【天风农业】如何看短期猪价上涨与后期压栏？1

【天风农业】如何看短期猪价上涨与后期压栏？1、生猪板块：猪价持续冲高，悲观预期不改布局生猪景气周期逻辑！1）本周猪价持续冲高，截止9月25日生猪均价24.31元/kg，较9月18日23.62元/kg上涨2.92%（智农通）。出栏体重全国平均为127.87kg，较上周增0.43kg。本周15kg仔猪价格维稳、50kg二元母猪价格继续环比下降，补栏情绪持续走低（涌益咨询）。屠宰端来看，因近期白条价格持续上涨对需求有所抑制，日均屠宰量略有下降，周环比降幅为3.07%（涌益咨询）。2）二次育肥再现&政策引导，悲观预期蔓延。一方面随着全国天气转凉叠加四季度消费旺季临近，行业压栏及二次育肥热情再现，行业生猪出栏均重继续上行（涌益咨询），二次育肥将导致部分猪肉供给量后移，进一步加强行业对于四季度猪肉供给增加预期；另一方面近期官方调控猪价意图明显，本周一发改委发布公告称将结合市场形势分批次持续投放中央储备肉，并在本周五完成今年第三次储备冻肉投放（单次投放1.44万吨）。在四季度供给增加预期叠加政策大力调控猪价情况下，市场对于后市猪价易跌难涨的悲观预期蔓延，在现货已创年内新高情况下，期货、现货呈大幅背离走势，生猪主力合约LH2301合约本周内出现大幅下行。3）猪周期已经反转且目前仍处于上行周期早期。随着去年能繁存栏量的边际去化，未来一段时间内生猪供给压力有望逐月改善，需求方面，随着天气转凉、节假日增多等因素，需求呈季节性改善。供弱需强情况下，猪价中枢或将得以持续抬升，目前猪价超预期上涨情况下，猪企头均盈利与估值空间打开。中长期来看，当前产能增幅有限，对应明年猪价或持续高位。生猪板块配置价值凸显！对应2023年预估出栏量，当前上市公司头均市值来看，其中牧原股份4500-5000元/头；巨星农牧、温氏股份2500-3000/头左右；傲农生物、新五丰、大北农2000-2500元/头；新希望、唐人神、天邦食品、金新农1500-2000元/头；天康生物、正邦科技均不到1500元/头，多股头均市值仍有显著上涨空间；从市净率角度看，大部分公司也都处于历史底部区间。（数据截止9月25日）。4）标的上，当前阶段，重点是：【温氏股份】（出栏上修复合增速40%+、成本下降超预期、黄鸡景气）、【牧原股份】；其次天康生物（估值性价比高、出栏高增长且存上修可能、新疆成本优势）、新希望、唐人神、巨星农牧、傲农生物、中粮家佳康、天邦食品等。2、后周期：1）动保板块，猪价回升看好后周期机会，非洲猪瘟疫苗有望打开行业成长空间；2）饲料板块，重点推荐海大集团！1）动保板块：猪价回升看好后周期机会，非洲猪瘟疫苗有望打开行业成长空间。目前出栏价长期维持20元/kg以上位置，价格显著高出行业养殖完全成本线，动保公司下游养殖户防疫需求逐渐回暖，动保公司下半年业绩有望迎来明显拐点。目前已经有企业提交了非洲猪瘟亚单位疫苗的应急评价申请，后续若非洲猪瘟疫苗推出，将进一步打开行业成长空间。技术路径方面，亚单位凭借安全性的优势，有望率先取得积极进展。重点推荐：【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）、【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先，预期差大）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）；其次建议关注：回盛生物（动保化药领先公司）。2）饲料板块重点推荐【海大集团】：最差的时点已过，重视业绩拐点带来的主升浪！今年原材料价格上涨预期下，我们认为公司饲料量+价+利齐升，并非无解！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，今年下游养殖景气度高，饲料价格传导顺畅，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升！另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。3、禽板块：白鸡产业磨底2年，叠加近月引种受限，周期有望提前到来，重点推荐【圣农发展】！1）白鸡产业磨底已2年，产能持续去化。根据协会数据，在行业磨底中，产能持续去化，与21年高点相比，在产+后备祖代鸡存栏去化近8%。考虑到协会样本数据主要为大企业，行业实际产能去化幅度或更高。此外，今年部分种鸡（占比约30%）种鸡病严重，生产效率折损较大，且大概率不具备换羽基础。2）近月海外引种断档，8月仍不足，加速产能收缩！因美国部分州高致病性禽流感及航班停运，今年5-7月祖代鸡引种量为0，据了解，8月引种量依然不足。若持续，或导致行业供需平衡超预期紧缩，鸡周期反转有望提前，且弹性更大。 3）重点推荐：【圣农发展】突破白鸡育种“卡脖子”，国内引种问题+种鸡病问题，奠定sz901市占率快速提升基础；公司目前估值历史低位，市值向上空间较大；建议关注：益生股份、民和股份、仙坛股份、禾丰股份等。4、种植板块：农业农村部全流程推进种业基地现代化建设，粮食安全重要性凸显，转基因落地可期！1）农业农村部发布公告，采用14条措施全流程推进种业基地现代化建设，旨在加快建设现代化种业基地，健全良种繁育和应急保障体系，实现重要农产品种源自主可控。国内转基因种子政策推进持续深化，我们认为重视研发投入、创新能力强、管理规范特别是转基因技术储备丰富的公司有望较快获得相关资质、提交审定，在未来转基因种业市场取得先发优势。2）本周CBOT小麦上涨2.01%，CBOT玉米下跌0.33%，CBOT大豆下跌1.55%。今年夏季我国南方地区出现1961年以来持续时间最长、影响范围最广、平均强度最大的高温少雨天气。水利部统计显示，8月25日旱情高峰时，长江流域耕地受旱面积达6632万亩，部分区域水稻存在减产情况。我们认为，部分农产品供需依然偏紧，价格预计维持较高水平，保障粮食安全重要性不减。3）重点推荐：①种子：【大北农】、【隆平高科】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤油脂加工：【道道全】。5、宠物板块：重视戴维斯双击的机会！长期来看，宠物数量的增长、食品渗透率的提升以及高端化趋势将持续推动我国宠物食品市场持续快速增长，对标美国和日本，市场潜在空间超3600亿元；中短期来看，疫情期间，宠物陪伴价值凸显，国内外养宠率持续提升；人民币贬值利好国内宠物食品出口，美国或取消对中国加征关税。我们认为，多重利好之下，宠物食品领先公司业绩有望迎来明显拐点。此外，板块估值处于近2年低位，估值修复空间大。重视戴维斯双击机会：重点推荐【中宠股份】、【佩蒂股份】。