商业银行业2022年三季度银行板块基金持仓分析：板块仓位基本平稳，城商行加仓力度最大

核心结论：三季度主动型基金银行持仓环比小幅上升9bp至3.04%，其中城商行的仓位上升幅度最大，股份行的降幅最大。个股方面，加仓力度最大（ 以占基金仓位衡量） 的五只个股依次为江苏银行（+9bp）、宁波银行（+8bp）、成都银行（+6bp）、农业银行（+4bp）和常熟银行（+4bp）。三季度的加仓方向显示，市场对银行板块仍持观望情绪，选股更加注重个股业绩在子行业中的相对表现。 主动持仓环比小幅上升。2022年三季度主动型基金银行板块仓位为3.04%，环比小幅上行9bp，主要原因在于：①随着各方积极推动房地产“三保”工作，市场悲观情绪已有所修复；②近期资本市场走势震荡，银行板块防御价值凸显；③中报业绩披露，优质区域中小银行业绩表现亮眼，吸引力增强；④防疫措施明晰、稳增长一揽子政策落地，宏观经济恢复向好势头。 城商行和国有行仓位升幅较大，股份行遭减持。从结构上看，三季度城商行的仓位升幅最大，尤其是位于苏浙成地区的江苏银行、宁波银行和成都银行升幅最为明显。这些银行中报业绩表现亮眼，信贷投放维持高景气，营收和利润保持较好势头，同时资产质量稳定，机构仍旧保持对优质区域小银行的高关注度。除城商行外，国有行的农业银行、工商银行仓位也有小幅上升，主要受资本市场动荡影响，出于防御需求进行了增持。股份行仓位降幅明显，一方面，股份行板块地产隐忧仍在，市场对股份行仍持观望情绪；另一方面，个股负面事件使股价受到较大冲击。 优质区域小银行内部有换仓现象。如果以基金持股规模/个股总市值看，常熟银行、张家港行该指标在三季度显著提升，苏农银行、江阴银行和无锡银行明显下降，显示机构仍然关注优质区域小银行，并在农商行内部进行了一些换仓操作。 投资建议：三季度银行股显著下挫，估值创下新低，主要受外界环境不确定的影响。但压制板块的房地产风险逐步缓释，板块调整已基本到位。疫情缓解下信贷需求逐步恢复，近期社融及信贷总量和结构有所改善，陆续披露的三季报业绩整体表现也较好。我们认为随着宽信用政策持续发力，稳增长成效将逐渐显现，银行股有望受益于经济自上而下企稳向好驱动。继续重点推荐苏州银行以及“江边成外”（江苏银行、成都银行）。 风险提示：宽信用成效低于预期；地产风险加速暴露。 图1：2022年三季度主动型基金银行板块仓位为3.04%，环比上升0.1pc 表1：2022年三季度增持力度最大的个股为江苏银行（+9bp）、宁波银行（+8bp）、成都银行（+6bp）、常熟银行（+4bp）和农业银行（+4bp） 表2：上市银行最新估值表