宏观研究报告：美国：打开核心通胀的“潘多拉盒子”

美国核心通胀指标创数十年新高，核心CPI通胀率攀升至40年来的最高水平，表明通胀压力已从能源和食品价格向服务业蔓延。虽然名义通胀率有所缓解，但过剩储蓄耗尽后，个人消费可能逐步回落至历史趋势，从根本上缓解通胀压力。美联储更关注核心PCE平减指数，因为其可以灵活地反映出物价对消费者行为的影响。总体通胀率预计在今年年底降至7.4%，核心CPI通胀率预计稳定在6.4%左右，与过去几十年高位大致相同。由于美联储关注核心通胀数据尤其是核心PCE平减指数，因此除非核心通胀显著下降，否则美联储仍将维持紧缩的货币政策。