招银国际环球市场 | 市场策略 | 招财日报 敬请参阅尾页之免责声明 请到彭博 (搜索代码: RESP CMBR <GO>)或http://www.cmbi.com.hk下载更多研究报告 招银国际研究部 邮件：research@cmbi.com.hk 环球主要股市上日表现 收市价 升跌（%） 单日 年内 恒生指数 16,701 -0.78 -28.62 恒生国企 5,692 -0.65 -30.89 恒生科技 3,270 -0.27 -42.35 上证综指 3,026 1.53 -16.88 深证综指 1,930 2.53 -23.74 深圳创业板 2,343 3.60 -29.48 美国道琼斯 29,211 -0.10 -19.61 美国标普500 3,577 -0.33 -24.95 美国纳斯达克 10,417 -0.09 -33.42 德国DAX 12,172 -0.39 -23.37 法国CAC 5,818 -0.25 -18.66 英国富时100 6,826 -0.86 -7.56 日本日经225 26,397 -0.02 -8.32 澳洲ASX 200 6,648 0.04 -10.71 台湾加权 13,081 -0.19 -28.20 资料来源：彭博 港股分类指数上日表现 收市价 升/跌（%） 单日 年内 恒生金融 26,653 -0.34 -21.31 恒生工商业 9,318 -0.76 -33.42 恒生地产 22,225 -2.11 -24.87 恒生公用事业 33,687 -2.74 -33.54 资料来源：彭博 沪港通及深港通上日耗用额度 亿元人民币 沪港通 (南下) 16.89 深港通 (南下) 8.67 沪港通 (北上) -45.07 深港通 (北上) 8.75 资料来源：彭博 2022年10月13日 1 ` 宏观政策  政策宽松推动信贷增速反弹。9月中国信贷增速反弹，得益于信贷政策宽松。中国央行重启PSL，政策性银行专项贷款大幅增加，抵消了地方政府专项债额度用完带来的悬崖效应，有力支持了基础设施投资增长；同时，央行可能通过窗口指导要求商业银行增加贷款投放，新增企业短期和中长期贷款均大幅增加。对房地产部门融资仍延续同比下跌态势，但跌幅有所收窄，新增家庭中长期贷款同比降幅由7月62.6%和8月的37.6%收窄至9月的25.9%，新增信托贷款融资由8月的-472亿元收窄至9月的192亿元。M2增速微幅回落但依然较高，反映流动性和信贷宽松背景下私人部门仍不愿承担风险，家庭普遍削减购房、消费和风险资产投资而增加储蓄存款，存款定期化趋势明显。M1增速小幅反弹但依然较低，反映经济和企业经营活动依然疲弱。受防疫管控和房地产恢复缓慢影响，未来数个季度中国GDP增速将显著低于潜在增速，中国央行将保持宽松流动性，以鼓励信贷扩张，货币市场利率可能小幅上升但将在低位水平。信贷政策将保持宽松，贷款合同利率尤其是按揭贷款利率仍有温和下降空降。为支持贷款利率下降和信贷扩张，中国需保持人民币汇率灵活性，并可能进一步压降存款利率。预计未来两个季度中国信贷增速将缓慢回升，2022年末社融存量和M2增速可能分别达到10.8%和12.5%，高于2021年末的10.3%和9%。 行业展望/个股速评  Meta Connect 2022点评 - 持续迈向元宇宙愿景。Meta于10月11日举办Meta Connect 2022，推出公司首款高端VR头显Meta Quest Pro。新款VR头显将于10月25日发售，售价1499.99美元。依托Pancake光学模组、眼动追踪、面部追踪和全彩透视等功能革新，Meta Quest Pro有望显著提升社交/游戏/工作VR体验。Meta在大会上还展示了新的VR内容与合作项目，包括1）将Xbox Cloud Gaming引入Meta Quest ；2）更灵活丰富的YouTube VR体验；及3）通过与微软合作以实现更具沉浸感的VR办公协作体验等。我们预计这些创新将进一步拓宽VR使用场景，帮助Meta实现其元宇宙的长期愿景。中国当前的VR生态仍处于发展初期，我们看好具有较强内容研发能力和丰富应用场景的头部科技平台，并且他们也具备资金实力支持VR的长期发展投入，如腾讯/字节跳动/网易/阿里巴巴。  中国工程机械行业 – 9月挖掘机销量改善至同比增5%，为年初以来表现最好月份。  事件：据中国工程机械工业协会统计， 9月挖掘机销量（26家主要挖机制造企业）同比反弹5%至2.12万台。相较第一/二季度同比下降39%/32%，第三季度挖掘机销量显著改善，录得同比增长3%。主要得益于国内市场的低基数以及强劲的出口增长。2022年1-9月，挖掘机销量同比下降28%至20万辆，占我们全年预测29.1万辆（预测同比-15%）的 69%。出口方面，9月出口销量同比增长73%至1.07万台，占总销量的50.3%，出口销量首次超过国内销量。我们认为强劲的海外需求主要受持续上行的煤炭价格推动采矿资本支出增加有关。国内方面，9月国内销量同比下降24.5%至1.05万台，降幅较前几个月逐渐收窄（7/8/9月同比-35%/-25%/-26%）。 每日投资策略 宏观及行业展望 2022年10月13日 敬请参阅尾页之免责声明 2  点评：自年初以来，我们对工程机械行业一直维持保守看法，但积极信号开始初步显现：1）在海外采矿行业的刺激下，挖掘机出口增长可能超出预期；2）在基数极低以及持续的政策宽松背景下，即将发布的销售数据可能会超出预期；3）钢材、海运费等主要成本持续下降，毛利存在改善空间。目前我们对三一重工（600031 CH）以及恒立液压（601100 CH）为持有评级。在市场经历大幅回调后，三一重工目前股价处在1.5倍远期市净率（为过去任何下行周期中均从未被破的支撑位）, 我们认为这为未来3-6个月的潜在反弹奠定了基础。 2022年10月13日 敬请参阅尾页之免责声明 3 招银国际环球市场焦点股份 资料来源：彭博、招银国际环球市场研究 (截至2022年10月12日) 2022年10月13日 敬请参阅尾页之免责声明 4 招银国际环球市场上日股票交易方块 – 12/10/2022 板块 (交易额占比, 交易额买卖比例) 注： 1. “交易额占比”指该板块交易额占所有股份交易额之比例 2. 绿色代表当日买入股票金额≧总买卖金额的55% 3. 黄色代表当日买入股票金额占总买卖金额比例>45%且<55% 4. 红色代表当日买入股票金额≦总买卖金额的45% 2022年10月13日 敬请参阅尾页之免责声明 5 免责声明及披露 分析员声明 负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，就本报告所提及的证券及其发行人做出以下声明：（1）发表于本报告的观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券及其发行人的观点；（2）他们的薪酬在过往、现在和将来与发表在报告上的观点幷无直接或间接关系。 此外，分析员确认，无论是他们本人还是他们的关联人士（按香港证券及期货事务监察委员会操作守则的相关定义）（1）幷没有在发表研究报告30日前处置或买卖该等证券；（2）不会在发表报告3个工作日内处置或买卖本报告中提及的该等证券；（3）没有在有关香港上市公司内任职高级人员；（4）幷没有持有有关证券的任何权益。 招银国际环球市场或其关联机构曾在过去 12个月内与本报告内所提及发行人有投资银行业务的关系。 招银国际环球市场投资评级 买入 : 股价于未来12个月的潜在涨幅超过15% 持有 : 股价于未来12个月的潜在变幅在-10%至+15%之间 卖出 : 股价于未来12个月的潜在跌幅超过10% 未评级 : 招银国际环球市场并未给予投资评级 招银国际环球市场行业投资评级 优于大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现跑赢大市指标 同步大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现与大市指标相若 落后大市 : 行业股价于未来12 个月预期表现跑输大市指标 招银国际环球市场有限公司 地址: 香港中环花园道3号冠君大厦45楼 电话: (852) 3900 0888 传真: (852) 3900 0800 招银国际环球市场有限公司(“招银国际环球市场”)为招银国际金融有限公司之全资附属公司 (招银国际金融有限公司为招商银行之全资附属公司) 重要披露 本报告内所提及的任何投资都可能涉及相当大的风险。报告所载数据可能不适合所有投资者。招银国际环球市场不提供任何针对个人的投资建议。本报告没有把任何人的投资目标、财务状况和特殊需求考虑进去。而过去的表现亦不代表未来的表现，实际情况可能和报告中所载的大不相同。本报告中所提及的投资价值或回报存在不确定性及难以保证，并可能会受目标资产表现以及其他市场因素影响。招银国际环球市场建议投资者应该独立评估投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问以便作出投资决定。 本报告包含的任何信息由招银国际环球市场编写，仅为本公司及其关联机构的特定客户和其他专业人士提供的参考数据。报告中的信息或所表达的意见皆不可作为或被视为证券出售要约或证券买卖的邀请，亦不构成任何投资、法律、会计或税务方面的最终操作建议，本公司及其雇员不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保。我们不对因依赖本报告所载资料采取任何行动而引致之任何直接或间接的错误、疏忽、违约、不谨慎或各类损失或损害承担任何的法律责任。任何使用本报告信息所作的投资决定完全由投资者自己承担风险。 本报告基于我们认为可靠且已经公开的信息，我们力求但不担保这些信息的准确性、有效性和完整性。本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整，且不承诺作出任何相关变更的通知。本公司可发布其它与本报告所载资料及/或结论不一致的报告。这些报告均反映报告编写时不同的假设、观点及分析方法。客户应该小心注意本报告中所提及的前瞻性预测和实际情况可能有显着区别，唯我们已合理、谨慎地确保预测所用的假设基础是公平、合理。招银国际环球市场可能采取与报告中建议及/或观点不一致的立场或投资决定。 本公司或其附属关联机构可能持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并不时自行及/或代表其客户进行交易或持有该等证券的权益，还可能与这些公司具有其他投资银行相关业务联系。因此，投资者应注意本报告可能存在的客观性及利益冲突的情况，本公司将不会承担任何责任。本报告版权仅为本公司所有，任何机构或个人于未经本公司书面授权的情况下，不得以任何形式翻版、复制、转售、转发及或向特定读者以外的人士传阅，否则有可能触犯相关证券法规。 如需索取更多有关证券的信息，请与我们联络。 对于接收此份报告的英国投资者 本报告仅提供给符合(I)不时修订之英国2000年金融服务及市场法令2005年(金融推广)令(“金融服务令”)第19(5) 条之人士及(II) 属金融服务令第49(2) (a) 至(d) 条(高净值公司或非公司社团等)之机构人士，未经招银国际环球市场书面授权不得提供给其他任何人。 对于接收此份报告的美国投资者 招银国际环球市场不是在美国的注册经纪交易商。因此，招银国际环球市场不受美国就有关研究报告准备和研究分析员独立性的规则的约束。负责撰写本报告的全部或部分内容之分析员，未在美国金融业监管局（“ FINRA”）注册或获得研究分析师的资格。分析员不受旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的相关FINRA规则的限制。本报告仅提供给美国1934年证券交易法 (经修订) 规则15a-6定义的 “主要机构投资者”，不得提供给其他任何个人。接收本报告之行为即表明同意接受协议不