紫光股份发布了2022年三季报，前3季度实现营收538.9亿元，同比增长13.16%；归母净利润16.4亿元，同比增长2.38%。其中第3季度主营收入194.88亿元，同比增长15.49%；归母净利润6.8亿元，同比上升0.74%。核心子公司发展态势良好，核心产品市占率稳定。公司持续加大研发投入，新股东有望带来产业协同。我们预计公司2022-2024年营收分别为812/972/1162亿元，对应增速分别为20.00%/19.80%/19.50%，归母净利润分别为27.80/32.97/39.30亿元，对应增速分别为29.46%/18.58%/19.21%，每股EPS分别为0.97/1.15/1.37元/股，3年CAGR为22.31%，当前股价对应PE分别为17x/14x/12x。鉴于公司ICT基础设施龙头地位稳固，收购H3C少数股东权益或将直接提升归母净利润，参考可比公司估值，给予23年20倍PE，目标价23元，维持“买入”评级。
