美元高位金属价格承压，锂矿拍卖价格新高

请阅读最后一页的重要声明！ 有色金属 / 行业投资策略周报 / 2022.10.23 金属和新材料周报（20221017-20221021） 证券研究报告 投资评级：看好(首次) 最近12月市场表现 分析师 田源 SAC证书编号：S0160522090003 tianyuan@ctsec.com 美元高位金属价格承压，锂矿拍卖价格新高 核心观点 核心结论：本周美元走势仍对金属价格起到重要影响。本周欧洲通胀创下新高，美联储经济景气报告也显示通胀仍处于高位，市场对欧美央行加息的预期以及相应的经济衰退预期不减，美元继续走强。供应方面，云南因为电力持续紧缺减产，铝库存处于下行状态；随着下游新能源与汽车行业进入产销旺季，基建需求有望回暖支撑金属价格。相关标的：能源金属-赣锋锂业、天齐锂业、中矿资源、华友钴业、寒锐钴业、腾远钴业、盛和资源、中国稀土；工业金属-海亮股份、博威合金、天山铝业、神火股份。 贵金属：本周美国初请失业金人数超预期减少，显示出劳动力市场的强劲，美联储官员偏鹰派讲话，美债收益率和美元指数维持强势，10年美债收益率刷新最近10年高点，市场对美央行的年底两次75基点的加息预期不减。但是美元、美债收益率的上行预期稍显放缓，市场风险偏好有边际提升，意味着贵金属目前的下行驱动力边际减弱。总体来说贵金属仍未迎来趋势做多拐点，需要持续关注宏观面的后续变化。 工业金属：铜方面，本周国际方面智利铜矿罢工风险仍存，LME不排除有禁止俄罗斯金属交割的可能，约束海外市场供给。国内方面，随着时间来到消费旺季，铜库存处于历史低位，加息预期下短期铜价或震荡。铝方面，美国铝业多家公司产量同比下滑并且下调产量预期。国内云南铝业因为缺电处于减产状态，库存处于历史低分位，供需边际收紧有望支撑铝价，后续铝价将持续震荡。 能源金属：短期来看，四季度为汽车销售旺季，市场对未来需求持乐观心态，下游行业持续高景气度。预计锂价仍维持稳中走升。中长期来看，本周澳大利亚Pilbara锂精矿第10轮拍卖价格创7100美元/吨新高，锂辉石原矿的拍卖招标CoreLithium出价951美元/吨成交，锂价进一步被推高。同时澳洲锂矿项目建设进度缓慢，未来锂矿仍将处于供给偏少的状态，有望支撑锂价格。 风险提示：美联储加息幅度超预期，疫情反复，经济下行风险；国内房地产需求不振的风险；上游供给大增，库存大幅增加的风险；海外地缘政治风险。 数据来源：wind数据，财通证券研究所 -30%-23%-16%-9%-2%5%有色金属沪深300上证指数 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录 1. 核心观点 ................................................................................... 5 1.1. 贵金属 ................................................................................... 5 1.2. 工业金属 ................................................................................ 5 1.3. 能源金属 ................................................................................ 5 2. 市场表现：有色板块下跌3.57%，跑输上证指数2.50pct ................... 5 2.1. 板块表现 ................................................................................ 5 2.2. 估值变化 ................................................................................ 6 2.3. 重要公告 ................................................................................ 7 3. 贵金属 ...................................................................................... 9 4. 工业金属 .................................................................................. 10 4.1. 铜 ........................................................................................ 11 4.2. 铝 ........................................................................................ 12 4.3. 铅锌 ..................................................................................... 13 4.4. 锡镍 ..................................................................................... 14 5. 能源金属 .................................................................................. 15 5.1. 锂 ........................................................................................ 16 5.2. 钴 ........................................................................................ 16 5.3. 锰镍 ..................................................................................... 17 5.4. 稀土永磁 ............................................................................... 18 5.5. 下游材料 ............................................................................... 19 6. 小金属 ..................................................................................... 20 7. 风险提示 .................................................................................. 21 图表目录 图 1. 本周有色板涨跌幅块位居申万全行业第24名 ................................. 6 图 2. 有色板块涨幅前十 .................................................................... 6 图 3. 有色板块跌幅前十 .................................................................... 6 图 4. 申万有色与万得全A PE（TTM）估值走势 ................................... 7 图 5. 申万有色与万得全A PB（LF）估值走势 ...................................... 7 图 6. 黄金价格走势（美元/盎司-元/克） .............................................. 9 图 7. 白银价格走势（美元/盎司-元/千克） ........................................... 9 图 8. 钯金价格走势（美元/盎司） ...................................................... 10 图 9. 铂金价格走势（美元/盎司） ...................................................... 10 图 10. 铜价格走势（美元/吨-元/吨）.................................................. 11 图 11. 铜冶炼加工费（美元/吨） ....................................................... 11 图 12. LME铜库存（吨） ................................................................. 11 图 13. 上期所库存（吨） ................................................................. 11 图 14. 副产硫酸价格走势（元/吨） .................................................... 12 图 15. 铜冶炼毛利（元/吨）.............................................................. 12 图 16. 铝价格走势（美元/吨-元/吨）.................................................. 12 图 17. 氧化铝价格走势（元/吨） ....................................................... 12 行业投资策略周报 证券研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 图 18. 伦铝库存（吨） .................................................................... 12 图 19. 沪铝库存（吨） .................................................................... 12 图 20. 预焙阳极价格走势（元/吨） .................................................... 13 图 21. 电解铝行业毛利（元/吨） ....................................................... 13 图 22. 铅价格走势（美元/吨-元/吨） .................................................. 13 图 23. 铅期货库存（吨）........................