棉系周报：新棉交售进度缓慢 籽棉价格上涨
棉系周报:新棉交售进度缓慢籽棉价格上涨银河大宗农产品研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727咨询从业证号：Z0014425 1GALAXY FUTURES第一部分周度核心要点分析及策略推荐目录第二部分周度数据追踪 2GALAXY FUTURES第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐内容摘要全球棉花消费量大幅下调；美新棉优良率仍低；美棉签约量略增；新棉采摘交售进度缓慢；新棉交售价格上涨；棉纱开机负荷略有下降。 3GALAXY FUTURES全球棉花消费量大幅下调根据USDA最近报告，本年度全球棉花产量下调8.6万吨至2570.3万吨，各国变化不大；全球棉花消费量大幅下调65.9万吨至2516.9万吨，其中中国下调21.8万吨至794.7万吨，印度下调21.8万吨至522.5万吨，巴基斯坦下调10.9万吨至217.7万吨；全球棉花期末库存大幅调增67.8万吨至1913.1万吨，其中国中国上调22.7万吨至815.7万吨，印度上调27.4万吨至222万吨。上年度全球棉花消费量也下调45.6万吨至2555.4万吨，两个年度消费量一共下调111.5万吨。报告偏空。 4GALAXY FUTURES美新棉优良率仍低美国农业部10月11日发布的美国棉花生产报告显示，截至2022年10月9日，美国棉花吐絮率为84%，较前周增加7个百分点，较去年同期增加7个百分点，较过去五年平均值增加3个百分点。美国棉花收获进度为29%，较前周增加7个百分点，较去年同期增加10个百分点，较过去五年平均值增加4个百分点。美国棉花生长状况达到良好以上的占30%，较前一周减少1个百分点，比去年同期减少34个百分点，得州差苗比例从69%升高到72%。飓风“伊恩”过后，佐治亚州和南卡罗来纳州州的好苗比例有明显下降。美国棉花优良率占比美国棉花吐絮率美国棉花生长状况 5GALAXY FUTURES美棉签约量略增根据USDA最新出口报告，10月6日一周美国2022/23年度陆地棉签约3.28万吨，签约量较前一周略增，截至当周陆地棉累计签约量187.91万吨，签约进度为71%，比5年均值高12个百分点，当周装运量为3.81万吨，截至当周累计装运量为49.98万吨，装运进度未19%，比5年均值高了6个百分点。数据来源：银河期货、USDA新年度美陆地棉签约量美棉签约装运进度签约占出口量比例装运进度5年均值59%13%2017/18年度51%10%2018/19年度69%12%2019/20年度63%13%2020/21年度55%17%2021/22年度58%13%2022/23年度71%19%050100150200250300350400450第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周美陆地棉累计签约量2015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23 6GALAXY FUTURES6新棉采摘交售进度缓慢据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2022年10月13日，全国新棉采摘进度为34.4%，同比提高2.8个百分点，较过去四年均值下降5.8个百分点，其中新疆采摘进度为32.7%；全国交售率为31.5%，同比下降41.4个百分点，较过去四年均值下降38.5个百分点，其中新疆交售率为32.9%。另据对60家大中型棉花加工企业的调查，截至10月13日全国累计交售籽棉折皮棉65.8万吨，同比减少65.5万吨，较过去四年均值减少108.0万吨，其中新疆交售59.5万吨；累计加工皮棉20.1万吨，同比减少28.3万吨，较过去四年均值减少38.0万吨，其中新疆加工18.4万吨。今年无论是新棉采摘进度还是交售进度都较低，特别是交售进度。新棉采摘量（万吨）新棉交售量（万吨） 7GALAXY FUTURES7新棉交售价格上涨随着新棉收购的进行，最近籽棉收购价格略有上涨。一方面是由于籽棉收购价格过低，棉农种植成本太高，交售意愿非常低，而且新疆当地疫情，许多地方都被封锁了，交通不便，交售进度较低，棉花出疆也基本上非常难实现，因此内地作为主销区，皮棉供应量相对较少，内地皮棉价格上涨，这也带动了新疆当前的收购意愿和预售。另一方面，之前市场上报价5-5.5元/公斤的籽棉价格相对于盘面很低，因此轧花厂完全可以无风险期现套利，也刺激了轧花厂的收购意愿，因此最近一段时间籽棉收购价格从之前的5-5.5元/公斤基本上上涨到了5.5-6元/公斤。皮棉的加工成本也从11000-12000元/吨上涨至了12000-13000元/吨。在叠加一些其他费用，如仓储、入库以及资金利息等，目前6元价格收的话，盘面期现套利空间基本上空间就非常小了。鉴于目前的交售进度以及加工进度，未来一段时间籽棉的收购加工还有可能会有所上涨，最终的批量成交价格可能会在6-6.5元/公斤，基本上和当前棉花价格相近，甚至会略高于当前盘面。 8GALAXY FUTURES8棉纱开机负荷略有下降根据中国棉纺织信息网数据，最近棉纱开机率有所下降，数据显示，10月14日一周日均纯棉纱开机负荷率为47.7%，较一周前减少了0.8个百分点，较节前大幅下降；10月14日一周日均全棉坯布开机负荷率为50.6%，较前一周略增1个百分点，但是比国庆节前差一些。最新一周的数据显示，纺织企业下游的开机情况基本上较国庆节前有所下降。纯棉纱开机负荷全棉坯布开机负荷 9GALAXY FUTURES逻辑和策略逻辑全球方面，USDA本次月报中大幅度下调了全球棉花的消费量，其中中国下调幅度最大，印度次之，两个年度下调量在110万吨左右，符合市场预期的调整方向，但是按照中国市场的情况来看，未来消费有继续下调的空间。美国方面，10月USDA 如预期调高了美棉产量未作大幅调整，目前美棉的弃种率仍然很高。美棉签约情况最近表现较差，虽然签约进度尚可，但是最近签约量较少，下游需求情况较差。而印度市场，新棉开始陆续上市了，新棉价格远低于陈棉，新年度印度棉产量大增，而其国内弱势的需求也难以支撑高棉价，价格大趋势上偏弱。国内供应：供应端相对充足，8月底我国商业库存量为257万吨，但是由于新疆疫情，新疆棉出疆困难，内地纺织厂可能会出现短期供应不足的情况。需求端，国庆前市场消费情况大幅好转，开机率增加，产品库存下降，纺企订单较多，国庆后虽然需求尚可，但是和国庆前相比显示出了疲态，预计随着金九银十过去，市场需求疲软情况将进一步凸显，需求端压力也将进一步显现。最近新疆疫情严重，许多地方开启静默状态，棉花交售进度较缓慢，皮棉现货价格走高刺激了籽棉收购价格上涨，当前机采棉收购价格基本在5.5-6元/公斤左右，成本的增加短期内对盘面价格形成了支持。策略1、单边：目前轧花厂机采棉收购均价在5.5-6元/公斤，最近籽棉收购价格上涨，皮棉加工成本增加。由于新疆疫情，各地流动性受限制，皮棉加工进度较慢，且由于出疆困难内地棉花库存较低，纺织厂求购困难，现货价格上涨，新棉加工成本的增加都对近期的市场价格形成支撑，短期内郑棉价格可能仍偏强。但是从中长期角度来看，棉花最终会回归供需基本面，而棉花的需求情况随着淡季的临近也面临较大的压力。2、套利：考虑1、5月份为棉花上市高峰期，而9月份供应量少且需求好，建议可考虑空5月多9月。3、期权：观望。(以上观点仅供参考，不作为入市依据） 10GALAXY FUTURES第二部分周度数据追踪 11GALAXY FUTURES跨月套利1月-5月价差走势5月-9月价差走势-1000-50005001000150020005-205-276-36-106-176-247-17-87-157-227-298-58-128-198-269-29-99-169-239-3010-710-1410-2110-2811-411-1111-1811-2512-212-912-1612-2312-301-61-1315价差2017 CF1701-17052018 CF1801-18052019 CF1901-19052020 CF2001-20052021 CF2101-21052022 CF2201-22052023 CF2301-2305-1000-5000500100015009-179-2610-510-1410-2311-111-1011-1911-2812-712-1612-251-31-121-211-302-82-172-263-73-163-254-34-124-214-305-9CF 59价差CF1705-1709CF1805-1809CF1905-1909CF2005-2009CF2105-2109CF2205-2209CF2305-2309 12GALAXY FUTURES13182328333843489月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月天坯布库存2014/20152015/20162016/20172017/20182018/20192019/20202020/20212021/20228131823283338439月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月天纱线库存2014/20152015/20162016/20172017/20182018/20192019/20202020/20212021/202212盛泽地区样本织造企业开机率（喷水、喷气织机）中端情况纱线库存天数坯布库存天数 13GALAXY FUTURES13棉花商业库存棉花工业库存储备库存棉花库存304050607080901009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月万吨2013/14年度2014/15年度2015/16年度2016/17年度2017/18年度2018/19年度2019/20年度2020/21年度2021/22年度轮出量（万吨）国储剩余量（万吨）2015/9/30611142016/9/302668482017/9/303225262018/9/302512752019/9/30100175+20（进口）2020/9/3050125+20（进口）+37（轮入）2021/11/30120.3242万吨+进口01002003004005006009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月棉花商业库存2015/16年度2014/15年度2013/14年度2017/18年度2018/19年度2019/20年度2020/21年度2021/22年度万吨 14GALAXY FUTURES棉纱C32S现货-郑棉纱活跃合约棉花1月基差期现基差美国七大市场陆地棉平均基差走势棉花5月基差棉花9月基差(800)(600)(400)(200)020040060001-0402-0403-0404-0405-0406-0407-0408-0409-0410-0411-0412-042018年2019年2020年2021年2022年-3000-2000-10000100020003000400050001-192-12-142-273-123-254-74-205-35-165-296-116-247-77-208-28-158-289-109-2310-610-1911-111-1411-2712-1012-23CF 1月基差201720182019202020212022-4000-3000-2000-1000010002000300040001-11-151-292-122-263-123-264-94-235-75-216-46-187-27-167-308-138-279-109-2410-810-2211-511-1912-312-1712-31CF 5月基差201720182019202020212022-2000-100001000200030004000
