宏观策略日报：美国非农数据超预期 加息预期再次强化

总量研究 宏观策略日报 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Main] 2022年10月10日 [Table_NewTitle] 美国非农数据超预期 加息预期再次强化 [Table_Authors] 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师： 张季恺 S0630521110001 zjk@longone.com.cn [table_main] 重要资讯  1.中国官方制造业PMI为50.1%，环比上升0.7个百分点，升至荣枯线以上。主要受9月进入传统工业旺季，另高温天气影响减弱。官方非制造业PMI为50.6，非制造业扩张有所放缓。  2.欧美PMI低于预期，美国9月ISM制造业指数为50.9，创2020年5月份以来新低。欧元区9月Markit制造业PMI终值为48.4，创2020年6月以来新低。主要受能源危机和俄乌冲突有关的通胀上涨的影响，成本上升和需求不断减弱，导致欧美PMI指数较上月均下滑。  3. 美国非农数据超预期，就业人数增加26.3万人，创2021年4月以来的最小增幅，就业增长放缓，CME FED WATCH显示美联储11月加息75基点的概率上升。  4. 国庆假期7天，全国国内旅游出游4.22亿人次，同比减少18.2%，实现国内旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2%。全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量25554.11万人次，日均发送3650.6万人次，比2021年同期日均下降36.4%。全国档期票房数为14.9亿元，较去年同期下降66%，消费恢复仍然偏弱，仍未达到疫情前水平。  5.10月5日，OPEC+同意从11月起每天减产200万桶石油，并将限产协议延长一年至2023年年底，这也是自疫情爆发两年来OPEC+产油国的最大减产幅度。拜登政府表示对这一决定感到失望，并决定进一步研究加大战略石油储备释放。  6. 10月6日，欧洲央行发布9月货币政策会议纪要。纪要显示，欧元区高通胀主要是由能源价格上涨推动，通胀压力不太可能自行消退，在年底不会达到转折点。美联储收紧货币政策，欧元兑美元持续走弱，或进一步加大欧元区的通胀压力。欧洲央行决心将通胀率恢复至2%的目标不变，高通胀抑制了整个经济的支出和生产，预计欧元区经济将在2022年的剩余时间内大幅放缓。  7. WTI原油上周连续上涨五天，于周五收于93.20美元/桶。截至2022年9月30日当周，美国原油产量为1200万桶/日，工作钻机数增长陷入停滞，原油增产也显现疲软。OPEC+将在未来14个月内削减200万桶/日的产量配额，以稳定油价。 市场情况：  北向资金净流出。9月30日，陆股通当日净卖出13.01亿元，其中买入成交387.37亿元，卖出成交400.38亿元，累计净买入成交16867.90亿元。隆基绿能、宁德时代、恩捷股份分别净卖出6.11亿元、4.48亿元、1.79亿元。贵州茅台净买入额居首，金额为4.41亿元。  美、欧主要股指下跌。10月3日至10月7日，道琼斯工业平均指数下跌0.66%；标普500指数下跌1.05%；纳斯达克指数下跌1.51%。欧洲股市，法国CAC指数上涨1.26%；德国DAX指数上涨0.52%；英国富时100指数上涨1.19%。  原油期货上涨。10月3日至10月7日，WTI原油期货上涨11.83%，布伦特原油期货上涨10.99%。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 1. 宏观要点 9月官方制造业PMI升至荣枯线以上 中国9月官方制造业PMI为50.1%，比上月环比上升0. 7个百分点，景气水平回升，位于临界点以上。官方非制造业PM I为50.6，较上月环比下降2. 0个百分点，非制造业扩张有所放缓。 分项来看，新订单指数为49.8，较前值上升0.6；新出口订单指数为47.0，较前值回落1.1，外需趋于回落，主要由于海外紧缩货币政策，海外经济放缓；生产指数为51.5%，较上月提升1. 7个百分点，主要由于9月进入传统工业旺季，大中小型企业景气水平均有所回升，另外高温天气过去，川渝地区电力供给得到改善，生产得到恢复。原材料价格购进指数上升7个百分点至51.3，原材料库存降至47.6，产成品库存升至47.3，环比走弱0. 4个百分点，指向产成品库存处于相对高位，企业信心仍不足。非制造业中，建筑业PM I升至60.2，得益于保交楼政策支撑地产逐步恢复。 总体来看，9月制造业PM I环比改善，非制造业各分项均呈现回落，随着高温天气影响的弱化，工业生产恢复势态良好。受海外因素影响，景气度主要依赖于内需，叠加近期稳增长、专项债、保交楼等政策力度的加大，预计PM I后续有望进一步提振。 欧美PMI低于预期 美国9月ISM制造业指数为50.9，预期为52.2，前值52.8，创2020年5月份以来新低。从分项上来看，ISM制造业新订单和就业指数大幅下降。新订单指数47. 1，环比下降4.2个百分点，降至新冠疫情爆发初期水平，跌入收缩区间。就业指数从前值54.2降至48.7。物价支付指数为51.7，前值52.5，为2020年6月以来的最低点。 欧元区9月Markit制造业PM I终值为48.4，低于前值49.6、初值48. 5和预期48.5,创2020年6月以来新低。欧元区8月份失业率维持在6.6%。 总体来看，受能源危机和俄乌冲突有关的通胀上涨的影响，成本上升和需求不断减弱，导致欧美PMI指数较上月均下滑。海外高通胀和生活成本危机的加剧带来对经济增长放缓的担忧。 美非农数据超预期，加息预期再次强化 10月7日，据美国劳工统计局发布，美国9月非农就业人数增加26.3万人，创2021年4月以来的最小增幅，预期为25.5万人，前值31.5万人。教育、休闲、酒店和医疗保健的就业机会显著增加。失业率为3.5%，低于前值和预期的3.7%，重回2020年1月以来低点。9月劳动参与率下降至62.3%，前值为62.4%。平均时薪同比增长5%，较8月环比增长0.3%。 9月份的非农数据指向美国就业市场表现偏强劲，但数据显示，就业增长放缓，政府类工作岗位减少明显。从市场表现来看，非农数据公布后，美元飙升，美股三大指数低开，美 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 股期货下降， 10年期美债收益率日内上涨超7个基点，黄金走低。截至最新，CME FED WATCH显示美联储11月加息75基点的概率为81.1%，加息50基点的概率为18.9%。这也是美联储11月议息会议前的最后一份非农报告，不排除加息75基点的可能性。 国庆假期数据未达疫情前水平 根据文化和旅游部数据中心测算，2022年国庆节假期7天，全国国内旅游出游4. 22亿人次，同比减少18.2%，按可比口径恢复至2019年同期的60.7%。实现国内旅游收入2872.1亿元，同比减少26.2%，恢复至2019年同期的44.2%。 国庆假期旅游出游恢复程度比中秋进一步回落。中秋节三天假期，全国国内旅游出游7340.9万人次，同比下降16.7%，按可比口径恢复至2019年同期的72.6%。实现国内旅游收入286.8亿元，同比下降22.8%，恢复至2019年同期的60.6%。 交通运输部数据显示，10月1日至7日，全国铁路、公路、水路、民航预计发送旅客总量25554.11万人次，日均发送3650. 6万人次。比2021年同期日均下降36.4%，比2020年同期日均下降41.4%，比2019年同期日均下降58.1%。 今年国庆假期省内中短途出行占比较大，小客车自驾游、周边游比例相对较高。同年端午、中秋假期分别同比下降40.3%、下降37.7%。 总体来看，受疫情影响，旅游市场景气较弱，国庆假期恢复程度比同年其他假期恢复情况进一步回落，消费恢复仍然偏弱，仍未达到疫情前水平。 风云又起，原油价格强势拉升 WTI原油上周连续上涨五天，于周五收于93. 20美元/桶，周涨幅高达17.25%。 截至2022年9月30日当周，美国原油产量为1200万桶/日，同比增90万桶/日。截至10月7日当周，美国钻机数762台，较去年同期增加229台；其中采油钻机数602台，较去年同期增加169台。整体工作钻机数增长明显陷入停滞，原油增产也显现疲软。9月30日当周，美国炼厂吞吐量为1596.1万桶/日，开工率91. 3%，9月以来下游需求略显疲软。 根据油轮跟踪数据，俄罗斯原油出口在9月份跌至12个月低点。目前土耳其已成为俄罗斯原油的第三大买家，仅次于中国和印度。根据标普数据，除去俄罗斯在哈萨克斯坦CPC混合原油出口中的份额，俄罗斯海运原油出口量9月平均为299万桶/日，比8月份水平下降29万桶/日，为2021年9月以来的最低水平。海上大宗商品数据显示，俄罗斯对荷兰的流量在9月减少了一半以上，降至16.5万桶/日，低于8月份的39万桶/日和俄乌冲突爆发前52.5万桶/日的水平。在欧盟对俄罗斯原油和产品制裁将分别于12月5日和明年2月5日启动，预计将有350万桶/日的原油需要改道。数据显示，俄罗斯运往欧洲的原油货物自2020年7月以来首次跌破100万桶/日，低于战前的150万桶/日。与此同时，9月俄罗斯对土耳其的出口增长了19%，达到创纪录的41. 4万桶/日，因为当地炼油厂仍在持续抢购俄罗斯的打折石油。自冲突爆发以来，土耳其国营主导的炼油部门向欧洲和更远的区域出口了更多的精炼产品。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 4/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 10月5日，OPEC+将在未来14个月内削减200万桶/日的产量配额，以稳定油价，这引起了美国的强烈反对，美国曾警告OPE C+避免潜在的供应紧缩，并与俄罗斯保持距离。新配额从11月开始生效，并将持续到2023年12月。不过，由于包括俄罗斯在内的许多成员国实际产油量已经大大低于其配额，因此实际减少的石油供应将小得多，根据标普计算，大约为80万桶/日，其中大部分由沙特阿拉伯和阿联酋承担。尽管如此，此次减产仍将是2020年5月原油暴跌后进行970万桶/日减产之后最大的一次减产。（数据来源：EIA，Platts，OPEC，BakerHughes） 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 5/11 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 2.A股市场评述 上交易日上证指数回落收阴，目前指标仍未有明显向好迹象 节前最后一个交易日上证指数延续回落，收盘下跌16点，跌幅0.55%，收于3024点。深成指、创业板均呈回落，科创板指数回落明显。 上一交易日上证指数震荡下挫，再收阴K线。节前最后一天交易清淡，量能持续缩小，已经是近两年来量能最小的状态。大单资金净流出约59亿元，金额不是很大，但尚无做多力量大幅介入。日线KDJ、MA CD死叉延续，分钟线指标也尚未明显向好。目前尚未出现指数明显向好迹象，仍需在震荡中观察。 节前最后一周周线收阴K线，周跌幅2. 07%，指数跌破黄金分割61.8%支撑位，向黄金分割80.9%趋近。目前周K DJ、MA CD死叉延续，没有明显向好迹象。上交易日深成指、创业板均呈回落，深成指收盘下跌1.29%，创业板收盘下跌1.89%，两指数均呈缩量回落。两指数均是趋近各自黄金分割支撑位，但两指数分钟线及日线指标均未明显向好。仍需震荡中观察。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占