眠产品与服务，线下渠道持续拓展，建立以慕思经典为主，卡利亚沙发、V6大家居为两翼的“一体两翼”的运营体系，产品品类持续延伸。我们下调了公司的盈利预测：2022-2024年公司营业收入预测分别为66.57/77.33/89.21亿元，同比增长2.7%/16.2%/15.4%，归母净利润7.01/8.15/9.78亿元，同比增长2.1%/16.2%/20.1%，,对应公司EPS分别为1.75/2.04/2.45元，维持公司“增持-A”评级。
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