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本报告主要探讨了黄金的配置价值。黄金作为商品、货币和金融资产，其价格受到供给和需求、货币价值、通货膨胀和风险事件等因素的影响。其中，美国实际利率是影响黄金价格的主要因素。1970年代和当前的黄金市场都处于滞胀时期，但当时的美联储采取了后瞻式的加息方式，导致实际利率维持低位，推动了黄金牛市。而当前，美联储采取了前瞻式的加息方式，实际利率上行，美元信用并未受到冲击，因此黄金价格呈现下跌走势。预计未来实际利率上行将使黄金价格承压，直至通胀出现明显回落，美联储货币政策空间重新打开，黄金才可能出现牛市行情。建议投资者静待美国通胀数据大幅回落及美联储转向预期逐渐明朗后再进行黄金个股的配置。
