天风商社食饮】餐饮供应链：进可攻退可守，效率提升下的黄金赛道我们认为餐饮供应链无论从短期还是中长期维度来看，不仅具备高景气，也符合中长期的产业趋势。而在下游连锁化率不断提升的背景下，上游供应链各环节的专业化分工将强化，势必带来上游景气度的提升。我们判断餐饮供应链在短中长期兼具行业β和个股α。1、大方向判断：对比东南亚等地区，看好疫后餐饮复苏带来的强β，且上游投资优于下游。参考这三个经济体，我们认为疫后餐饮业有望率先复苏，下游受益餐饮复苏Beta的行业增速较快，看好疫后复苏带来的餐饮产业链机会。2、景气度判断：旺季叠加冷动，产销或两旺，成本和费效有望改善。四季度速冻食品需求呈增长态势，步入传统旺季，叠加冷冬趋势或推动旺季产销两旺。此外，去年四季度以来的原材料提价整体传导基本落地，叠加明年成本下行趋势，行业利润端弹性有望释放。3、竞争力判断：企业核心价值持续强化，上游集中度有望不断提升。疫情下，消费者、餐饮业及其供应链都在追求极致性价比，这也会使得上游细分赛道龙头公司的地位进一步提升。行业内优质企业不断凭借自身独有优势，例如渠道规模等优势，在竞争中赢得市场份额，行业的集中度进一步提升。投资建议：餐饮供应链属于“进可攻退可守”的板块。进可攻来自疫后复苏带来的餐饮强β，退可守主要是行业自身高景气，且龙头企业业绩稳定性强。我们认为餐饮供应链企业的增长将来源于：1）下游大B推新。2）小B规模化竞争优势带来的强稳定性。3）企业BC并举提高企业经营韧性，业绩有望持续提升。