贵金属周报：美9月CPI高于预期，强化美联储大举加息预期

美9月CPI高于预期，强化美联储大举加息预期华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2022年10月16日星期日本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。摘要：【行情复盘】本周公布的宏观经济数据巩固了美联储将进一步加息、而非调整政策方向的观点，加之美元走强，本周黄金市场遭遇疯狂抛售，在跌破1700美元/盎司支撑后结束了此前连续两周的涨势并创下8月中旬以来表现最糟糕的一周。COMEX12月黄金期货本周收报1650美元，周累跌约3.5%，跌幅近60美元，较10月初高点1737美元的高点下跌了近90美元。【重要资讯】周三美联储发布9月货币政策会议纪要，措辞依旧偏鹰派。有“新美联储通讯社”之称的NickTimiraos表示，美国9月CPI数据已将美联储在11月2日加息75个基点“板上钉钉”；美国9月CPI同比和核心CPI同比双双高于预期，表明美国的恶性通胀环境仍然较为严峻，在经历了多次非正常加息后仍旧保持高通胀态势，叠加上周表现维持韧性的就业数据，市场对美联储在11月会议上再次大幅加息的预期继续强化，预计美联储的货币政策势必将保持严厉的紧缩状态，加息后缩表的步伐也将加快。美国9月零售销售(俗称“恐怖数据”)表现低迷，表明在数十年来最严重的通胀环境下，消费者对非必需品的购买变得更加谨慎。美国10月密歇根大学消费者信心调查显示，美国1年期通胀预期从4.7%升至5.1%，是自3月份以来首次上升，不同年龄、收入和教育程度的通胀率预期都有所上升。人们一直预计未来一年天然气价格将小幅上涨，10月份，短期和长期预期均出现反弹。【操作建议】当前黄金技术面前景看空，未来一周面临跌向1600美元/盎司关口的风险。美期金跌破1645（周最低点）美元就可能会再次测试国庆节前的9月低点1622美元，然后是1600美元。贵金属周报 Page1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、宏观分析：本周公布的宏观经济数据巩固了美联储将进一步加息、而非调整政策方向的观点，加之美元走强，本周黄金市场遭遇疯狂抛售，在跌破1700美元/盎司支撑后结束了此前连续两周的涨势并创下8月中旬以来表现最糟糕的一周。现货黄金本周收盘暴跌50.95美元，跌幅达到3.01%，收报1643.66美元/盎司，最低触及1640.04美元/盎司。COMEX12月黄金期货本周收报1650美元，周累跌约3.5%，跌幅近60美元，较10月初高点1737美元的高点下跌了近90美元。周三美联储发布9月货币政策会议纪要，措辞依旧偏鹰派。会议纪要显示，美联储官员们认为有必要采取行动，维持限制性政策。美联储官员赞成近期采取限制性利率；几名与会者认为需要校准美联储紧缩政策来缓解风险，与会者认为，在评估政策调整的累积效应的同时，在某个时候放缓加息步伐将是合适的；几位与会者表示，随着政策进入限制性区间，风险将变得更加双向。会议纪要指出，许多与会者强调，在抑制通胀方面采取太少行动的成本超过了采取太多行动的成本；一旦政策达到足够限制性的水平，在一段时间内维持该水平将是合适的；许多与会者上调了他们对实现委员会目标所需的联邦基金利率路径的评估。有“新美联储通讯社”之称的NickTimiraos表示，美国9月CPI数据已将美联储在11月2日加息75个基点“板上钉钉”。他在报告中写道，这份通胀报告还增加了一种风险——在下月加息75个基点之后，官员们将推迟放缓加息步伐，或者发出信号，表示他们可能在明年初将利率提高到高于政策制定者和投资者此前预期的水平。美联储采取更激进的行动，将在可预见的未来加剧黄金的波动。周四晚间公布的美国9月CPI同比和核心CPI同比双双高于预期，使市场重新定价美联储大举加息的预期。据美国劳工统计局公布，美国9月消费者物价指数(CPI)同比上涨8.2%，增幅高于预期的8.1%，略低于8月的8.3%。9月CPI环比上涨0.4%，高于预期的0.2%和前值0.1%。此外，在剔除波动较大的食品和能源价格后，美国9月核心CPI年率上涨6.6%，高于前值的6.3%和预期的6.5%，并创下1982年8月40年以来的最大增幅。核心CPI环比上涨0.6%，高于市场预期的0.4%，持平于前值。事实证明通胀更具粘性。高于预期的美9月CPI数据表明美国的恶性通胀环境仍然较为严峻，在经历了多次非正常加息后仍旧保持高通胀态势，叠加上周表现维持韧性的就业数据，市场对美联储在11月会议上再次大幅加息的预期继续强化，预计美联储的货币政策势必将保持严厉的紧缩状态，加息后缩表的步伐也将加快。从远期曲线来看，市场认为截至明年3月利率将接近5%。根据芝加哥商业交易所(CME)美联储观察工具，11 Page2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。月再加息75个基点的可能性为99.7%，12月再加息50个基点的可能性为74%，明年2月和3月可能还会有一系列较小的加息。在周四美国9月份CPI数据公布后现货黄金当日一度重挫至1642.29美元/盎司，美期金下跌逾20美元，最低触及1648美元。虽然黄金传统上被视为对通胀和经济动荡的避险工具，但在通胀飙升之际，全球央行纷纷采取加息行动，利率上升推高了债券收益率，这降低黄金对投资人的吸引力，因为黄金不会产生利息。在美联储放宽其激进的加息步伐之前，宏观背景可能对黄金仍然充满挑战。周五公布的美国9月零售销售(俗称“恐怖数据”)持平，预期0.20%，前值0.30%。美国上月零售销售表现低迷，这表明在数十年来最严重的通胀环境下，消费者对非必需品的购买变得更加谨慎。上月13个零售类别中有7个出现下滑，包括汽车经销商、家具经销店、体育用品商店和电子产品商家的收入下降。加油站的销售额下降了1.4%，反映出燃油价格下降，但油价正在回升；同日公布的另一数据，美国10月密歇根大学消费者信心指数初值为59.8，预期59，前值58.6。密歇根州大学调查还显示，美国1年期通胀预期从4.7%升至5.1%，这是自3月份以来首次上升，不同年龄、收入和教育程度的通胀率预期都有所上升。上个月长期通胀预期自2021年7月以来首次跌破2.9-3.1%的狭窄区间，但自那以后，预期又回到2.9%的这一区间。3个月来，人们一直预计未来一年天然气价格将小幅上涨，10月份，短期和长期预期均出现反弹。预计美联储将加快加息步伐，以抑制整个经济领域的需求，但销售数据显示，这种情况已经在发生。收紧政策将使美国陷入衰退的风险越来越大，而此时消费者已经受到通胀的影响，这可能会使经济衰退更加痛苦。密歇根大学消费者调查主任JoanneHsu指出，世界各地的价格、经济和金融市场的未来轨迹持续存在不确定性，这表明消费者面前的道路并不平坦。市场仍不能确定美联储会加息到多高的水平，这对金价来说是个坏消息。在密歇根大学消费者信心指数显示通胀预期停止下降后，黄金价格延续了近期的下跌趋势。黄金的短期前景黯淡，随着金价失守1650美元/盎司关口，分析师普遍看跌黄金。技术面也相当看跌，本周抛售为金价跌向1600美元/盎司打开大门。Kitco黄金周度调查结果显示，华尔街目前对下周的金价极为悲观。在参与调查的9位分析师中，78%(7位分析师)的人预计金价下周将下跌，只有22%(2位分析师)的人持乐观态度。没有人对下周金价走势持盘整预期。普通投资者对下周的黄金走势仍持乐观态度，但看跌的人越来 Page3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。越多。Kitco的黄金调查显示，在858名散户投资者中，45%的人预计价格会上涨，35%的人认为价格会下降，20%的人持看平预期。下周任何负面的宏观消息都可能对金价有利，并促使其升向1675美元这一首个阻力位。如果房地产市场显示出进一步降温的迹象，则其会支持美联储收紧政策力度的影响已逐步反映到市场中。二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况美国商品期货交易委员会（CFTC）：截止10月5日至10月11日当周，黄金投机性净多头头寸较上周增加6035张合约，至94,420张合约，表明投资者看多黄金的意愿继续回升。全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在10月15日持有量941.13吨，较一周前下降3吨。作为投资者情绪的反映，该基金黄金持有量在今年6月以来持续下降，在9月30日黄金持有量降至939.7吨，为2020年3月以来的最低水平。9月一个月该基金持有量减少95吨，连续第五个月流出，也是自2021年3月107吨以来最大的流出量。今年以来，黄金价格下跌了近9%。尽管今年前四个月有大量资金流入，但年初至今的ETF持有量现在减少30吨。进一步加息和美元走强可能会导致更多资金外流。 Page4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 Page5*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。SPDRETF黄金持有量(吨) Page6*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。美国商品期货交易委员会（CFTC）：截止10月5日至10月11日当周，投机者持有的白银投机性净多头头寸较上周下降1319张，至7,389张合约，表明投机者看多白银的意愿有所下降。9月27日投机性净多单连续5周以来首次回正。9月6日起白银非商业空单持仓量就不断下降，而多单持仓量稳中有升，10月1、2日的银价大涨进一步给空头仓位带来压力，迫使许多空头平仓离场。全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust(SLV)截至10月14日持仓量15118.51吨，较上周增加402.51吨。 Page7*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 Page8*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。iShares白银ETF白银持有量(吨)三、技术分析本周黄金在跌破1700美元/盎司支撑后结束了此前连续两周的涨势并创下8月中旬以来表现最糟糕的一周。现货黄金本周最低触及1640.04美元/盎司。COMEX12月黄 Page9*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。金期货本周收报1650美元，周累跌约3.5%，跌幅近60美元，较10月1738美元的高点下跌了近90美元。印证了笔者上周周报中的观点“贵金属价格的上涨更大可能只是暂时的，本周的上涨只是空头头寸积累后的一次轧空。”当前黄金技术面前景看空，未来一周面临跌向1600美元/盎司关口的风险。美期金跌破1645（周最低点）美元就可能会再次测试国庆节前的9月低点1622美元，然后是1600美元。但2019年以来，金价在1600美元以下的时间并不长，可能没有多少人会捍卫这一水平。金价需要重回