1 / 5 银河农产品 农产品研发报告 白糖日报 2022年10月17日 白糖日报 第一部分 市场信息 公众号二维码 银河农产品及衍生品 负责人：蒋洪艳 021-65789251 联络对接：贾瑞林 021-65789256 油脂研究：马幼元 粕猪研究：陈界正 玉米白糖：马幼元 棉禽研究：刘倩楠 航运研究：蒋洪艳 本报告主笔：马幼元 期货从业证号： F3046175 投资者咨询从业证号： Z0015975 :021-65789255 :mayouyuan_qh@chinastock.com.cn 2 / 5 银河农产品 农产品研发报告 第二部分 行情研判 白糖： 国际方面，本年度主产国维持较好生产前景，ISO预计2022/23榨季全球食糖供应过剩。印度新年度继续维持高产，巴西仍处于压榨高峰，原糖总体供应充裕。十月上旬原糖受原油提振偏强运行，虽然前几日原油走弱影响原糖窄幅波动，但是仍维持强势横盘状态。受近期主产国不利天气影响，巴西收榨期和印度开榨期延后，阶段性供应压力减轻，原糖短期偏强运行。 国内方面，当前处于新旧榨季交替阶段，2021/22年度全国食糖产销已全部结束，食糖销售量明显减少，需求相对疲软。当前2022/23年度甜菜糖压榨正在进行，甘蔗糖即将开榨，目前新糖上市量还相对较少，对价格直接压力暂时有限。但是考虑到后续糖源供应逐步增加，且食糖进口数量较为充裕，预计未来供应宽松，中长期国内糖价以弱势震荡为主。受原糖上涨提振，当前国内糖价已处于区间高位，突破国庆节前高点，预计短期内再度冲高空间有限。 【交易策略】 1. 单边：国庆节后糖价受外盘影响处于区间震荡偏强态势，不过考虑到后续糖源供应逐步增加，国内食糖供应宽松，预计短期国内糖价再度冲高动力不足。 2. 套利：观望。 3 / 5 银河农产品 农产品研发报告 第三部分 期权 1.期权策略建议: 卖出SR301-C-5800 日期 期权合约 标的价格 收盘价 涨跌幅 IV Delta Gamma Vega Theta 2022.10.17 SR301-C-5800 5664 44 11.39% 11.22% 0.2946 0.0014 7.4310 -1.1894 2.期权策略分析： 近期国内糖价受原糖上涨提振，郑糖价格连续两个交易日处于区间高位，已突破节前高点。今日盘中糖价冲至高点后维持高位震荡，续刷阶段性高点动力不足。在供应宽松的大环境下，中长期国内糖价上涨空间有限。在这种情况下，可以考虑卖出近月虚值看涨期权以获得权利金收入。对于卖出看涨期权来说，卖出的行权价格决定了该策略的收益以及所面对的风险。卖出行权价越高，收益越低，与此同时承担的风险越小。考虑到该合约持有到期时间较长，如果在获得大部分收益的情况下可以选择平仓止盈，从而规避因出现市场价格异动产生亏损的可能。 对于卖出看涨期权来说，最大的风险来源于标的价格上涨。在标的价格小幅上涨的情况下，若卖出期权行权价格较高，则出现亏损的可能性就会相对减少。而一旦标的价格上涨幅度过大，甚至接近行权价格时，持仓可能出现浮亏。不过如果价格不再上升直至到期，仍可获得全部权利金收入。若价格持续上涨超过行权价时，即使持有到期，也会出现收入减少甚至亏损的风险。因此若出现短期价格上涨至行权价附近的情况时，建议结合行情考虑是否需要提前平仓进行止损。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 图1：期权策略收益曲线（元） 图2：卖出看涨期权平仓盈亏 4 / 5 银河农产品 农产品研发报告 第三部分 相关附图 图1：各地白糖现货价格（元/吨） 图2：柳州白糖现货价（元/吨） 图3：白糖期现基差（元/吨） 图4：11号糖活跃合约收盘价（美分/磅） 图5：白糖进口利润（元/吨） 图6：白糖15价差（元/吨） -2000.00-1000.000.001000.002000.003000.004000.002000.002500.003000.003500.004000.004500.005000.005500.000.002022- 02-232022- 02-072022- 01-212022- 01-052021- 12-202021- 12-032021- 11-172021- 11-022021- 10-182021- 10-012021- 09-162021- 08-272021- 08-122021- 07-282021- 07-132021- 06-252021- 06-102021- 05-252021- 05-102021- 04-232021- 04-082021- 03-232021- 03-082021- 02-192021- 02-032021- 01-192020- 12-312020- 12-152020- 11-302020- 11-112020- 10-272020- 10-122020- 09-242020- 09-092020- 08-212020- 08-062020- 07-222020- 07-072020- 06-182020- 06-032020- 05-182020- 04-302020- 04-152020- 03-272020- 03-122020- 02-262020- 02-102020- 01-242020- 01-082019- 12-192019- 12-042019- 11-182019- 11-012019- 10-172019- 10-022019- 09-17白糖进口利润利润空间:进口糖配额内进口价估算指数:泰国糖配额内进口价估算指数:巴西糖 数据来源：银河期货、wind资讯 5 / 5 银河农产品 农产品研发报告 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司 银河农产品 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn 电话：400-886-7799