豆粕周度报告：驳船运费报价下调，豆粕成本端支撑减弱

豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 豆粕周度报告 报告要点： 国外方面，当前美豆面临季节性收割压力，上涨动力不足，但出口销售转好支撑美豆盘面在1400美分附近徘徊。尽管本周驳船运费价格有所下降（部分谷物运输商将交货时间推迟，驳船需求削弱导致报价下调），但密西西比河下游的水位仍然是个问题。南美方面，目前巴西产区天气状况良好，播种进度较快。截至10月21日，马托格罗索州的大豆播种面积为66.94%，上周为41.35%。此外，阿根廷大豆种植工作将从10月底开始，因干旱延缓了前期玉米种植，一些玉米田地预计将改种大豆，阿根廷大豆新作产量预期将进一步调高。后续需关注密西西比河航运问题及拉尼娜对南美产区影响。 国内方面，由于大豆到港量较少，国内大豆供应紧张，高现货价格、高基差格局仍将延续。油厂因大豆库存见底，普遍存在压车、限提情况，下游提货困难，在进口大豆未大量到港之前，豆粕库存将继续下降。同时，由于本周连粕下跌，下游看空后市心态驱动，市场成交放缓，仅以刚需采购为主。 整体来看，在美豆减产逐渐落定，南美丰产预期强烈及国内近月大豆到港紧张的条件下，豆粕仍维持近强远弱格局。目前仍是国内大豆供应紧张时期，国内基本面仍然偏强，预计连粕下方空间有限。 风险点：拉尼娜影响、宏观因素 创元研究 创元研究农产品组 研究员：廉超 邮箱：lianc@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0017395 驳船运费报价下调，豆粕成本端支撑减弱 2022年10月23日 豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、市场表现 ...................................................... 3 1.1 价格表现 ................................................................ 3 1.2 价差表现 ................................................................ 4 1.3成交情况 ................................................................ 5 二、国外供需情况 .................................................. 6 2.1 美国：出口数据转好 ...................................................... 6 2.1.1 出口销售转好 ............................................................................................................................................................................6 2.1.2 进入收割季，季节性压力增加 ............................................................................................................................................7 2.1.3驳船运费大幅下降，但密西西比河仍面临水位威胁 ...................................................................................................8 2.2 巴西：新作播种进度良好 .................................................. 9 2.2.1 巴西周度装船及大豆出口情况 ............................................................................................................................................9 2.2.2 新作开局较好，增产预期强烈 ......................................................................................................................................... 10 2.3 阿根廷：新作播种即将开始 ............................................... 12 三、国内豆粕供需情况.............................................. 12 3.1 国内供给 ............................................................... 12 3.1.1 国内大豆周度到港量 ........................................................................................................................................................... 12 3.1.2国储拍卖成交率上升 ............................................................................................................................................................ 13 3.1.3压榨及开机情况 ...................................................................................................................................................................... 14 3.1.4主要油厂豆粕库存 ................................................................................................................................................................. 14 3.2 豆粕下游需求 ........................................................... 15 豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、市场表现 1.1 价格表现 期货方面，本周连粕走势先抑后扬。受密西西比河运费报价降低、大豆大量到港日期逐渐临近等多重影响，连粕成本端支撑减弱，本周前三日大幅下跌，由上周末的4163元/吨一度跌破4000关口，随后两日震荡回调，截止至周五收盘，M01合约收于4008元/吨。 外盘来看，本周美豆延续震荡走势。受季节性收割压力影响，美豆始终未能向上突破1400美分关口，周四公布的USDA出口销售报告远超市场预期，出口加速给市场带来一定提振，但在南美复产、出口竞争加剧等的多重压力下，未能站住1400以上高位。 现货方面，在油厂大豆、豆粕库存双双见底，油厂缺豆严重的情况下，本周国内豆粕现货价格相对盘面仍然坚挺，全国油厂豆粕报价仍然位于高位。截至10月21日，沿海区域油厂主流报价在5300-5700元/吨左右，较上周小幅下跌20-100元/吨。 基差来看，本周各区域基差继续走阔，周度上调 109-303 元/吨。截至周五，各地区基差均价为 1300-1680元/吨。从区域来看，由于南方缺豆较为严重，南北基差差距继续扩大，其中，广东基差均价本周上调幅度达303元/吨；华北近期开机保持较高，市场可售量宽松，基差上调相对较少。 图1：豆粕主力合约价格走势 （元/吨） 图2：CBOT大豆主力合约价格走势（美分/蒲式耳） 资料来源： Wind、创元研究 资料来源： Wind、创元研究 300032003400360038004000420044004600480050002022-02-212022-05-212022-08-2110001100120013001400150016001700180019002022-02-012022-05-012022-08-01 豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 1.2 价差表现 月间价差来看，本周11-1价差较上周小幅走缩，由上周五的877元/吨下调至本周五的794元/吨。但10月大豆到港量不足已成现实，11-1价差预计仍将维持高位震荡。随着交割期逐渐临近，在期限回归的强势驱动下，11-1价差仍有上行空间。整体来看，豆粕仍维持近强远弱格局，虽本周有所波动，但在美豆减产逐渐落定，南美丰产预期强烈及国内近月大豆到港紧张的条件下，正套逻辑仍在。 油粕比来看，在持续近一个月走弱后，节后油粕比发生逆转。本周豆油在油脂板块带动下，上涨势头明显强于豆粕，油粕比一路顺畅回调，截至本周五，油粕比已回升至2.4。 图3：豆粕现货价格走势（元/吨） 图4：豆粕基差（1月合约） 资料来源： Wind、创元研究 资料来源： Wind、创元研究 图5：豆粕11-1价差（2211-2301） 图6：豆粕12-1价差（2212-2301） 资料来源： Wind、创元研究 资料来源： Wind、创元研究 350037003900410043004500470049005100530055002022-02-282022-04-302022-06-302022-08-31-50005001000150020001-12-153-315-156-298-139-2711-1112-26190120012101220123010200400600800100012003000350040004500500055002022-04-102022-06-292022-09-17豆粕11-01合约价差M2211.DCEM2301.DCE010020030040050060030003200340036003800400042004400460048002022-02-242022-05-202022-08-13豆粕12-01合约价差M2301.DCEM2212.DCE 豆粕周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 1.3成交情况 本周国内豆粕市场成交惨淡，周内共成交 49.25万吨，较上周成交减少164.92万吨，减幅77%；日均成交9.85万吨，其中现货成交20.3万吨，远月基差成交28.95万吨。由于本周01合约下跌，下游“买涨不买跌”心态驱动，成交放缓，仅以刚需采购为主。 图9：豆粕日度成交量（万吨） 资料来源：我的农产品、创元研究 010203040506070802022-03-012022-04-152022-05-302022-07-142022-08-28202