富国中证100ETF投资价值分析：与时俱进拥抱核心资产大时代

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2022年10月17日富国中证100ETF投资价值分析与时俱进拥抱核心资产大时代核心观点策略研究·策略专题证券分析师：王开联系人：陈凯畅021-60933132021-60375429wangkai8@guosen.com.cnchenkaichang@guosen.com.cnS0980521030001基础数据中小板/月涨跌幅(%)7511.98/-6.80创业板/月涨跌幅(%)2434.22/-2.78AH股价差指数152.18A股总/流通市值(万亿元)72.07/62.59市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《策略专题研究-英国养老金冲击是否会成为海外风险开端？》——2022-10-09《月度资金观测-北上资金持续流出，南下资金大幅流入》——2022-09-30《10月多资产配置观点-A股和美股ESG中观行业对比》——2022-09-30《中观行业超额收益追踪图谱（2022.09）》——2022-09-21《9月多资产配置观点-细拆海外衰退阶段对资产价格的影响》——2022-09-01长期视角下核心资产持续跑赢，内外因素共同催化下，拥抱核心资产大时代。短期视角下，核心竞争力是核心资产的基本要求；中期视角下，企业与产业共进退将成为不同行业核心资产的共性；长期视角下，在企业发展路径与产业发展路径高度吻合的前提下，核心资产将具备“走出去”的全球竞争力。2018年至今，以电力设备、食品饮料、家电、电子分别作为制造业、消费、TMT领域内的代表性行业，行业内的核心资产持续跑赢行业指数。向后看，内外因素共同催化下，需要用与时俱进的眼光和姿态，拥抱核心资产大时代。中证100作为与时俱进的核心资产新标尺，具备较好的投资价值。1）中证100发布全新编制规则，调整样本空间、加入ESG和陆股通门槛、均衡一级行业市值占比与样本空间的一致性等方面的转变，凸显了中证100作为与时俱进核心资产标尺的地位。2）行业及市值分布上，经过了6月13日多达45只成分股的大幅调整后，中证100在行业分布上趋向均衡，新兴成长赛道权重大幅提升，大金融板块在标的数量和权重上均有下降，指数从“绝对大市值”转向“板块龙头”，市值在500-1000亿区间个股数量增加。3）重仓分布上，指数前10大重仓股包含了传统产业和新兴产业的核心资产，10大重仓股权重占比在39%左右，整体权重设置较为分散。4）基本面上，中证100指数成分股整体法口径下盈利体量较大，2022、2023年盈利增速或小幅下滑，但综合绝对体量来看，仍有很好的稳定性。本轮调仓后，整体法口径下新纳入个股的营收及净利润增速均优于剔除个股，纳入个股为指数的业绩弹性带来活力。5）估值维度上，当前成分股市值动态加权口径下，中证100当前PE(TTM)为10.90倍，位于2020年以来的10%分位数以下，估值回落到合理区间，同时存在一定修复空间。富国中证100ETF：一键布局核心资产。富国基金管理有限公司成立于1999年，是国内首批十家基金管理公司之一。截至2022年10月14日，富国基金在管35只股票型ETF产品，合计管理规模达到291.68亿元。富国基金旗下在管多只行业龙头ETF产品，包含军工龙头、芯片龙头、医药龙头、电子龙头、证券龙头等，产品线丰富，经过多年的发展，逐步形成了宽基指数、行业、主题、商品、债券的ETF产品体系，本次中证100ETF的发行，进一步完善了富国基金在宽基指数产品线上的布局。王乐乐先生拟任富国中证100ETF产品基金经理，当前共管理10支ETF产品（不包括ETF联接产品)，管理经验较为丰富。风险提示：市场环境变动风险，海外地缘冲突和美联储加息的不确定性，ETF产品表现受风格切换影响等 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录拥抱核心资产大时代............................................................4新时代下核心资产的新特征..............................................................4长期视角下核心资产持续跑赢所处行业....................................................5内外因素共同催化，拥抱核心资产大时代..................................................5中证100：与时俱进的核心资产新标尺.............................................7编制规则上：由“市值导向”向“多元综合导向”转变......................................7行业分布上：中证100或为更均衡的大盘风向标............................................9市值分布上：500-1000亿区间个股数量增加较多..........................................12重仓分布：重仓行业及权重分布相对分散.................................................13成分股基本面：盈利体量大，增速稳定，调仓迸发新活力...................................14成分股估值：估值偏低，存在一定修复空间...............................................16表现复盘：中证100长期业绩表现优秀，夏普率优于全A...................................18富国中证100ETF：一键布局核心资产.............................................19基金管理人介绍.......................................................................19基金经理介绍.........................................................................20风险提示.....................................................................21免责声明.....................................................................22 yWsVrVvWjWqRmOtQqMqNsMbRaO9PpNrRsQtReRpOmMeRnMrObRoPtNNZmQmRxNpNqO请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1：不同时间维度下核心资产的重要特征....................................................4图2：食饮核心资产与行业指数对比..........................................................5图3：电力设备核心资产与行业指数对比......................................................5图4：家电核心资产与行业指数对比..........................................................5图5：电子核心资产与行业指数对比..........................................................5图6：陆股通持股市值前20个股多为核心资产.................................................6图7：中证100编制规则的新旧对比..........................................................7图8：陆股通成交额占比....................................................................8图9：大类行业分类下的自由流通市值分布....................................................9图10：传统产业与新兴产业占比持续变化.....................................................9图11：指数官网口径中证100行业分布(截至2022.10.14)......................................10图12：中证100行业分布（申万口径，截至2022.10.14）......................................10图13：中证100与全部A股各个行业流通市值占比的对比......................................10图14：调仓当日各一级行业自由流通市值占比变化............................................11图15：调仓前后各一级行业个股数量变化情况................................................11图16：中证100指数调仓前后成分股市值分布情况............................................12图17：中证100新纳入个股市值分布情况....................................................12图18：中证100成分股权重分布边际增加情况................................................14图19：中证100成分股营收及增速..........................................................14图20：中证100净利润及增速..............................................................14图21：本次调仓剔除成分股组合营收及增速..................................................15图22：本次调仓剔除成分股组合净利润及增速................................................15图23：本次调仓纳入成分股组合营收及增速..................................................16图24：本次调仓纳入成分股组合净利润及增速................................................16图25：剔除成分股与纳入成分股营收增速对比................................................16图26：剔除成分股与纳入成分股净利润增速对比..............................................16图27：中证100调整后PE(TTM)与中证100指数PE(TTM)对比...................................17图28：中证100调整后PE(TTM)与中证100指数PE(TTM)对比...................................17图29：大盘风格代表性指数2010年至今年度收益情况对比.....................................1