【华泰电新】220915电动车观点更新1、板块大跌系产业链脱钩传

【华泰电新】220915电动车观点更新1、板块大跌系产业链脱钩传闻发酵+资金切换，防通胀法案相关细则有待进一步明确今天新能源板块暴跌，除了昨天开始发酵的欧美产业链脱钩传闻，还有部分资金切换从新能源撤出至房地产、大金融等板块。我们认为媒体报道（IRA法案规定24年起全面禁用中国的电池组件，25年起全面禁用产自中国的矿物原材料）系片面解读；政策原文实际是：24年开始使用中国生产制造的电池及组件，25年起使用产自中国的矿物原材料，没法获得税收抵免。市场纠结的【受关注实体】的相关限制还未特别明确，需等待更多细则出台。2、长期看市场化竞争下性价比是胜出关键产业链脱钩符合中美博弈下美方的政治诉求，但是现实是：美国EV产业对国内供应链的直接或间接依赖程度高，本土除了日韩电池企业搭建的电池环节，锂电其他环节几乎零基础，考虑各环节本身还有扩产周期，完全替代中国供应链需要的时间存在较大不确定性。即使本土产业链在持续的政策扶持下（政策本身存在不确定性）形成了，最终市场化竞争下，产品性价比是胜出关键，很难与国内供应链竞争。3、电动车悲观预期已经释放国内需求增速放缓、欧洲衰退、美国限制出口，电动车相关的利空已经都被考虑并且体现到股价中，特别是今天的暴跌是一次悲观情绪的集中释放。当前位置，我们认为有长期竞争力的龙头企业估值已经有性价比。以宁德时代为例，最悲观假设25年宁德无法供应美国市场，除美国以外的动力电池市占率40%，加上储能，预计合计出货量600-700GWh，假设单价0.6元/wh，净利率12%，对应动力+储能电池利润430-500亿，加上锂电材料+其他业务100亿，合计利润530-600亿，保守给20XPE，对应市值1.06-1.2万亿。4、板块处于底部区间，需求好转信号和Q3业绩或是催化剂即使考虑23年补贴退出和今年25%-30%的渗透率基数，我们对23年国内需求不悲观，原因是电动化趋势和新车型刺激需求的确定性强，保守预计增量200万+，对应终端销量增速30%+，动力电池需求量增速30%-40%。如果考虑储能翻倍式增长，整体锂电池需求增速有望达到40%-50%。短期市场以周度销量/周度新增订单作为景气同步/前瞻指标，若后续持续环比好转，需求信心有望提振，同时，我们认为到9月底三季报窗口期，市场回归业绩主线，则高景气的新能源行业的关注度将提升。如果反弹，优先推荐【电池】和【新技术主线】。