1 / 3 银河有色 有色研发报告 有色金属 晨报 2022年10月19日星期三 有色金属衍生品晨报 铜 昨日伦铜下跌，宏观方面，美联储官员继续发表鹰派声明，市场预期美国年底会加息到4.5-4.75%。基本面方面最近现货挤仓的预期减弱，2211合约换月以后，下游对目前价格和升贴水的接受力度不强，而且最近废铜也很多，鹰潭解封后废铜的出货量增多，下游购买废铜的积极性提高，昨日现货升水从1100元/吨一路下调至780元/吨，沪铜2211-2212合约间的back结构收窄至800元/吨，国内大型冶炼厂也前往上海交仓，仓单增加至7.7万吨。LME注销仓单数量继续增加至6.8万吨，但是LME只见入库，没有出库，而且考虑到船期和清关的问题，11月份以后才会送到中国来。价格方面来看，目前价位上，下游接货意愿不强，废铜也很多，仓单一直在增加，继续挤仓的预期不强。宏观方面后面可能会切换到对美联储11月加息的预期，伦铜跌破5日线以后还有向下的压力，关注5日线上方的压力。(以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 沪铝继续承压下行，主要逻辑在于LME铝连续大量交仓抑制市场情绪，叠加当前宏观氛围不佳，衰退的逻辑还在交易，原油、铜等金属也处于回落的趋势，铝价共振回落，昨夜沪铝2211合约震荡下行，尾盘拉高，较昨收盘价跌55元至18260元/吨；宏观方面，海外年底前两次加息75次的概率维持高可能性，英国新任财政大臣推翻减税计划，从而使得美元指数近几日有所回落；国内二十大正在进行，原本计划昨日公布的统计局数据例如房地产固投数据大幅推迟；基本面方面，近期LME库存持续大幅增加，市场目前暂无明确的说法，有升水走平交仓砸现货升水的历史参考逻辑，毕竟当前加息后持有做“carry”的策略成本抬升，也有在月底LME制裁俄铝可能性最终确认前提前交进去的可能性；成本方面，近期煤炭价格缓慢上行，目前北港报价已有1650元/吨的报价，虽然氧化铝价格不断回落，但是综合来看，铝自备电成本实时测算还在上研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 2 / 3 银河有色 有色研发报告 行，目前看亏损程度放大，山东地区预计完全成本亏损已达千元；现货成交氛围明显好转，价格下跌后惜售情绪再起，现货对网价转升水，对长江、南储报价升水；交易策略方面，四季度供应偏少，库存偏低，成本偏高，宏观氛围偏弱，现货流动性尚可，大方向维持铝价区间震荡的观点，目前逐渐回落至下边界区间，预计铝价下行空间有限，但是目前的价位暂无做多的积极性；套利：正套继续持有（2211-2302）（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 锌 沪锌维持偏强的局面，尤其是在当前整个氛围偏弱的大背景下，显得相对强势，主要在于当前比较紧张的现货起到支撑作用。昨夜沪锌震荡整理，zn2211合约较昨日收盘价涨140元至24670元/吨；宏观方面，当下整个宏观氛围偏弱，原油天然气价格持续回落，衰退的预期强烈，海外年底前两次加息75次的概率维持高可能性，英国新任财政大臣推翻减税计划，从而使得美元指数近几日有所回落；基本面方面，目前国产TC上涨至4350元/吨，进口TC涨至260美元/干吨，所以11.12月份产量表现较为重要，是结构与绝对价格强势的拐点的信号；国内方面，周一社会库存三地增0.62万吨至7.77万吨，冶炼厂陆续交仓，库存及注册仓单增加；现货市场上海、佛山地区表现较好，天津地区表现一般，佛山地区对11合约升水875元/吨左右，略有下滑；交易策略方面，当前现货市场依然偏紧，在产量和库存没有明显改善之前，现货高升水的结构和低库存的现状使得期货价格仍然易涨难跌，期货反弹修补升水，预计期货下行空间有限，暂时维持震荡整理的观点（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 镍&不锈钢 周二镍和不锈钢仍是窄幅波动，但镍表现更强一些。周二LME镍库存增加582吨，现货贴水扩大到137美元。国内市场，纯镍现货陆续到厂，金川镍货源紧缺压力缓解，而波峰镍受沪镍2210合约交割影响，货源出现紧缺。镍铁方面，镍铁价格受整体市场供应偏紧影响，价格持续攀升。需求端，不锈钢现货受盘面影响，现货价格再度上涨。合金板块下游刚需求较强，叠加宏观因素整体较为乐观。综上，纯镍上下游需求尚可，短期预计维持震荡走势。不锈钢价格缺少波动，近期原料价格上涨，成本上升给不锈钢价格以支持。(以上观点仅供参考，不做为入市依据）。 3 / 3 银河有色 有色研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn 邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 电话：400-886-7799