PVC周报：供给端略减，需求不佳下PVC弱势难改

美尔雅期货PVC周报20221021供给端略减，需求不佳下PVC弱势难改首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点供给端：PVC整体开工小幅下滑。电石整体开工相对低位，虽个别开工恢复，但存在因原料供应问题等降负荷现象，整体电石供应量未有增加。PVC因自身行情低迷，近期开工较前期有所回落，下周陕西北元开始检修，预计PVC开工将略降。受内蒙、新疆等地运输效率下降影响，部分PVC厂区库存增加，市场供应仍较为充足。需求端：下游需求改善有限。PVC终端开工整体变化不大，虽然PVC价格偏低，但由于终端订单不佳，市场预期偏弱，下游延续刚需采购。另外外盘表现一般，出口接单仍然不佳。中长期继续关注地产边际好转带来终端订单环比改善情况。库存端：中游库存小幅去化。本周PVC下游终端刚需采购为主，由于华东到货不佳，整体库存小幅下降。基差端：基差小幅缩小。本周期现下行，现货整体跌幅略大于期货，基差小幅缩小。策略：短期PVC开工整体降幅有限，需求表现不佳，库存延续高位，基本面未有好转下PVC仍显弱势，持续关注亏损下PVC是否出现新的减产。另外后期国家如有利好政策刺激PVC反弹，将是新一轮卖套保的入场时机。重点关注：原油煤炭等能源价格、地产政策落实状况。 235PVC价格PVC供给端分析PVC需求端分析PVC供需基本面总结1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moba n/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing / PPT图表：www.1ppt.com/tubiao / PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen / 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian /yuw en/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/sh uxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian /ying yu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/m eishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian /kexu e/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/w uli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian /huax ue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu / 地理课件：www.1ppt.com/kejian /dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kej ian/lishi/ 4PVC库存端分析 1.1PVC现货价格重心下移PVC粉SG5价格PVC粉齐鲁石化S1000价格1PVC价格华东电石法PVC价格华东乙烯法PVC价格本周PVC市场偏弱震荡，价格重心下降。一方面需求不佳，供应端减量有限，社会库存延续高位，供需面依然偏弱，另一方面宏观预期仍然不佳，海外加息风险犹存。截至10.21，华东电石法6130（-175），华东乙烯法6340（-150）。50007000900011000130001500020172018201920202021202240006000800010000120001400016000常州广州上海杭州河北内蒙古400060008000100001200014000160002016201720182019202020212022400060008000100001200014000160002016201720182019202020212022 1.2期货震荡收跌PVC01合约价格1PVC价格PVC01合约基差基本面延续弱势，周初空头增仓期货回落，下半周空头部分减仓，盘面暂时止跌。截至10.21日午盘，V2301合约收于6031（-170，-2.82%）。本周现货跌幅略大于期货，基差小幅缩小。-5000500100015002000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301400060008000100001200014000V1601V1701V1801V1901V2001V2101V2201V2301 1.3期货月间价差变化不大PVC1-5价差1PVC价格PVC乙烯法—电石法价差本周PVC期货弱势，1-5月间价差小幅走弱，整体变化不大。乙电价差仍处合理区间。050010001500200025002016201720182019202020212022-400-200020040060080010001200140016005月16日6月16日7月16日8月16日9月16日10月16日11月16日12月16日V1601-V1605V1701-V1705V1801-V1805V1901-V1905V2001-V2005V2101-V2105V2201-V2205V2301-V2305 2.1本周PVC开工小幅下降PVC粉开工率乙烯法PVC开工率2PVC供给端分析电石法PVC开工率国内PVC整体开工小幅下降，周内暂无新增检修，部分前期检修延续到本周，部分因为原料不足等原因降负荷。截至10.20当周，国内PVC整体开工负荷74.15%（-0.78%)，其中电石法开工率72.63%(-0.93%)，乙烯法开工率79.61%（-0.21%）。5060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120225060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周20162017201820192020202120225060708090100第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2016201720182019202020212022 2.2 本周PVC检修损失量环比增加2 PVC供给端分析本周无新增PVC检修企业，基本是前期检修延续到本周，本周检修损失量在4.11万吨，较上周增加0.399万吨。下周比较明确的计划检修企业仅有陕西北元，但随着部分检修将结束，预计下周检修损失量或将略增。生产企业工艺检修产能（万吨）装置检修云南南磷电石法332019年4月1日停车，恢复开车时间不定昔阳化工电石法102019年4月12日停车检修，恢复开车时间不定中谷矿业电石法302022年1月8日停车，计划10月份开车河南神马电石法308月15日停车检修，开车时间不定甘肃银光电石法129月13日起检修，计划10月25日开车泰汶盐化电石法109月30日开始检修，开车时间未定内蒙晨宏力电石法310月8日停车，开车时间不定烟台万华乙烯法4010月10日检修30天左右盐湖海纳电石法2010月10日起停车检修，10月16日出料盐湖工业电石法2210月12日起停车检修，计划检修15天左右后期检修统计陕西北元电石法125计划10月26日开始轮修6-8天山东信发电石法30一期装置计划10月份检修广东东曹乙烯法22计划10月31日开始检修一周 2.3 本周电石价格变化不大EDC：CFR东南亚价格VCM：CFR东南亚价格2 PVC供给端分析乙烯价格电石价格本周部分电石价格上涨50元/吨，多数延续稳定。短期电石开工依旧低位，整体供应量未有增加，但下游PVC行情低迷，以外购电石为主企业开工较低，对电石采购积极性不高，对电石价格形成了制约。截至10.21，乌海电石出厂价3850元/吨（+50）。本周原油价格变化不大，PVC原料乙烯、EDC及VCM价格整体稳定。20003000400050006000700080009000乌海天津山东600700800900100011001200130014001500现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚100200300400500600700800900100011002016201720182019202020212022400600800100012001400160018002016201720182019202020212022 2.4 电石及外采电石PVC企业仍处亏损状态山东氯碱企业ECU税后利润华东单体法厂家利润2 PVC供给端分析山东外采电石利润电石锻造企业利润随着电石出厂价格上调，电石企业亏损减少；外采电石法PVC企业成本提升且现货下移，企业亏损增加，但一体化氯碱企业受益于氯碱利润上行，整体盈利水平尚可。乙烯法PVC企业整体仍有利润空间。如以氯碱一体化估值角度上看，PVC仍有下行空间。-3000-2500-2000-1500-1000-50005001000150020002016201720182019202020212022-3000-2000-100001000200030004000500060001月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日2016201720182019202020212022-100001000200030004000500060002016201720182019202020212022-1000-5000500100015002000250030002020/1/22020/3/22020/5/22020/7/22020/9/22020/11/22021/1/22021/3/22021/5/22021/7/22021/9/22021/11/22022/1/22022/3/22022/5/22022/7/22022/9/2中国电石煅烧法日度税后装置毛利（元） 3.1 传统旺季下游开工改善并明显华北下游开工华东下游开工3 PVC需求端分析华南下游开工PVC终端制品企业开工整体变化不大，尽管PVC价格也将偏低，但由于终端订单不佳，远期预期偏弱，下游延续刚需采购。但如果原料价格继续下行，下游采购或有一定放量。020406080100201620172018201920202021202202040608010020162017201820192020202120220204060801002019202020212022 3.2 管型材企业刚需采购原料，关注地产后期是否边际改善PVC管材开工率地产竣工面积3 PVC需求端分析PVC型材开工率本周PVC管道企业维持正常开工，远期订单接单清淡，交付前期订单为主，对PVC原料采购按需为主，备货不多。型材多维持4-6成开工，南方与华中表现尚可，北方部分因运输问题存在降负现象，新疆有停工现象。从地产