三季报弹性显现，成长动能有望持续

舍得酒业发布三季报，营收46.17亿元，同增28.00%，归母净利润12.00亿元，同增23.76%。其中2022年三季度营收15.91亿元，同增30.91%，归母净利润3.65亿元，同增55.66%。分产品看，中高档酒、低档酒分别实现收入37.51、5.64亿元，同比分别+32.38%、+17.49%。分渠道看，省内、省外、电商分别实现收入10.19、30.19、2.71亿元，分别同比+25.29%、+34.30%、+7.42%。盈利能力整体稳健，毛利率、销售费用率、管理费用率、净利率分别为78.34%、17.81%、11.14%、25.99%。预计公司2022-24年收入分别为62.60、79.42、100.97亿元，对应增速分别为25.98%、26.86%、27.13%，归母净利润分别为16.00、21.01、27.53亿元，对应增速28.47%、31.30%、31.01%，EPS分别为4.82、6.33、8.29元，三年CAGR 30.25%。维持“买入”评级。

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