有色金属日报国投安信期货SDICESSENOEHUTURL操作评级2022年10月14日铜★☆☆☆铝肖静席分析师锌★☆☆铅★☆☆F3047773 Z0014087镍☆☆☆不锈钢☆☆☆刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311吴江高级分析师F3085524Z0016394范润泽高级分析师F3085255 Z0016379010-58747784gtaxinstitutedessence.com.cn【行情观点】周末沪铜大崛反弹，其中近月合约已经刷出反弹以来新高六方五，市场交投活跃。关国超预期的通胀数据或测试了期市场强度，供应方面的紧张状态主手了短期定价基准。中国9月CPI同比增长2.8%，PPI同比涨幅继续回落至0.9%。现货方面，上海贴水160元，幅度有所扩大，但居高不下的月差暗示换月后现货高升水已经成定局，下游少量采买。技水上看，铜价短期处于反弹，偏多看待。今日沪铝上涨。像岛冲突升级，欧关制载加码，LME对像罗斯金属态度转变，海外存在炒作预期。铝市受到国内外供给受限的支撑，且当前库存处于近年来最低水平。但国消费仍是拖累，原铝进口填补缺口，目前供需没有太大矛盾。短期沪铝继续以近两个月以未的运行平台内度荡对待，上方将测试万九阻力。减仓压力下，沪锋交割月涨幅再超3%，沪锋主力换近2.5万，且远月定价主动调整。今日现锋报25570元吨，对交割月实时贴水190元/吨。SMM社库周内增加4000吨至8.87方吨，主要关注交割后社库变化。市场对国内锋动态供求暂持开放态度，多个有色品种库存处在极低位，关注交易点变化，LME0-3月现货升水又被推高。少量多头持有。沪错冲破1.53万，打开向上空间。海外，错供应紧俏，库存降到地板位置后，0-3月升水拾高到45美元，且亚洲地区仍有较高注销仓单比例。国内沪铬即将交割，但今日现货结价对交割月实时贴水仍延续170元/吨，虽然期货仓单在注册，但钢联社库小幅减少100吨在5.98万吨，反映交割入库影响外，实货需求较好。当前仍处消费旺季，且再生供应受到疫情影响。今日原生铬价上调到15150元/吨，原再生铬价差定扩到175元/吨，显示交割货源受盘面升水影响更紧俏。沪铅打开反弹空间到1.55万，可偏积极上看到1.58万一线。多头持有。今日沪镍震荡大幅定高，现货升水维持高位。不锈钢10月份排产量创新高，对原料需求增加。中伟冰镍后端配套硫酸镍产量投产，硫酸镍产量继续大幅增加趋势，对镍置需求仍维持月均3000-4000吨，在新能源行业消耗纯保大筛下降的肾景下，纯保显性床存依旧维持去床，保结构性题缺矛盾伤存，且不锈钢领域保高求好转为价提供一定支撑，镍缺价格持续走强，镍价维持高位震荡趋势不变沪不锈钢价格今日大能增仓。即印尼管员再次强调今年将惩收率成品保出口税，以及南非害工手致络矿发运下滑。镍缺、铬缺偏强运行，10月份不锈钢排产量创新高，虽然带动镍需求回二行的压力较大。若四季度需求低于预期，那不锈钢很有可能在10月下旬后，走收缩利润的逐辑，一轮周期性下跌，关注社会库存变化。本报告版权易于国投央修期货有限公司不可作为投资偿据，格载请注明出处 【期货行情】表1：SHFE主力合均收盘价2022年10月14日涨跌涨跌幅5日涨跌幅20日涨跌幅SHFE钢6370013602. 18%3. 88%4. 17%SHFE钻188304752. 59%3. 07%1. 21%SHFE249704301. 75%5. 49%3. 42%SHFE结15365850. 56%2. 23%1. 69%SHFE%18540064903. 63%0. 56%5. 93%SHFE锡17664035602. 06%0. 32%0. 50%数插未源：wind、国投实信期货表2：LME三月期价格表现2022年10月13日涨跌涨跌幅5日涨跌幅20日涨跌幅LmeS-铜37641107. 01, 42%1. 68%0. 24%LmeS$$323528. 00. 34%5. 38%4. 95%LmeS-锋32941. 56. 50. 22%0. 09%5. 72%LmeS铅320462. 00. 10%9. 71%7. 18%LmeS编322340440. 01, 93%0. 31%3. 43%LmeS锡3201555. 00. 02%1. 73%3. 36%数据来源：wind、国投安信翔贷【库存数据-LME】表3：LME基本金属库存（吨）2022年10月13日增减近5日增减LME钢1454001251625LME铝3519001562524275LME锌5192511751550LME铃313750500LME45269830336LME锡457010120数择未源：wind本报备版权易于国技卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 【LME库存与注销仓单】图1：LME钥库存与注销仓单比例图2：LME铝库存与注销仓单比例一LME铜库存（左）+LME钢注1/2一总库存：LME铝（左)+LME铝1/2吨%%300, 000r12, 100, 000 70250, 000 0. 81, 800, 000601,500, 00050200, 0000. 61, 200, 00040150, 0000.4900,00030600, 000 20100, 0000. 2300, 0001050, 000 020191014202011220211122201910142020111220211214数据未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货图3：LME锌库存注销仓单比例图4：LME铅库存与注销仓单比例一LME锋总库存（左)+LNE择：1/2+LME锰总库存(左)+LME短1/2吨%吨%300, 000『100140, 000 70250, 00080120, 000 60200, 000100, 000 期货5060150, 000 -80, 000 404030100, 00060, 000202050, 00040, 000100 -20, 000.2019101420201122021112220191014202010222021112数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货图5：LME镍库存与注销仓单比例图6：LME锡库存与注销仓单比例+LME期货库存（日）（左）LN1/2+LME锡：库存：合计：全球（左）1/2吨%吨%300, 000 708, 000 - 80250, 000607, 000 M706, 000 5060200, 000国投安5, 000入50404, 00040150, 000303, 000 30100, 000202, 000201, 0001050, 000201910202112202209100.20200720201052021927202292020210320191014数招未源：wind、国投安信期货数格未源：wind、国投安信期货本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 【LME现货升贴水】图7：LME三月期铜与0-3月升贴水图8：LME三月期铝与0-3月升贴水LME铜03（右）+LmeS-期31/2美元LME铝0-3(右)+LmeS-铝31/2美元/吨11, 000┌ 1, 2004, 000 6010, 000 -1, 0008003, 500409, 0006003, 000208, 0004002, 5007, 000 2002, 000 0206, 0002001.500-402020101420217920223292020101420216172022216数招未源：b/oomberg、国投安信期货数招未源：b/oomberg、国投安信期货图9：LME三月期锌与0-3月升贴水图10：LME三月期铅与0-3月升贴水LME锋0-3(右)+LmeS锌31/2美元LME锣0-3（右）LME三月期1/25, 0002502, 600 2504, 5002002, 4002004, 0001502, 2001503, 5001001003, 000502, 000502, 50001, 8002, 000501. 600-5020201014202161720222162020101420216172022216数据未源：b/oomberg、国投安信期货数招未源：b/oomberg、国投安信期货图11：LME三月期镍与0-3月升贴水图12：LME三月期锡与0-3月升贴水LME镍0-3（右）+LmeS-锦31/2美元LME锡0-3(右)60, 000 r 80050, 000 5, 00050, 000 60045, 000 4, 000国投安40, 00040, 0004003, 00035, 00030, 0002, 00030, 00020025, 0001, 00020, 00020, 00010, 000-20015, 0001, 0002020101420217120223162020101420217152022413数招未源：b/oomberg、国投安信期货数格来源：b/oomberg、、国投安信期货本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【国内现货升贴水】图13：铜现货升贴水图14：铝现货升贴水平水电解铜升贴水升水1/2平均价：招升贴水：上海物贸2, 500 200 2, 000100 1, 500国投安信期货01, 000100500-200300 -500-400-20201014202151820211216202272220211014202212420225172022831数据来源：SMM、国投安信期货数据来源：wind、国投安信询货图15：锌现货升贴水图16：铬现货升贴水SMM锋上海升贴水报价：高价一1/2SMM铝上海现货对期货主力升贴水500 60 400 30 -300 -020030 1006090-=100J120 20191014202086202164202233120211014202212420225172022825数据来源：SMM、国投安信货数据来薄：SMM、国投安信商货图17：镍现货升贴水●金川镍升贴水：最小值金1/330, 000 25, 000 20, 000 15, 000 -国投安信期货10, 000 5, 000 -5, 000 2020101420211292021528202191420221102022513截报来源：wind、国投安信期贷本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 【期货价差结构】图18：沪钢：CO-C2图19：沪铝：CO-C22022.年2021年2020年2022年2021年+2020.年6, 000 1, 2005, 000 -0064, 0003, 000国投安期货6002, 000 3001, 000 0·3001, 000 -+0091月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月致格来源：wind.国投安信期货致格来源：wind,国投安信期货图2O：沪锌：CO-C2图21：沪铬：CO-C22022年2021.年←2020-年202242021年→2020年2, 500800 2, 0006001,500国投安信期400 -1, 000200 5000.200500400-1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数招未源：wind、国投安信期货数格来源：wind、国投安信期货【成交持仓比】图22：上海有色期货成交持仓比铜成交持仓比(左)+招成341/6r65国投安信期货4202110202111202201202202202204202205202207202208202209数格未源：Wind、回投安信期货本报告版权易于国技尖修期货有限公司不可作为按资像搭，格载请注明出处 【行业新闻】Codeloo将2023年发往欧洲的何升水_上调至每吨约235关