城投逆证法(二)：看清城投票据违约背后的虚实

本报告研究了城投逆证法，即通过分析城投票据违约背后的虚实，来评估城投的信用风险。报告指出，上海票据交易所自2021年8月起开始披露商业汇票持续逾期的承兑人名单，涉及城投主体。报告还分析了42家发债城投票据持续逾期的情况，发现逾期城投多数为弱资质主体，且逾期发生额与逾期余额的时间序列显示，8月城投票据持续逾期发生规模显著较高。报告还对118条地方国企承兑人澄清公告进行了梳理，发现开户行系统异常和公司系统异常是票据逾期的常见原因。最后，报告指出，应付票据属于城投广义债务的一部分，票据兑付逾期的背后反映着主体现金流的情况，因此不能忽视其信用风险。