请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 中泰化工周度观点22W40： 供需偏紧助推TDI价格上行，雷管升级换代进入冲刺阶段 化工 评级：增持（维持） 分析师：谢楠 执业证书编号：S0740519110001 Email：xienan@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 432 行业总市值(百万元) 6428797 行业流通市值(百万元) 2293155 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1中泰化工周度观点22W39：欧派克决定继续减产，Q4去库看多油价 2中泰化工周度观点 22W38：双酚A涨价价差扩大，美联储加息引发油价震荡 3 中泰化工周度观点22W37：PA66涨价价差扩大，欧盟发布“塑料微粒”限制使用通报 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 华鲁恒升 28.93 3.43 3.67 3.94 4.63 8.4 7.9 7.3 6.2 2.45 买入 桐昆股份 13.60 3.17 2.54 3.45 4.15 4.3 5.4 3.9 3.3 0.89 买入 扬农化工 102.88 3.94 6.94 7.61 8.44 26.1 14.8 13.5 12.2 3.86 买入 新和成 21.79 1.68 1.57 1.86 2.14 13.0 13.9 11.7 10.2 3.05 买入 万华化学 92.41 7.85 6.85 8.43 9.76 11.8 13.5 11.0 9.5 4.10 买入 备注：股价取自2022年10月14日，数据来源wind一致预期 [Table_Summary] 投资要点  年初以来，板块略落后于大盘：本周化工（申万）行业指数涨幅为3.61%，创业板指数涨幅为6.35%，沪深300指数上涨0.99%，上证综指上涨1.57%，化工（申万）板块领先大盘2.04个百分点。2022年初至今，化工（申万）行业指数下跌幅度为15.70%，创业板指数下跌幅度为26.74%，沪深300指数下跌幅度为22.22%，上证综指下跌幅度为15.60%，化工（申万）板块落后大盘0.10个百分点。  事件：1） TDI等产品涨幅居前，本周TDI价格为25750元/吨，环比上涨26.85%。2）10月13日，中爆协公布9月民爆行业统计数据。1-9月份民爆生产企业累计完成生产总值287.8亿元，同比+19.4%，9月份民爆企业完成生产总值38.6亿元，同比+25.3%；产量方面，1-9月份，工业雷管累计产、销量分别为6.40亿发和6.52亿发，同比分别+0.9%和+1.4%，其中，电子雷管累计产量为2.02亿发，同比+79.6%。  点评：  1）供应偏紧叠加下游库存低位，支撑TDI价格持续上行。供给端，据卓创资讯，行业内工厂整体开工率处于低位，且供应增量非常有限，供应持续偏紧。需求端，下游库存处于低位，预计下游或持续保持刚需采购。2）雷管升级换代进入冲刺阶段，井下用电子雷管渗透空间大。（1）下游资本开支持续向上，四季度传统旺季或迎景气。根据国家统计局数据，今年我国采矿业月度资本开支呈现良好的增长态势，四季度为传统需求旺季，行业或迎来产销两旺局面；（2）雷管升级换代冲刺阶段，渗透率暂时下行符合预期。工信部发布《“十四五”民用爆炸物品行业安全发展规划》，随着芯片模组的供应放量、煤矿许用起爆器认证的推进，渗透率有望大幅提高。（3）煤矿大省渗透率仍较低，井下用电子雷管渗透空间大。根据中爆协数据测算，2022年9月大部分省份电子雷管渗透已基本完成，我们认为电子雷管渗透率提高的弹性最大，且井下电子雷管品质更高，产品价格与盈利均更高，对应企业或充分受益。  产 品 价 格 涨 跌 互 现 ： 价 格 涨 幅 居 前 品 种 ：TDI(26.85%)、液化气(FOB东南亚)(25.37%)、苯胺(12.53%)、己二酸(11.11%)、基础油(华东)(9.86%)。价格跌幅居前品种：DMF(-13.87%)、双酚A(-11.73%)、丁二烯(-8.33%)、二氯甲烷(-8.02%)、异丁醛(-6.92%)。  风险提示事件：宏观经济下行风险、项目进度不及预期、安全环保因素。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 1.投资观点 ....................................................................................................... - 5 - 1.1把握原油新周期中的投资机会 .......................................................... - 5 - 1.2.关注化肥行业延续的投资机会 ......................................................... - 5 - 1.3 化工龙头穿越周期 ............................................................................ - 7 - 2. 化工板块整体表现投资观点 ........................................................................ - 7 - 3. 化工板块个股表现 ....................................................................................... - 7 - 4. 本周重点新闻及公告： ................................................................................ - 9 - 4.1 供需偏紧助推TDI价格上行，雷管升级换代进入冲刺阶段 ............. - 9 - 4.2 重点公告 .......................................................................................... - 9 - 5. 产品价格及价差变动分析 .......................................................................... - 14 - 6. 风险提示 .................................................................................................... - 24 - 投资评级说明： .............................................................................................. - 25 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 图表目录 图表1：化工（申万）指数周涨幅 .................................................................... - 7 - 图表2：化工（申万）指数今年以来涨幅 ......................................................... - 7 - 图表3：化工（申万）个股涨跌幅排名 ............................................................ - 8 - 图表4：本周价格涨跌幅前十名的化工产品 ................................................... - 14 - 图表5：本周价差涨跌幅前十名的化工产品 ................................................... - 15 - 图表6：Brent-WTI期货主连合约价差 ........................................................... - 16 - 图表7：双酚A-苯酚-丙酮价差 ...................................................................... - 16 - 图表8: 己二酸-纯苯-硝酸价差 ..................................................................... - 16 - 图表9：甲醇-无烟煤价差 ............................................................................... - 16 - 图表10：二甲醚-甲醇价差 ............................................................................. - 16 - 图表11：环氧乙烷-乙烯价差 ......................................................................... - 16 - 图表12: 醋酸-甲醇价差 ................................................................................ - 17 - 图表13: 电石法醋酸乙烯价差 ....................................................................... - 17 - 图表14：乙烯法醋酸乙烯价差 ....................................................................... - 17 - 图表15：电石法BDO价差 ............................................................................... - 17 - 图表16: 顺酐法BDO价差 ............................................................................... - 17 - 图表17：炭黑-煤焦油价差 ............................................................................. - 17 - 图表18：DOP-苯酐-辛醇价差 ......................................................................... - 18 - 图表19：DMF-甲醇-液氨价差 ......................................................................... - 18 - 图表20：TDI价差 .....................................................