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华润啤酒宣布拟收购贵州金沙酒业,以进一步扩大其白酒业务。金沙酒业在过去的五年里录得高增长,且预计22财年会录得增长。收购完成后,华润啤酒将拥有金沙酒业55.19%的股份。收购价对应收购倍数为16.9倍,假设22财年净收入有同比增长,与其他A股上市白酒公司相比,收购价并不昂贵。我们维持华润啤酒的增持评级和目标价66.0港元。主要催化剂:利润率高于预期;主要下行风险:新冠疫情限制延长和更大规模;原材料成本上涨高于预期。