1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 业绩表现亮眼，资产质量持续向好 ——成都银行2022年三季报点评  事件：成都银行公布2022年三季报，2022年前三季度营收增速为16.07%，拨备前利润增速为12.99%，归母净利润增速为31.60%，业绩表现优异，我们点评如下：  2022年三季度成都银行净利润增速为31.73%，业绩增长的主要驱动因素包括规模扩张、非息收入增长、拨备计提压力同比减轻；而净息差同比下降、成本支出增加则对业绩增长形成负向贡献。  量：对公信贷投放继续发力，零售信贷投放进度缓慢 ①资产端方面，总资产增速为21.57%，增量主要来自贷款及金融资产投资，其中贷款总额增速达31.26%，三季度末贷款净额在总资产中的比例环比提升0.61pct至49.7%。 对公信贷投放进一步发力，成都银行继续加大对成渝双城经济圈基础设施建设支持力度，聚焦电子信息、装备制造等本地优势产业，三季度对公信贷同比多增11亿，预计主要受益于制造业及基建领域信贷规模快速增长。 零售信贷投放进度缓慢，主要由于房地产市场不景气以及消费疲弱，三季度零售信贷环比及同比均出现少增。 ②负债端方面，存款仍是成都银行最主要的负债来源，三季度末存款总额在总负债中的占比为75.51%。从存款结构来看，零售存款占比略有提升，在资本市场波动及理财破净等外部因素影响下，行业存款定期化趋势依然明显，定期存款占比较二季度末提升3.2pct至56.0%。 ■ 价：2022Q3净息差预计同比下行明显、环比保持平稳。 据我们测算，成都银行三季度净息差在去年高基数之下出现同比下行，环比仍保持较为平稳的趋势。受益于主要经营地信贷需求旺盛，收益率仍较为坚挺，而付息率由于行业定期化趋势保持相对刚性。 ■ 非息收入表现不俗，手续费及佣金净收入增速亮眼。三季度非息收入增速为20.68%，其中：①手续费及佣金净收入增速为64.98%，预计主要由于理财及资管业务、清算和结算业务手续费收入快速增长。②其他非息收入增速达13.04%，主要贡献项来自投资净收益，三季度增速达94.42%。 ■ 成本支出加大拖累拨备前利润增速。今年三季度，成都银行单季度成本收入比达到24.91%，较2021年三季度提升3.59pct，预计为成Table_Tit le 2022年10月30日 成都银行（601838.SH） Table_BaseI nfo 公司快报 证券研究报告 城商行 投资评级 增持-A 维持评级 6个月目标价： 18.49元 股价（2022-10-28） 14.26元 Table_M ar ketInfo 交易数据 总市值（百万元） 52,539.56 流通市值（百万元） 52,392.28 总股本（百万股） 3,684.40 流通股本（百万股） 3,674.07 12个月价格区间 11.13/17.47元 Tabl e_Char t 股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -8.5 2.91 33.96 绝对收益 -12.62 -7.46 16.16 李双 分析师 SAC执业证书编号：S1450520070001 lishuang1@essence.com.cn 陈惠琴 报告联系人 chenhq@essence.com.cn Tabl e_Repor t 相关报告 成都银行：成都银行公司深度分析/李双 2022-07-12 -19%-11%-3%5%13%21%29%37%202 1-11202 2-03202 2-07成都银行 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 都银行加大业务拓展所致。 ■ 资产质量趋势向好，拨备计提压力减轻。今年三季度末，成都银行不良率、关注率分别为0.81%、0.42%，环比2022Q2分别下降2bp、下降8bp。从增量角度看，三季度信用减值损失同比下降22.23%，成都银行不良生成率趋近于零，不良消化已接近尾声，因此拨备计提压力也同步减轻。截至三季度末，成都银行拨备覆盖率高达498.18%，较二季度继续提升23.74pc，进一步增厚公司的安全垫。 ■ 投资建议：我们认为成都银行的成长性，一方面受益于成渝双城经济圈建设，涉政类基建贷款上量带来的突出成长性；另一方面成都银行积极发力实体业务，对接本部优势产业，同时进一步推动异地分行贡献度提升。我们预计公司2022年营收增速为19.02%，归母净利润增速为22.73%，给予增持-A 的投资评级，6个月目标价为18.49元，相当于2022年1.26x的市净率。 ■ 风险提示：成渝经济圈建设进度不及预期；地方政府偿债能力下降；经济下行风险导致坏账激增。 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 14,600 17,890 21,294 25,098 29,090 营收增速 14.73% 22.54% 19.02% 17.86% 15.91% 拨备前利润 10,949 13,621 16,154 19,157 22,260 拨备前利润增速 18.52% 24.40% 18.60% 18.59% 16.20% 归母净利润 6,025 7,831 9,610 11,388 13,348 归母净利润增速 8.53% 29.98% 22.73% 18.50% 17.21% 每股净收益（元） 1.67 2.17 2.66 3.15 3.70 每股净资产（元） 11.11 12.74 14.63 16.87 19.49 利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 净资产收益率 14.74% 15.96% 17.34% 18.11% 18.63% 总资产收益率 1.00% 1.10% 1.14% 1.14% 1.16% 风险加权资产收益率 1.52% 1.62% 1.68% 1.71% 1.72% 市盈率 8.55 6.58 5.36 4.52 3.86 市净率 1.28 1.12 0.97 0.85 0.73 股息率 3.23% 4.42% 5.42% 6.43% 7.53% 数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测 3 公司快报/成都银行 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：成都银行2022年三季度业绩增长拆分 资料来源：公司公告、安信证券研究中心 图2：成都银行各项资产单季度净新增情况（亿元） 资料来源：公司公告、安信证券研究中心 21.67% 31.73% [CELLRANGE] [CELLRANGE] [CELLRANGE] [CELLRANGE] [CELLRANGE] 0%5%10%15%20%25%30%35%40%规模增长 净息差扩大 非息收入 成本 拨备 税收 2022Q3净利润 增速 279 273 103 224 295 321 114 32 21 32 89 11 45 16 -250-150-505015025035045055065075021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3公司贷款 零售贷款 金融资产 同业资产 现金及存放央行 4 公司快报/成都银行 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图3：成都银行各项存款单季度净新增情况（亿元） 资料来源：公司公告、安信证券研究中心 图4：成都银行业绩图表 资料来源：公司公告、安信证券研究中心 -300-200-100010020030040050060070021Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q3公司存款-活期 公司存款-定期 零售存款-活期 零售存款-定期 其他存款 2022一季度2022上半年2022前三季度营业收入17.65%17.02%16.07%净利息收入19.43%18.70%16.62%生息资产平均余额17.49%18.94%19.66%手续费及佣金净收入28.99%35.84%44.78%其他非息净收入7.72%6.89%8.74%成本收入比22.85%22.04%23.03%拨备前利润14.92%15.39%12.99%信用减值损失-9.89%-12.13%-15.78%归母净利润28.76%31.52%31.60%2022Q12022Q22022Q3不良率0.91%0.83%0.81%关注率0.45%0.50%0.42%拨贷比3.95%3.94%4.03%拨备覆盖率435.69%474.44%498.18%2022Q12022Q22022Q3信贷48.2%49.1%49.7%对公贷款76.3%77.2%77.5%零售贷款23.7%22.8%22.5%债券33.2%29.5%31.4%传统同业10.1%11.4%10.8%存款76.8%76.5%75.5%对公存款56.1%58.4%55.8%零售存款39.7%39.8%41.9%活期存款42.5%45.4%41.7%定期存款53.3%52.8%56.0%其他存款4.2%1.8%2.3%同业负债（含同业存单）16.0%应付债券（不含同业存单）发行债券2.6%2022Q12022Q22022Q3核心一级资本充足率8.34%8.14%8.40%业绩累计同比增速资产质量资负结构其他【安信银行】成都银行2022年三季报业绩边际变化简表 5 公司快报/成都银行 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 财务报表预测和估值数据汇总 资料来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测 财务预测2020A2021A2022E2023E2024E财务预测2020A2021A2022E2023E2024E利润表业绩增长净利息收入11,82714,42217,09220,13623,292净利息收入增速13.18%21.94%18.52%17.81%15.67%净手续费收入3665326668251,085净手续费增速22.60%45.51%25.00%24.00%31.50%其他非息收入2,4072,9363,5364,1364,712净非息收入增速21.86%25.09%21.14%18.08%16.86%营业收入14,60017,89021,29425,09829,090拨备前利润增速18.52%24.40%18.60%18.59%16.20%税金及附加132177228277331归属母公司净利润增速8.53%29.98%22.73%18.50%17.21%业务及管理费3,4864,0794,8985,6476,487盈利能力其他业务成本ROAE14.74%15.96%17.34%18.11%18.63%营业外净收入-33-13-14-17-11ROAA1.00%1.10%1.14%1.14%1.16%拨备前利润10,94913,62116,15419,15722,260RORWA1.52%1.62%1.68%1.71%1.72%资产减值损失4,1454,8315,3556,3897,344生息率3.89%4.09%4.06%4.07%4.09%税前利润6,8048,79010,79912,76814,916付息率2.10%2.25%2.23%2.25%2.27%所得税7769591,1881,3791,566净利差1.78%1.84%1.83%1.82%1.82%税后利润6,0287,8319,61111,38913,350净息差1.95%2.03%2.02%2.02%2.03%归属母公司净利润6,0257,8319,61011,38813,348成本收入比23.87%22.80%23.00%22.50%22.30%资产负债