证券代码：839979玉米期货早报2022-09-051投资咨询部分析师：王明伟投资咨询证：Z0010442联系方式：0575-85226759 每日观点1.基本面：我国已开始从巴西进口玉米；饲用稻谷恢复拍卖玉米价格的压力下降；新麦价格有一定程度下滑也对玉米价格形成压力；乌克兰已从黑海港口开始出口玉米，但毒性较高，USDA预估乌克兰22/23年玉米产量有所上调，但欧洲整体下降产量8百万吨，较上期下降11.76%；最新公布的7月农村农业部和USDA数据显示对国内21/22年度和22/23年度玉米供给缺口维持不变，USDA数据显示主要受美国减产的影响，全球玉米期末库存预计下降6.26百万吨，为前期的98%；ProFarmer田间调查显示美国玉米减产幅度较大；显示全球供给缺口扩大。生产端：今年种植面积下降，种植成本上升支撑新作价格；新作玉米上市整体推迟；新作总体长势偏弱；秋粮旧作玉米收购共2331亿斤，较去年同比增长20.15%，为391亿斤；新作玉米减产预期为1000-1400万吨。贸易端：东北地区贸易商报价偏强；华北地区贸易商价格走强；销区玉米价格偏强，挺价情绪强；东北地区港口贸易商价格偏强，下海量增多，库存加速下降；华南港口价格受美国玉米减产影响普遍上涨；目前冬小麦与玉米价差过大，影响减弱，但低价糙米挤占玉米需求；中国7月玉米进口量154吨，环比降30.32%，同比降46.3%；饲用稻谷性价比开始降低，利好玉米消费。加工消费端：玉米下游深加工亏损，开机率恢复，但需求开始恢复，价格重心上移；饲料企业库存充足，且更有饲用稻谷等替代谷物挤占玉米消费份额；近期仔猪补栏需求有所下滑，中秋、学生返校临近，支撑猪肉消费，养殖端压栏刺激饲料消费；偏多。2.基差：9月02日，现货报价2710元/吨，01合约基差为-80元/吨，现货贴水期货。偏空。3.库存：截止8月31日，加工企业玉米库存总量282.1万吨，较上周减少8.38%；8月26日，北方港口库存报297.4万吨，周环比减5.65%；8月26日，广东港口玉米库存报87.3万吨，周环比增0.23%；截至9月01日，47家规模饲料企业玉米库存30.74天，较上周上涨0.31天，涨幅1.00%。偏多。4.盘面：MA20向上，01合约期货价收于MA20上方。偏多。5.主力持仓：主力持仓净空，多翻空。中性。6.预期：贸易端余粮销售压力有限；生猪整体存栏量较低，饲料需求逐渐恢复且有较大提升空间；新作上市推迟且有较大概率减产；深加工低库存，需求恢复，价格重心上移；当前市场对供需缺口意见不一，仍须保持关注；01合约建议在2772-2808区间操作。2 每日观点3利多：乌克兰开始从黑海出口，但毒性较高，前景仍堪忧，欧洲整体玉米供应偏紧；养殖端压栏，生猪存栏量不断上升支撑需求；新作成本高且苗青偏弱；饲料产量上升拉动需求；饲用稻谷性价比降低；美国玉米减产预期扩大；新作上市推迟且较大概率减产；深加工企业低库存，需求开始复苏。利空：饲料库存较为充裕，需求暂时疲软；深加工企业利润为负。主要逻辑：目前饲用稻谷性价比降低，有利玉米消费，但玉米终端需求饲用饲料增速较缓，深加工需求开始复苏。中长期来看，新作虽减产预期降低，但年底生猪饲料需求和深加工需求仍存在增长空间，总体依旧维持供给偏紧预期。主要风险点：深加工库存消耗情况，生猪存栏变动，饲用稻谷拍卖情况，新作定产以及上市情况。 一、玉米行情概览表.1 行情概览4类别指标现值前值涨跌涨跌幅类别指标现值前值涨跌涨跌幅01合约27902799-90.00鲅鱼圈港2710271000.00003合约28012812-110.00锦州港2740274000.00005合约28392847-80.00南港市场价蛇口港2850285000.00007合约28522858-60.00南通港2840284000.00009合约27172750-33-0.01宁波港2880288000.00011合约27612778-17-0.01钦州港2890289000.00001-40-499-0.18漳州港29102900100.00303-51-6211-0.18大连港2750275000.00005-89-978-0.08注册仓单数大商所119284121108-1824-0.01507-102-1086-0.060933033#DIV/0!11-11-2817-0.611/3-11-132-0.151/5-49-48-10.021/7-62-59-30.051/97349240.491/11292180.383/5-38-35-30.093/7-51-46-50.113/98462220.353/11403460.185/7-13-11-20.185/912297250.265/11786990.137/9135108270.257/119180110.149/11-44-28-160.57期货收盘价基差月间价差北港平舱价港口市场价 图1. 2017-2022年玉米主力期现基差走势5一、玉米行情概览-主力基差-250-200-150-100-500501001502002506月1日7月6日8月10日9月14日10月19日11月23日12月28日2月1日3月8日4月12日5月17日6月21日7月26日8月30日10月4日11月8日12月13日1月17日2月21日3月27日5月1日6月5日7月10日8月14日9月18日10月23日11月27日1月1日2月5日3月12日4月16日5月21日6月25日7月30日9月3日10月8日11月12日12月17日1月21日2月25日4月1日5月6日6月10日7月15日8月19日2018年2019年2020年2021年2022年0500100015002000250030003500基差收盘价大连平舱价 图1. 2021-2022年玉米9-11、9-1、1-3、11-1合约价差走势6一、玉米行情概览-部分合约价差-200-150-100-500501001502月24日3月8日3月18日3月30日4月12日4月22日5月7日5月19日5月31日6月10日6月23日7月5日7月15日7月27日8月6日8月18日8月30日9月9日9月23日10月12日10月22日11月3日11月15日11月25日12月7日12月17日12月29日1月11日1月21日2月9日2月21日3月3日3月15日3月25日4月8日4月20日5月5日5月17日5月27日6月9日6月21日7月1日7月13日7月25日8月4日8月16日8月26日2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2021年2022年1-3合约价差11-1合约价差 图2. 2018-2022年玉米现价走势71600180020002200240026002800300032006月1日7月4日8月3日9月4日10月10日11月9日12月11日1月11日2月15日3月19日4月19日5月22日6月24日7月24日8月23日9月25日10月30日11月29日12月31日2月7日3月10日4月10日5月13日6月12日7月15日8月14日9月15日10月21日11月20日12月22日1月22日2月26日3月30日4月29日6月2日7月5日8月4日9月3日10月12日11月11日12月13日1月13日2月17日3月21日4月21日5月24日6月24日7月26日8月25日2018年2019年2020年2021年2022年大连现货价锦州现货价蛇口现货价全国均价二、玉米现货行情-现价走势 图3. 2019-2022年全国深加工企业玉米库存走势8三、玉米基本面-供给深加工库存截止8月31日，加工企业玉米库存总量282.1万吨，较上周减少8.38%2002503003504004505005506006507001月1日1月8日1月15日1月22日1月31日2月7日2月15日2月22日3月1日3月8日3月15日3月22日3月29日4月5日4月12日4月20日4月27日5月7日5月14日5月21日5月28日6月4日6月11日6月18日6月25日7月2日7月9日7月16日7月23日7月30日8月6日8月13日8月20日8月27日9月3日9月13日9月24日10月8日10月16日10月25日11月5日11月13日11月22日12月3日12月11日12月20日12月31日1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年 8月26日，北方港口库存报297.4万吨，周环比减5.65%；8月26日，广东港口玉米库存报87.3万吨，周环比增0.23%图4. 2019-2022年北方港口库存走势图5. 2017-2022年南方港口库存走势9三、玉米基本面-供给港口库存0100200300400500600010203040506070801月4日2月15日3月29日5月10日6月21日8月2日9月13日10月25日12月6日1月17日2月28日4月10日5月22日7月3日8月14日9月25日11月6日12月18日1月29日3月26日5月14日6月25日8月6日9月17日10月29日12月10日1月21日3月4日4月15日5月27日7月8日8月19日2019年2020年2021年2022年北港下海量（右轴）北港库存0204060801001201401601801月6日3月10日5月12日7月14日9月15日11月17日1月19日3月23日5月25日7月27日9月28日11月30日2月1日4月5日6月7日8月9日10月11日12月13日3月13日5月22日7月24日9月25日11月27日1月29日4月16日6月25日8月27日11月5日1月7日3月11日5月13日7月15日2017年2018年2019年2020年2021年2022年南港库存内贸外贸 10三、玉米基本面-拍卖统计本周中储粮网共进行4场竞价采购交易，计划采购数量24310吨，实际成交数量-7-12370吨，采购成交率50.88%，较上周下降1.45%；共进行30场玉米竞价销售交易，计划销售数量198984吨，实际成交数量118460吨，销售成交率59.53%，较上周增长9.6%；共进行14场玉米购销双向竞价交易，计划投放数量167676吨，实际成交数量121622吨，成交率72.53%，较上周下降1.06%；共进行1场进口玉米竞价销售交易，计划销售数量39398吨，实际成交数量30840吨，销售成交率78.28%，较上周增长38.34%。图6. 本周国储拍卖情况 中国7月玉米进口量154吨，环比降30.32%，同比降46.3%。图7. 2017-2022年全国玉米进口走势（万吨）11三、玉米基本面-供给进口050000010000001500000200000025000003000000350000040000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017年2018年2019年2020年2021年2022年 图8. 2010-2020年国内玉米播产走势图9. 2010-2022年国内玉米供消走势预测125.35.55.75.96.16.36.52010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年34000360003800040000420004400046000玉米播种面积玉米单位产量三、玉米基本面-供给国内播产供消走势0510152025301月5月9月1月5月9月1月5月9月1月5月9月2月6月10月2月6月10月2月6月10月2月6月10月2月6月10月3月7月11月3月7月11月3月7月11月3月7月2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年-15-10-505101520253035国内玉米年度进口预估国内玉米库销比预测（左