德邦宏观政策追踪日报

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 日度报告 2022年10月14日 宏观点评 证券分析师 芦哲 资格编号：S0120521070001 邮箱：luzhe＠tebon.com.cn 潘京 资格编号：S0120521080004 邮箱：panjing＠tebon.com.cn 联系人 张佳炜 资格编号：S0120121090005 邮箱：zhangjw3＠tebon.com.cn 相关研究 1.《大宗价格对中下游利润的传导机制》，2022.7.8 2.《对华关税：中美故事不同，取消影响有限》，2022.7.6 3.《从联储通胀框架看加息能否有转机——供应链&通胀特辑#3》，2022.7.5 4.《疫情好转带动实体经济流动性持续回升——量 化 经 济 指 数 周 报-20220703》，2022.7.3 5.《输入型通胀会构成下半年的风险吗》，2022.7.1 德邦宏观政策追踪日报 ——2022年10月14日 [Table_Summary] 投资要点：  境内货币财政政策 逆回购：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月14日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日580亿元逆回购到期，因此单日净回笼560亿元。央行本周共计3570亿元逆回购到期，当周实现净回笼3470亿元。下周央行公开市场将有290亿元逆回购到期，其中周一到期210亿元，周二至周五均到期20亿元。此外，下周一（10月17日）还将有5000亿MLF到期。（央行发布） G20财长和央行行长会议：在二十国集团财长和央行行长会上，央行行长易纲表示，中国物价水平基本稳定，将加大稳健货币政策实施力度，为实体经济提供更有力支持，重点发力支持基础设施建设，支持金融机构发放制造业等重点领域设备更新改造贷款，同时推动“保交楼”专项借款加快落地使用，促进房地产市场平稳健康发展。（央视新闻报道） CPI和PPI：中国9月CPI同比上涨2.8%，创2020年4月以来新高，预期3%，前值2.5%；环比上涨0.3%。1-9月平均，中国CPI同比上涨2.0%。中国9月PPI同比上涨0.9%，预期1.1%，前值2.3%；环比下降0.1%。1-9月平均，PPI同比上涨5.9%，工业生产者购进价格上涨8.3%。（统计局发布） 境外货币财政政策 【美国】美国9月零售销售环比持平，预期升0.2%，前值自升0.3%修正至升0.4%；核心零售销售环比升0.1%，预期降0.1%，前值自降0.3%修正至降0.1%。 【欧元区】欧元区8月未季调贸易帐逆差509亿欧元，前值逆差340亿欧元；季调后贸易帐逆差473亿欧元，预期逆差450亿欧元，前值逆差403亿欧元。 【法国】法国9月CPI环比终值降0.6%，预期降0.5%，初值降0.5%；同比终值增5.6%，预期增5.6%，初值增5.6%。法国9月调和CPI环比终值降0.5%，预期降0.5%，初值降0.50%；同比终值增6.2%，预期增6.2%，初值增6.2%。 【德国】德国经济部表示，从2022年第三季度开始，政府预计经济衰退将持续三个季度。 【匈牙利】匈牙利央行将共担贷款利率由15.5%上调至25%；推出新的一天期存款利率，利率为18%。 【中国香港】香港金管局公布数据显示，9月份，外汇基金境外资产减少1005亿港元，至34756亿港元。9月底货币基础为19316亿港元。  风险提示：疫情超预期扩散，海外超预期紧缩，全球通胀加剧 宏观点评 2 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 每日货币财政政策 1.1. 10月14日境内货币财政政策 逆回购：央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，10月14日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。当日580亿元逆回购到期，因此单日净回笼560亿元。央行本周共计3570亿元逆回购到期，当周实现净回笼3470亿元。下周央行公开市场将有290亿元逆回购到期，其中周一到期210亿元，周二至周五均到期20亿元。此外，下周一（10月17日）还将有5000亿MLF到期。（央行发布） G20财长和央行行长会议：在二十国集团财长和央行行长会上，央行行长易纲表示，中国物价水平基本稳定，将加大稳健货币政策实施力度，为实体经济提供更有力支持，重点发力支持基础设施建设，支持金融机构发放制造业等重点领域设备更新改造贷款，同时推动“保交楼”专项借款加快落地使用，促进房地产市场平稳健康发展。（央视新闻报道） CPI和PPI：中国9月CPI同比上涨2.8%，创2020年4月以来新高，预期3%，前值2.5%；环比上涨0.3%。1-9月平均，中国CPI同比上涨2.0%。中国9月PPI同比上涨0.9%，预期1.1%，前值2.3%；环比下降0.1%。1-9月平均，PPI同比上涨5.9%，工业生产者购进价格上涨8.3%。（统计局发布） 1.2. 10月14日境外货币财政政策 【美国】美国9月零售销售环比持平，预期升0.2%，前值自升0.3%修正至升0.4%；核心零售销售环比升0.1%，预期降0.1%，前值自降0.3%修正至降0.1%。 【欧元区】欧元区8月未季调贸易帐逆差509亿欧元，前值逆差340亿欧元；季调后贸易帐逆差473亿欧元，预期逆差450亿欧元，前值逆差403亿欧元。 【法国】法国9月CPI环比终值降0.6%，预期降0.5%，初值降0.5%；同比终值增5.6%，预期增5.6%，初值增5.6%。法国9月调和CPI环比终值降0.5%，预期降0.5%，初值降0.50%；同比终值增6.2%，预期增6.2%，初值增6.2%。 【德国】德国经济部表示，从2022年第三季度开始，政府预计经济衰退将持续三个季度。 【匈牙利】匈牙利央行将共担贷款利率由15.5%上调至25%；推出新的一天期存款利率，利率为18%。 【中国香港】香港金管局公布数据显示，9月份，外汇基金境外资产减少1005亿港元，至34756亿港元。9月底货币基础为19316亿港元。 宏观点评 3 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图1：最新全球基准利率 资料来源：Wind，德邦研究所 2. 风险提示 疫情超预期扩散，海外超预期紧缩，全球通胀加剧。 宏观点评 4 / 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 芦哲，德邦证券首席宏观经济学家，中国人民大学金融市场与政策研究所联席所长。毕业于中国人民大学和清华大学，曾任职于世界银行集团（华盛顿总部）、泰康资产和华泰证券。在Journal of International Money and Finance、《世界经济》、《金融研究》、《中国金融》等学术期刊发表论文二十余篇，引用量过千，下载量过万。第五届邓子基财经（学者）研究奖得主，作为核心成员获得2019和2020新财富固定收益研究第一名，2020 II China 宏观第一名。社会兼职：中国首席经济学家论坛研究员，中国财富管理50人论坛（CWM50）特邀青年研究员，人民大学重阳金融研究院客座研究员，中央财经等多所大学校外研究生导师。 潘京，德邦证券宏观分析师。武汉大学金融学，诺欧商学院投资专业硕士，4年宏观策略研究经验。2021年加入德邦证券研究所。擅长从宏观视角出发研究产业（5G、半导体、新基建、新零售等）代际变迁，探讨宏观议题对市场影响的传导机制进行大势研判和资产配置，结合行业景气和盈利估值等中微观数据预判行业轮动和市场风格。 张佳炜，伦敦政治经济学院金融经济学硕士（distinction），4年海外宏观与全球大类资产配置投研经验。曾任平安信托海外投资部QDII投资经理、投决团队成员，共同管理15亿元全球大类资产配置基金，擅长海外经济、货币政策研究与全球资产配置。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收