能源与碳中和组日报：疫情影响持续煤价坚挺，原油天然气宽幅震荡

2022-10-14 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 中信期货研究|能源与碳中和组日报 摘要： 疫情影响持续煤价坚挺，原油天然气宽幅震荡 原油：基本面与金融面博弈加剧，油价或宽幅震荡 成品油：国内外需求预期分化，价格持续震荡 动力煤：供需两淡，动力煤走势稳中偏强 欧洲天然气：库存健康叠加气价干预预期，欧洲天然气宽幅震荡 美国天然气：消费及出口存回落预期，美国天然气承压 LPG：需求重启速度边际增强，LPG小幅反弹 欧洲电价：近两周高风电供应使电价走低，但下行空间有限。 欧洲碳价：欧洲火电气电利润价差较高，碳价具有支撑 风险因素： 1） 疫情修复较慢，或再次恶化 2） 保供政策落地不足 3） 新能源发电不足 4） 地缘冲突再起 国家能源局：1-9月，全社会用电量累计64931亿千瓦时，同比增长4.0%。分产业看，第一产业用电量857亿千瓦时，同比增长8.4%；第二产业用电量42364亿千瓦时，同比增长1.6%；第三产业用电量11379亿千瓦时，同比增长4.9%；城乡居民生活用电量10331亿千瓦时，同比增长13.5%。 每日要点 中信期货研究|能源与碳中和组日报 2 / 12 一、品种逻辑分析及展望 品种 基本面因子 描述 影响 展望 原油 供应 1）OPEC+减产落地，俄罗斯减量有超预期的可能性； 2）美国增产速度仍然偏慢，SPR持续释放空间有限。 震荡 需求 1）利润下滑叠加检修开始，海外炼厂投料需求开始走弱；2）旺季接近尾声，交通用油需求趋于见顶；3）国内油品需求边际好转。 库存 累库情况有所改善，但库存绝对值仍处于低位 金融属性 美联储与欧央行加息预期重新走强，美元强势压制商品金融属性 成品油 国内 1）本周炼厂开工率上涨，供应小幅增加；2） “金九银十”用油旺季临近叠加新基建政策发力，需求存好转预期；3)10月成品油出口计划出现上涨。 震荡 国外 1）全球炼厂检修继续上升，关注秋季检修情况；2）美国上周交通用油表需增加，成品油去库；3）经济下行叠加出行旺季即将结束，美国需求或将走弱。 震荡偏弱 动力煤 供应 在产煤矿积极兑现长协以及煤矿自检事项增加，疫情形势严峻，叠加大秦线间检修，市场煤资源有限。 稳中偏强 需求 坑口销售维稳，煤价稳中偏强；港口市场谨慎观望，价格继续坚挺。 库存 沿海港口去库，内陆电厂累库，沿海电厂去库。 欧洲天然气 供应 管道气进口维稳，LNG进口回落 宽幅震荡 需求 气温预期略高于历史平均水平 库存 10月10日库容率已达91.56% 美国天然气 供应 本土供应高位 承压震荡 需求 消费及出口均回落 库存 累库速度持续高位 LPG 供应 商品量上行，主营及地炼开工维稳；华东到船2.2万吨，福州到船4万吨 震荡偏强 需求 燃料气需求有所反弹，PDH开工率回升 库存 炼厂及港口均去库 成本 1）10月12日，11月份沙特CP预期，丙烷577美元/吨，跌18美元/吨；丁烷562美元/吨，跌7美元/吨；2）原油震荡为主 基差 现货持续升水期货 中信期货研究|能源与碳中和组日报 3 / 12 二、品种数据监测 图 1： 能源价格跟踪 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 原油 INE原油 收盘价(元/桶) 685 -6 国际原油 美元/桶 布伦特 93 0 成交量(手) 127086 -4840 WTI 87 0 成交额(万元) 8616502 -405588 WTI-布伦特 -5 0 持仓量(手) 57532 -443 INE-布伦特 4 -1 库存期货(桶) 4251000 0 INE-WTI 9 -1 成品油 汽油 元/吨 中国 9009 -16 柴油 元/吨 中国 8854 -1 山东 8350 -35 山东 8650 -5 美元/桶 纽约 133 0 美元/桶 纽约 135 -9 新加坡 91 0 新加坡 133 2 美元/吨 欧洲 897 3 美元/吨 欧洲 1053 3 航煤 元/吨 华北 8670 0 美元/桶 纽约 190 16 中石油 8002 0 新加坡 127 1 动力煤 现货 元/吨 山西大同5500 1164 0 陕西榆林5800 1175 0 内蒙古鄂尔多斯5500 1053 0 曹妃甸港动力煤(Q5500) 1563 5 期价 元/吨 活跃合约收盘价 859 25 天然气 价格 美元/百万英热 TTF 45.1 -0.3 价差 美元/百万英热 TTF-JKM 10.4 -0.6 JKM 34.7 0.3 TTF-HH 38.6 -0.4 HH 6.6 0.1 TTF-IPE 13.4 0.3 NBP 31.8 -0.6 JKM-HH 28.2 0.3 LPG 现货 元/吨 华南国产气 5348 0 基差 元/吨 华南国产气基差 286 47 华南进口气 5970 0 华南进口气基差 908 47 华东国产气 5550 0 华东国产气基差 488 47 华东进口气 5800 0 华东进口气基差 738 47 华北国产气 6250 -200 华北基差 1188 -153 期价 元/吨 PG2210 5174 56 月差 元/吨 PG2211-PG2212 -34 93 PG2211 5062 -47 比值 LPG/SC 7.39 0 PG2212 4885 -34 LPG/PP 0.65 0 资料来源：Wind Bloomberg 卓创 中国煤炭资源网 中信期货研究所 中信期货研究|能源与碳中和组日报 4 / 12 图 2： BRENT、WTI、SC 图 3： 美国RBOB、HO及欧洲柴油 资料来源：中国煤炭资源网 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 图 4： 汽油裂解价差（美国） 图 5： 汽油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 6： 汽油裂解价差（新加坡） 图 7： 汽油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 400450500550600650700750800607080901001101201302022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/09元/桶美元/桶WTI原油布伦特原油INE原油（右）60070080090010001100120013001400150022.533.544.555.52022/042022/052022/062022/072022/082022/09美元/吨美元/加仑NYMEX取暖油NYMEX RBOB汽油ICE柴油（右）-10010203040506070D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-20-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-1001020304050D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-100102030405060702021/102021/122022/022022/042022/062022/08美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 5 / 12 图 8： 美国汽油利润和库存 图 9： 美国汽油利润和WTI原油期货价格 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg Wind 中信期货研究所 图 10： 柴油裂解价差（美国） 图 11： 柴油裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 12： 柴油裂解价差（新加坡） 图 13： 柴油裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 200000210000220000230000240000250000260000270000-100102030405060702020/022020/082021/022021/082022/022022/08千桶美元/桶美国汽油单一利润美国汽油库存（右轴，逆序）20406080100120140-100102030405060702020/022020/082021/022021/082022/022022/08美元/桶美元/桶美国汽油单一利润WTI原油期货价格(右轴）01020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶201820192020202120220102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506070802021/102021/122022/022022/042022/062022/08美元/桶美国新加坡欧洲 中信期货研究|能源与碳中和组日报 6 / 12 图 14： 航煤裂解价差（美国） 图 15： 航煤裂解价差（欧洲） 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 16： 航煤裂解价差（新加坡） 图 17： 航煤裂解价差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 图 18： 布伦特原油期限结构 图 19： 布伦特原油月差 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 资料来源：Bloomberg 中信期货研究所 -1001020304050607080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022020406080D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022-100102030405060D1D91D181D271D361美元/桶20182019202020212022010203040506