STOCK INDEX股指期货STOCK INDEX【市场要闻】央行宣布，自9月28日起，将远期售汇业务的外汇风险准备金率从0上调至20%。此次调整旨在稳定外汇市场预期，加强宏观审慎管理。这是也自2020年10月央行将外汇风险准备金率调整为0后，再次出手调整。财政部等三部门联合公告，对购置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期间内的新能源汽车，免征车辆购置税。这已是新能源汽车免征购置税第三次延期。国务院常务会议此前表示，将免征车购税政策延续至2023年底，预计新增免税1000亿元。乘联会方面认为，新能源车购置税免征政策的延续将有助于缓解车型购置成本增长过快的情况，同时维持对燃油车的价格竞争优势。【观 点】国际方面，美联储9月如期加息75个基点，本次议息会议声明略显鹰派，同时11月再度加息75个基点的概率大增；国内方面，8月经济指标略有改善。期指近期走势疲弱，预计或进一步下探。NON-FERROUS METALS有色金属NON-FERROUS METALS【铜】现货数据：SMM1#电解铜现货对当月10合约报于均价升水580元/吨SMM1#电解铜价格报于61260元/吨。2210与11合约月差自早市的500-520元/吨，第二交易时段收窄至460-500元/吨。观点：美国8月份CPI数据降幅不及预期，市场预计美联储可能会有更强硬的加息政策来应对通胀问题，预计对铜有一定打压。【铝】现货18470（-240）元/吨，升水方面：广东-25(+5）;上海-40(+10），巩义-100(+40）；四川地区供应缓慢恢复，云南地区限产落地19%，持续至2023年5月（云南10月之后降雨减少）；留意枯水期是否继续减产扩大。运行产能降低；需求端，微观环比微改善，现货端下游威 高绝对价格，低价拿货积极性较好，高价一般。海外方面，lme持续交仓，现货升水走弱，市场对于明年需求较为担忧；观点：进口窗口接近打开，供应端继续扰动，电解铝基本面由过剩转为短缺，逢低持有；等待去库，月间正套，可逐月择机参与。【锌】上海升水220(0),广东升水160(+40)，天津升水450(+40)；。观点：现货偏紧，升水小幅回升，弱成交延续。后续关注矿进口加工费能否进一步上行，若矿进口窗口打开能维持，可逐步逢高空配。【镍】俄镍升水1500(+0)，镍豆升水1300(-500)，金川镍升水4000(+500)；升水走弱，刚需成交为主。观点：纯镍估值维持偏高，国内现货近期持续走弱，可适当空配，中长期维持偏空观点。【不锈钢】基价16600（-100）；成交延续弱势，现货略有让利但仍难以刺激下游需求，热轧压力相对更大，冷轧暂时相对压力较小。观点：短期现货压力较大，但仓单短缺，近月虚实比过高，后期关注持仓且仓单情况，建议观望或逢高空配。S T E E L钢 材S T E E L现货。普方坯，唐山3650（0），华东3800（0）；螺纹，杭州4020（0），北京4070（10），广州4320（0）；热卷，上海3910（-20），天津3940（0），广州3980（-10）；冷轧，上海4380（-20），天津4340（0），广州4450（0）。利润。即期生产：普方坯盈利98（13），螺纹毛利61（14），热卷毛利-190（-6），电炉毛利-138（0）；20日生产：普方坯盈利62（-19），螺纹毛利23（-19），热卷毛利-228（-39）。基差。杭州螺纹（未折磅）01合约255（1），10合约82（4）；上海热卷01合约95（-16），10合约-24（-7）。供给：回升。09.23螺纹310（3），热卷309（-1），五大品种979（2）。需求：回升。09.23螺纹320（31），热卷310（5），五大品种995（40）。库存：累库。09.23螺纹712（-10），热卷323（-2），五大品种1590（-16）。建材成交量：22.9（3.9=8）万吨。【总 结】当前绝对价格中性略高，现货利润亏损，盘面利润低位，基差贴水，现货估值中性，盘面估值中性。本周供需双增，库存重新去库，去库速度中性，基本面较上周有所改善。产量延续回升，但在低利润下基本接近顶部，疫情缓解后西南需求快速回归，造成本周需求的明显回升，整体而言基本面重回中性略好水平。短期成交有所放量，节前下游补库支撑钢价，关注需求持续性。中长期成材产能过剩格局仍在，过快的产量回升将制约需求的容忍度，在内外需明确好转前，进一步压制成材的上方空间。盘面利润偏低，钢材处于成本支撑状态，并等待需求放量，若旺季需求高度有限，则需警惕新一轮的负反馈行情出现。节前原料补库延续下，钢材成本较为夯实，短期震荡看待，上方空间受需求限制，目前价格已重回震荡区间上沿，下方空间等待补库结束后炉料驱动。 I R O N O R E铁 矿 石IRON ORE现货下跌。唐山66%干基现价923（6），日照超特粉668（2），日照金布巴718（-9），日照PB粉743（-10），普氏现价96（-4）。利润上涨。PB20日进口利润43（15）。基差走强。金布巴01基差118（-1），金布巴09基差170（1）；超特01基差175（11），超特09基差220（13）。发运回升到港下滑。9.23，澳巴19港发货量2833（+291）；45港到货量2308（-51）。需求回升。9.23，45港日均疏港量315（35）；247家钢厂日耗94（+4）。库存下滑。9.23，45港库存13184（-535）；247家钢厂库存9911（+127）。【总 结】铁矿石绝对估值中性偏低，相对估值中性偏高，基差中性，一定程度反映了远期累库预期。驱动端铁水持续上扬，废钢短期难起量的情况下铁矿石为铁元素主要供给，近月需求持续强势，在矿山发运震荡的情况下，钢厂季节性补库与高铁水需求让铁矿石累库格局暂缓，近期向上驱动仍存，现货端与期货10合约偏强，受汇率影响目前铁矿石对标90美金，已较大程度反应了悲观预期，上方高度受利润压制，能否高看一眼还看旺季需求能否打开空间。中期来看钢材旺季需求仍是未来黑色交易重心，短期黑色商品波动率显著抬升，方向跟随成材，中长期供需预期偏宽松，短期震荡。COKING COAL COKE焦煤焦炭COKING COAL COKE最低现货价格折盘面：山西中硫煤折盘2400，蒙古精煤折盘2320；焦炭厂库折盘2820，港口折盘2900。焦煤期货：JM2301贴水186，持仓6.9万手（夜盘+2114）；1-5价差360（+13）。焦炭期货：J2301贴水厂库24，持仓4万手（夜盘+2342）；1-5价差212（-）。比值：1月焦炭焦煤比值1.31（+0.002）。库存（钢联数据）：9.22当周炼焦煤总库存2519.2（周+30.4）；焦炭总库存1080（周+20.4）；焦炭产量115.4（周-1），铁水240.04（+2.02）。【总 结】估值来看，焦化、钢厂利润偏低，海外焦煤稳中偏强运行，海运煤理论进口利润收窄，焦炭出口利润偏低，1月焦煤位于蒙煤长协上方，焦煤主力合约贴水幅度较大，焦炭贴水较小，双焦相对估值中性。驱动来看，电煤强势、国庆节前补库、低库存均对炼焦煤形成一定支撑，但钢材需求偏弱，补库焦炭力度偏弱，压制双焦上方高度。整体双焦自身存在支撑，但上方高度取决于成材。 ENERGY能 源ENERGY【资 讯】1、欧洲首场寒潮本周悄然而至：天气服务系统WeatherDesk显示，伦敦的气温将比平均气温低5°C，德国法兰克福的气温将比往常水平低3.5°C，法国和西班牙的气温将比季节水平低3-4°C。。2、根据美国国家飓风中心发布的预测，现在加勒比地区的热带风暴“伊恩”不断增强，预计25日发展为飓风，26日或27日成为强飓风，并向佛罗里达州西海岸移动，有可能于下周晚些时候登陆佛罗里达州。3、伊朗石油部长寻求将产量提高到570万桶/日。【原 油】国际油价冲高后再度大幅下挫，持续加息背景下的经济衰退预期继续主导市场，海外商品普遍下跌。Brent–3.13%至83.94美元/桶，WTI–3.6%至76.57美元/桶，SC–6.27%至610.3元/桶，SC夜盘收于606.4元/桶，RBOB–1.52%至96.38美元/桶，HO–3.71%至127.85美元/桶，G–3.95%至116.44美元/桶。宏观方面：美联储本月加息75bp，全球多数央行跟随加息，加剧全球经济衰退预期，主流机构连续下调全球经济增长预期，市场或持续交易宏观风险。周期方面：周期模型显示油价处于下行周期，周期价值指标进入短线超跌区间。结构方面：结构小幅走强，伴随供需季节性转弱，原油结构或在平水至浅Back之间持续震荡。SC方面：SC-Brent仍处相对高位；SC仓单小幅注册但仍处低位，SC月差高位小幅回落。库存方面：上周EIA数据显示，原油累库幅度低于预期，汽柴油小幅累库，原油及柴油库存仍处相对低位。观点：供给缓慢增加，需求季节性走弱，原油结构逐步扁平化；叠加宏观风险持续打压风险资产，油价或维持宽幅弱势震荡。短期关注10月5日OPEC+会议是否采取措施应对油价下跌，中期驱动关注全球经济衰退的可能及欧洲能源危机发酵的程度。短期行情偏博弈，单边参与难度大，建议观望：做空的盈亏比不佳（暂未考虑全球经济危机蔓延的情形）；关注OPEC主要产油国的财政平衡油价支撑；建议在需求淡季兑现且近端结构接近平水时参与近端月间正套。【LPG】PG22115024（–114），夜盘收于5081（+57）；华南民用5350（–50），华东民用5250（–100），山东民用5450（+0），山东醚后6550（–150）；FEIOct611.27（–8.84），FEINov619.77（–8.84）；价差：华南基差326（+64），华东基差326（+14），山东基差626（+114），醚后基差1876（–36）；10–11月差198（+39），11–12月差67（+5）。估值方面，昨日LPG盘面继续走跌，夜盘小幅反弹；基差贴水走阔，月差Back结构走强，内外价差顺挂依旧维持高位，PG裂解价差大幅回升。驱动方面，成本端国际油价大跌，Brent下破85美元。供需宽松格局延续，海外LPG掉期跟随原油走跌，外盘油气维持低位；现货端华东及华南民用气普遍下跌100元/吨左右，华东港口资源充裕且预计未来到港仍多，华南炼厂节前排库需要主动领跌出货，下游看空后市维持观望，不急于进行节前补库，购销氛围一般。观点：高波动下的油价仍然是影响LPG绝对价格的最关键因素。燃烧旺季需求尚未兑现，盘面的交易重心再次切换至成本支撑，进口成本走弱带动盘面下行。中期视角下刚需季节性回升的逻辑仍在，且今年冬季可能发生的欧洲能源危机及“冷冬”等超预期事件尚无法证伪。同时，海外石脑油裂解价差持续回升，国内PDH利润明显修复，化工需求近期或出现边际好转。当前PG裂解价差依旧偏低，继续推荐逢低多配远月LPG，重点关注海外基本面好转以及国内终端需求启动的时点。同时建议关注逢高做空PDH利润的机会。RUBBER橡胶 RUBBER【数据更新】现货价格：美金泰标1375美元/吨（+0）；人民币混合10990元/吨（+30）；全乳胶11965元/吨（+0）。期货价格：RU主力13005元/吨（-80）；NR主力9770元/吨（+15）。基差：泰混-RU主力基差-2015元/吨（+110）；泰标-NR基差94元/吨（+34）。利润：泰混现货加工利润83美元/吨（+0）；云南全乳交割利润57元/吨（-73）【总 结】沪胶日内小幅调整，市场买盘活跃但成交偏少，夜盘出现增仓上行。RU交割品减产预期依旧存在，当前全乳交割利润的或能使产量有所提升，关注浅色供需情况及资金炒作氛围变化。供应端产出释放压力增加，泰国原料胶水价格稳定，海南产区台风天气影响进浓乳厂胶水大幅上涨，原料收购价格较为坚挺对提振胶价提供一定支撑。需求端，内需偏弱外需回落预期仍在，整体出货偏慢，成品库存继续高位运行，部分企业在国庆期间存检修计划，月底开工或呈现逐步下调状态。UREA尿 素UREA【现货市场】尿素及液氨回落。尿素：河南252