2022年10月PMI数据点评：PMI因何再度探底？

10月全国制造业PMI、非制造业商务活动指数双双回落至收缩区间，下行幅度均超过去5年同期平均水平，国庆假期叠加疫情多发且面广是主要制约。拖累制造业供需指标双双降至收缩区间。其中生产大幅回落至线下，仅好于去年同期水平，需求线下降至历年同期新低。供需双弱使得原材料和产成品库存均有积压。不过本月新出口订单指数低位逆势回升，或受到汇率贬值及圣诞旺季临近的提振。价格指数连续三个月回升，其中原材料采购价格指数持续两个月处扩张区间，或带动PPI环比增速继续上行并转正，而同比增速在高基数下或跌至负增长区间。年内看，PMI在Q2和Q3均呈现出季度内逐月走高的特点，随着设备更新改造贷款优惠政策的加快落地，叠加专项债结存限额形成更多实物工作量，制造业和基建投资有望得到进一步支撑，带动PMI重拾升势。