请务必阅读最后重要事项 第1页 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 作者：有色贵金属组 胡彬 执业编号：F0289497(从业) Z0011019(投资咨询) 联系方式：010-68576697/ hubin1@foundersc.com 成文时间：2022年9月26日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡期货日报 Tin Futures Daily Report 摘要： 【行情复盘】 9月26日沪锡震荡回调，主力2211合约收于174180元/吨，跌2.76%。现货主流出货在181000-185000元/吨区间，均价在183000元/吨，环比跌4750元/吨。 【重要资讯】 1、 英国央行如预期加息50个基点，将基准利率从1.75%上调至2.25%，达到了2008年以来最高的水平。 2、 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年8月我国锡精矿进口实物量17227吨，折金属量3601.1吨，环比下滑41.2%，同比下滑1.4%。主要进口来源地中，来自东南亚、南美洲以及非洲的主要锡生产区的进口含锡量均呈现出下降趋势，仅澳洲进口量有所增长。截至2022年8月末，我国累计进口锡精矿4.6万吨金属量，同比增长63.4%。 3、 2022年8月我国精锡进口量为490吨，环比下滑65.7%，同比仍有11倍的增长幅度，其中来自印尼和马来西亚的进口锡锭约占进口总量的80%；8月精锡出口量明显增加至1232吨，环比增长38.0%，同比增长56.3%，这其中将近90%是出自进料加工贸易。截至2022年8月末，我国累计进口精锡达到16197吨，同比上涨477.6%；累计出口精锡6678吨，同比下滑42.0%;前8个月累计净进口精锡9519吨。 4、 TinOne资源公司已同意收购澳大利亚塔斯马尼亚（Tasmanian）东北部的Rattler Range项目，作为其释放历史锡矿区价值战略的一部分。。 【交易策略】 美元指数持续攀升。欧洲方面深陷能源危机困境，能源价格高企。基本面供给方面，国内锡冶炼厂复产后产能开始逐步投放市场。近期沪伦高位震荡，进口盈利空间扩大，进口货源也明显增加。需求方面，不同行业表现差异较大，光伏行业保持高增速，锡焊料企业开工依然维持低位，镀锡板开工略有回升。库存方面，上期所库存有所下降，LME库存维持高位，smm社会库存环比减少，利多锡价。精炼锡目前基本面依然疲软，未来随着复产产能的持续放量，在依然整体偏低的下游开工面前，将呈现供大于求的格局。目前现货成交平平，下游以刚需采购为主，有一定低价接货的意愿。技术上，盘面如期回落，建议高位空单谨慎续持，上方压力位200000，下方支撑在150000一线。 请务必阅读最后重要事项 第2页 行情回顾 开盘价最高价最低价收盘价结算价涨跌幅%涨跌幅(结，%)成交量持仓量持仓量变化沪锡近月181980181980173680179090176450-2.82-4.258471931927-5500沪锡连一177300177800164000174180171260-3.64-5.2687279388318024沪锡连二175600175600162200171170169030-4.05-5.2528908168271453沪锡连三174500174500161010169270168010-4.38-5.0974009292919 现货市场 SMM讯，9月26日早盘期间个别冶炼厂挺价意愿较为明显，厂家报价价差较上周有所增大。根据贸易商反馈早盘报价中云锡品牌偏少，升水报价并未因走势下跌出现大幅变动，市场成交表现明显好转。下游企业延续刚需采购策略，价格快速下探集中带动了部分挂单成交，但后续价格反弹对企业采购意愿稍有影响。 9月26日市场商家报价升贴水模式仍为主流，部分升水已开始对2211合约，现货主流出货价格集中于182000~183000元/吨区间。部分进口期货产品升水集中2500元/吨附近；国内非交割品牌升水有所回落，早盘报价集中于5000元/吨上下，市场报价货源偏少；交割品牌早盘升水报价维持平稳，集中于5000~5500元/吨区间，早盘报价货源数量稳定；云锡品牌早盘报价数量偏少，升水价格高于6000元/吨。 0510152025303540平均价:锡:1# 数据来源：Wind、方正中期研究院 升贴水 请务必阅读最后重要事项 第3页 -1000010002000300040005000600010000150002000025000300003500040000450005000055000期货收盘价(电子盘):LME3个月锡-500005000100001500020000100000150000200000250000300000350000400000450000沪锡主力 数据来源：Wind、方正中期研究院 沪锡套利—月间价差 9月26日，沪锡连一合约与近月合约价差为-4910元/吨，连二合约与连一合约价差为-3010元/吨，连三合约与连二合约价差为-1900元/吨。 目前沪锡呈现出近强远弱的back结构，0-3价差较前期显著收窄，维持在3000附近运行。由于短期外部因素作用影响逐渐消退，基本面因素影响将逐渐占上风，未来价差或将进一步收窄。因此现阶段0-3价差建议以空头思路为主，目前有一定扩大的趋势。 请务必阅读最后重要事项 第4页 -20000-15000-10000-50000500010000150002018-09-262018-12-262019-03-262019-06-262019-09-262019-12-262020-03-262020-06-262020-09-262020-12-262021-03-262021-06-262021-09-262021-12-262022-03-262022-06-262022-09-26沪锡连一-近月沪锡连二-连一 数据来源：Wind、方正中期研究院 沪锡套利—基差套利 近期现货价格期货价格皆有所走弱，但是现货略强于期货。基差方面则呈现出较前期明显扩大的态势。整体来看，由于目前基差绝对值有所上涨，但幅度还不及前期，因此不建议此时进行基差套利操作，建议暂时观望等待入场时机。 -10,000.00-5,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.00长江有色市场:平均价:锡:1#-期货结算价(活跃合约):锡 数据来源：Wind、方正中期研究院 沪锡套利—沪伦比 目前内外盘沪伦比较前期有所回升，并且还有进一步扩大的可能，进口窗口还将维持开启。 请务必阅读最后重要事项 第5页 4.005.006.007.008.009.0010.00期货结算价(活跃合约):锡/期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 数据来源：Wind、方正中期研究院 锡矿价格及加工费 9月22日，广西、江西、湖南地区60%锡精矿均价172,000 元/吨，较前一交易日上涨2500，加工费18000元/吨，持平前一交易日。云南地区40%锡精矿均价168,000 元/吨，较前一交易日上涨2500，加工费22000元/吨，持平前一交易日。 请务必阅读最后重要事项 第6页 10152025303540广西60%锡精矿均价云南40%锡精矿均价05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000云南40%广西、江西、湖南60% 数据来源：iFind、方正中期研究院 锡化合物及焊锡条 9月26日，63A焊锡条价格为127,250元/吨，较前一交易日下跌3000元/吨。60A焊锡条价格为122,250元/吨，较前一交易日下跌3000元/吨。 9月26日，工业级氯化亚锡价格为162,000元/吨，较前一交易日持平。硫酸亚锡价格为165,000元/吨，较前一交易日持平。 请务必阅读最后重要事项 第7页 51015202530价格:焊锡条:60A:云锡,华锡,个旧价格:焊锡条:63A:云锡,华锡,个旧5791113151719212325价格:硫酸亚锡:SnSO4分析纯:上海,云锡价格:氯化亚锡:SnCl 2:工业级:上海,云锡 数据来源：Wind、方正中期研究院 美元指数与有色金属指数 请务必阅读最后重要事项 第8页 2,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.0085.0090.0095.00100.00105.00110.00115.00美元指数上期有色金属指数 数据来源：Wind、方正中期研究院 库存情况 9月26日，上期所锡期货仓单较前一交易日减少48吨至1,605吨。截止9月23日上期所锡库存为1,891吨，较上周减少101吨。9月26日，LME锡库存为5,155吨，较前一交易日4,885.00 减少4,885.00 5吨。 0200040006000800010000120001400016000上期所锡库存LME锡库存 数据来源：Wind、方正中期研究院 持仓成交情况 请务必阅读最后重要事项 第9页 0200040006000800010000120001400016000沪锡主力成交前五名05001000150020002500300035004000沪锡主力多头持仓前五名05001000150020002500300035004000沪锡主力空头持仓前五名 请务必阅读最后重要事项 第10页 15%14%12%12%7%40%海通期货华闻期货国泰君安中信期货东证期货其他主力合约多单持仓比例14%13%12%11%10%40%中信期货华闻期货海通期货国泰君安东证期货其他主力合约空单持仓比例 数据来源：Wind、方正中期研究院 沪锡主力合约走势 请务必阅读最后重要事项 第11页 数据来源：文华财经、方正中期研究院 宏观与行业信息 TinOne资源公司已同意收购澳大利亚塔斯马尼亚（Tasmanian）东北部的Rattler Range项目，作为其释放历史锡矿区价值战略的一部分。 根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年8月我国锡精矿进口实物量17227吨，折金属量3601.1吨，环比下滑41.2%，同比下滑1.4%。主要进口来源地中，来自东南亚、南美洲以及非洲的主要锡生产区的进口含锡量均呈现出下降趋势，仅澳洲进口量有所增长。截至2022年8月末，我国累计进口锡精矿4.6万吨金属量，同比增长63.4%。 2022年8月我国精锡进口量为490吨，环比下滑65.7%，同比仍有11倍的增长幅度，其中来自印尼和马来西亚的进口锡锭约占进口总量的80%；8月精锡出口量明显增加至1232吨，环比增长38.0%，同比增长56.3%，这其中将近90%是出自进料加工贸易。截至2022年8月末，我国累计进口精锡达到16197吨，同比上涨477.6%；累计出口精锡6678吨，同比下滑42.0%;前8个月累计净进口精锡9519吨。 安泰科对国内21家冶炼厂（涉及精锡产能32万吨，总产能覆盖率97%）产量统计结果显示，2022年8月上述企业精锡总产量为14347吨，环比上涨129.9%，同比上涨7.5%。分地区 请务必阅读最后重要事项 第12页 看，随着上个月检修后复产爬坡期的结束，西南、华南、华东等主要冶炼区域产量均有不同程度的明显涨幅，环比分别上涨516.7%、84.2%和14.4%。 据安泰科了解，8月份云锡郴州冶炼厂例行检修，安徽省限电情况已基本缓解，内蒙古赤峰以及赣州市的疫情情况目前对当地锡生产经营影响有限。由于近期绝大部分冶炼厂恢复以往正常月产量，这也使得市场上的锡精矿原料短缺程度再次加剧，精矿加工费也再度回落。截至发稿前，40度加工费维持在2万元/吨，较中秋节前减少2000元/吨。由于目前现货市场交易活跃度较差，个别企业仍打算维持低生产模式运营。总体看，预计9