全球存托凭证（GDR）专题报告：海外融资新思路：国内企业出海为何选择GDR？

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/12[table_page]其他专题报告分析师：卫以诺执业证书编号：S0890518120001电话：021-20321014邮箱：weiyinuo@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告[table_product]1《其他：迈向金融元宇宙-2022互联网金融年度报告》2022-04-18[table_main]华宝财经评论类模板◎报告摘要：近年来随着交易制度不断完善，融资方式不断健全，企业通过与海内外交易所联通渠道发行全球存托凭证（GlobalDepositReceipt下文简称：GDR）成为一种新型的融资模式，有助于补充企业经营资金，帮助企业叩开海外市场的大门，中美审计纠纷也一定程度上影响了中国企业赴美上市的热情，在中瑞互联互通存托凭证业务通车“满月”的当下，中企赴欧发行GDR正逐步形成新的潮流。2022年7月科达制造、杉杉股份、格林美、国轩高科四家企业陆续向瑞士交易所（简称：瑞交所）获批通过GDR发行，后续国联股份、巨星科技亦已明确发行GDR在瑞交所上市，2022年8月31日锦江酒店亦公告将赴瑞士发行GDR，至此拟赴瑞交所发行GDR的公司已增至10家，预计后续还将有更多符合条件的公司追随海外发行GDR的步伐。本报告将对相关事件进行梳理，分析海外发行GDR的相关条件，影响，评估相关效果通过梳理GDR相关政策对比企业选择不同再融资方式的相关表现，为投资者提供全球多资产配置的思考，希望能对行业发展做出有益的探索。风险提示：本报告所载的信息均来源于已公开信息，但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。[table_subject]撰写日期：2022年09月19日证券研究报告--其他专题报告海外融资新思路：国内企业出海为何选择GDR？全球存托凭证（GDR）专题报告 敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/12[table_page]其他专题报告内容目录1.事件点评——多家中国企业赴瑞交所发行GDR............................................................................................31.1.瑞交所发行GDR背景概述................................................................................................................................................31.2.已成功赴瑞发行GDR的中资公司概貌............................................................................................................................32.企业出海与外企赴华——“东西通”环境下的再融资...................................................................................72.1.企业海外发行GDR与赴港IPO融资对比........................................................................................................................72.2.海外企业赴华发行CDR条款对比中企赴瑞GDR.............................................................................................................83.中企出海发行GDR的特征与展望.................................................................................................................104.中企出海发行GDR的意义.............................................................................................................................11图表目录图1：格林美市值表现（2019-2022）....................................................................................................................................3图2：格林美海内外经营布局..................................................................................................................................................4图3：国轩高科市值表现（2019-2022）................................................................................................................................4图4：国轩高科全球研发中心布局..........................................................................................................................................4图5：杉杉股份市值表现（2019-2022）................................................................................................................................5图6：杉杉股份国内市场布局..................................................................................................................................................5图7：科达制造市值表现（2019-2022）................................................................................................................................6图8：GDR发行交易流程图.......................................................................................................................................................7图9：瑞交所发行GDR流程图..................................................................................................................................................7图10：境外公司赴华发行CDR流程........................................................................................................................................8图11：近年来赴海外地区申报发行GDR情况.....................................................................................................................10图12：赴伦敦交易所发行GDR的4家企业ROE表现.........................................................................................................10图13：赴伦敦交易所发行GDR的4家企业EPS表现.........................................................................................................10表1：瑞交所对于中资股赴瑞发行GDR的相关重要规定.....................................................................................................8表2：境内公司境外上市相关法律法规..................................................................................................................................9 敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券3/12[table_page]其他专题报告1.事件点评——多家中国企业赴瑞交所发行GDR1.1.瑞交所发行GDR背景概述GDR互联互通首先是在伦敦交易所（简称：伦交所）进行试点运行，自2021年年底证监会拓宽了“沪伦通”业务范围，并开始将欧洲市场拓展至瑞士、德国以来，2022年以来，境内上市公司选择GDR方式进行再融资、海外融资出现明显提速，且在目的交易所扩容之后，瑞交所正逐渐成为上市公司发行GDR的首选之地。目前，已有累积4家A股上市企业在瑞士成功发行GDR，并有超过10家公司计划前往瑞士发行GDR，已成功发行GDR的四家A股上市企业分别为格林美、国轩高科、杉杉股份、科达制造，四家企业均为锂电产业链相关联企业。而后续跟进预备发行的超10家A股备案上市公司的保荐公司，囊括了三家大陆证券公司：中信证券、华泰证券、中金公司。其中，华泰证券根据自身过往在伦交所发行GDR的经验，承揽了大部分赴瑞发行GDR的工作。同比其它已上市企业再融资服务，发行GDR获取融资具有审核时间短、发行价格相对较高、募集资金用途相对灵活、转让限制较少等优势，而同比伦敦证券交易所与德国证券交易所，在瑞交所发行GDR流程更为简便，交易转换费用成本也更低。公司选择在瑞交所发行GDR与在其他主要市场上市一样，对于上市公司的内控质量报告、审计报告、财务数据报告、管理交易披露等都有相关的披露要求，主要区别点在于GDR并不被视作金融市场主体公司，相对主体公司进行交易所备案发行，所需材料更少，审核周期在交易商与承销商双重保驾下，成功概率与审批时间均少于前往海外市场直接上市。1.2.已成功赴瑞发行