金融衍生品策略日报

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本周一，沪深两市低开上冲后大幅回落，午后持续走弱，三大指数均跌超2%，创业板指领跌。机构重仓股在外资抛压下连续下跌，贵州茅台放量下跌8%，单只个股拖累沪指下跌近12个基数点。至尾盘个股涨少跌多，跌停公司尾盘急剧增加。北向资金为净流出179.12亿元。A股放量下跌，权重板块的集体下跌市场再度进入恐慌阶段，A股的再次调整，更像是对于低点的确认。结合估值与盈利判断，A股估值的纵向比较优势已经出现，核心“估值盾”已经成立。目前离反弹行情还缺乏“盈利矛”预期的出现，从工业库存周期分析，市场仍处于主动去库存阶段，因此工业企业盈利增速尚未见底，还需等待PPI回升之后，工业库存周期才将进入被动去库存阶段，届时“盈利矛”预期将得到成立，我们预计PPI大概率将在10月见底。期指持仓量大幅回升，短期指数或有反弹。隐含波动率大幅上升，指数波动加大。