军工行业研究：智能汽车核心受益产业，北斗向消费领域迈出重大步伐

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 司景喆 时代 赵玥炜 卞晨晔 分析师 SAC执业编号：S1130517080001 (8621)60870938 sijz＠gjzq.com.cn 联系人 (8621)60893123 shidai＠gjzq.com.cn 联系人 zhaoyuewei＠gjzq.com.cn 联系人 biancy@gjzq.com.cn 智能汽车核心受益产业，北斗向消费领域迈出重大步伐 事件 1月5日，国家发改委公布《智能汽车创新发展战略（征求意见稿）》（下文简称《战略意见稿》）提出，到202 0年我国智能汽车新车占比将达50%、实现北斗高精度时空服务全覆盖。本次意见稿是首个明确推动北斗产业在汽车消费电子领域应用的文件，标志着北斗应用向消费市场迈出重大步伐。 评论 智能汽车核心受益产业，北斗应用推进再下一城：《战略意见稿》提纲挈领地指出，智能汽车是汽车产业发展的战略方向；并将发展北斗产业作为构建智能汽车技术创新体系中不可或缺的一环，明确提出重点推动车载芯片、北斗高精度时空服务等产品的开发与产业化。北斗系统开通五年以来，已在农业、交通、公安与减灾等多个行业领域得以广泛应用，但在大众领域的应用仍处于发展初期，尚未形成规模化应用效益。此次意见稿是首个明确推动北斗产业在汽车消费电子领域应用的文件，是北斗应用领域从专业市场延伸至消费市场的重要步伐。我们判断，未来三年，北斗产业有望充分受益智能汽车战略的推动，同时推进北斗系统在大众领域应用的配套细则有望加速出台。 泛高精度时代临门，大众领域规模化应用在即：结合本次意见稿提出的“建设全国的车用高精度时空服务系统、2020年实现北斗高精度时空服务全覆盖”，我们认为，北斗系统及其高精度服务有望在以汽车电子、智能手机为代表的大众消费领域加快布局。目前，北斗系统进入全球组网阶段，于2017年11月“一箭双星”发射两颗第三代北斗卫星，系统建成后定位精度将提升至2.5到5米，较北斗二号提升1至2倍。2017年以来，北斗高精度技术多次实现从“0”到“1”跨越式发展，包括建成北斗地基增强系统与高精度时空信息平台、推出全球首个支持北斗的加速辅助定位平台、发布第三代小型低功耗北斗高精度导航芯片等等，实现了芯片单点亚米级、增强辅助下厘米级/毫米级定位能力。同时，国产北斗芯片已实现规模化应用，截至目前，累计销量突破5,000万片，最低单片价格仅6元。由此可见，当前北斗定位能力实现快速提升，芯片等硬件技术与价格达到甚至优于国际同类产品，我们判断，当下正是北斗系统在大众消费领域形成规模化应用的关键时点。 “北斗+”融合趋势确定，拥抱千亿级市场空间：此次《战略意见稿》明确2020年智能汽车新车占比将达50%，北斗系统在智能汽车中应与大数据、云计算、物联网与通信等技术融合创新应用。我们认为，未来北斗产业将充分受益于其在汽车前装市场比例提升、多技术融合趋势，已在车联网与汽车前装进行布局、具备“北斗+”融合能力的个股值得重点关注。同时，随着北斗系统在专业领域与消费领域的加速应用与深入融合，北斗产业将拥抱千亿级市场空间。根据《国家卫星导航产业中长期发展规划》，2020年我国整个导航定位授时产业产值将达4,000亿元，预计北斗产业产值贡献率达60%-80%，总产值达2,400-3,200亿元。其中，北斗大众领域相关产值占比最大，我们测算，2016年北斗大众领域相关产值贡献率超65%，预计2020年产值约2,000亿，产值贡献率有望提升至85%以上，复合增速将超20%，相比2016年，新增市场规模有望超1,000亿元。 投资建议 我们建议围绕汽车电子领域与多技术融合能力两条主线挑选受益标的，重点关注：1）充分受益智能汽车战略的汽车电子标的：北斗星通（汽车前装业务，与四维图新战略合作）、航天科技（北斗车联网业务）；2）具有“北斗+”多技术融合能力的优势个股：华力创通（通导一体化）、合众思壮（时空信息应用）。 风险提示 1） 北斗普及速度慢于预期：北斗对个人领域市占率达95%的GPS的兼容、甚至替代仍然具有不确定性； 2） 来自互联网企业的冲击：千寻位置等互联网企业进入北斗运营会可能对传统北斗公司产生经营冲击。 证券研究报告 2018年01月07日 智能制造与新材料研究中心 军工行业研究 买入 (维持评级) 行业点评 用使司公限有理管金基银瑞投国供仅告报此此报告仅供国投瑞银基金管理有限公司使用 行业点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 公司投资评级的说明： 买入：预期未来6－12个月内上涨幅度在15%以上； 增持：预期未来6－12个月内上涨幅度在5%－15%； 中性：预期未来6－12个月内变动幅度在 -5%－5%； 减持：预期未来6－12个月内下跌幅度在5%以上。 行业投资评级的说明： 买入：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在15%以上； 增持：预期未来3－6个月内该行业上涨幅度超过大盘在5%－15%； 中性：预期未来3－6个月内该行业变动幅度相对大盘在 -5%－5%； 减持：预期未来3－6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。 行业点评 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 上海 北京 深圳 电话：021-60753903 传真：021-61038200 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 邮编：201204 地址：上海浦东新区芳甸路1088号 紫竹国际大厦7楼 电话：010-66216979 传真：010-66216793 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 邮编：100053 地址：中国北京西城区长椿街3号4 层 电话：0755-83831378 传真：0755-83830558 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 邮编：518000 地址：中国深圳福田区深南大道4001号 时代金融中心7GH 特别声明： 国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告版权归“国金证券股份有限公司”（以下简称“国金证券”）所有，未经事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。经过书面授权的引用、刊发，需注明出处为“国金证券股份有限公司”，且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改。 本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，对由于该等问题产生的一切责任，国金证券不作出任何担保。且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，在不作事先通知的情况下，可能会随时调整。 客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突，而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告亦非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请。 证券研究报告是用于服务专业投资者和投资顾问的专业产品，使用时必须经专业人士进行解读。国金证券建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。报告本身、报告中的信息或所表达意见也不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。 在法律允许的情况下，国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法，故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致，且收件人亦不会因为收到本报告而成为国金证券的客户。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告仅供国金证券股份有限公司客户中的专业投资者使用；非国金证券客户中的专业投资者擅自使用国金证券研究报告进行投资，遭受任何损失，国金证券不承担相关法律责任。 此报告仅限于中国大陆使用。