今日早盘研发视点今日早盘研发视点2016-02-012016-02-01品种品种策略策略分析要点分析要点上海上海中期中期 研发研发团队团队宏观本周重点关注主要国家PMI及美国1月非农就业报告上周美元指数上涨，大宗商品普涨，欧美股市大涨。国际方面，日本央行宣布将于2月16日起引入负利率，将利率下调至-0.1%，负利率仅适用于超额准备金，将针对金融机构存放在央行的超额准备金收取利息，若有必要将进一步调降利率，同时维持货币基础年增幅80万亿日元的计划。美国方面，四季度GDP年化季环比增长0.7%，不及预期的0.8%，显示经济增速放缓，但消费者支出上涨2.2%，远超预期。另外，1月密歇根大学消费者信心指数终值92.0，不及预期的93。国内方面，1-12月累计全国一般公共预算收入152217亿元，比去年增长8.4%，并创1988年以来最低，主要是由于经济下滑、通缩和结构性减税等原因。另外，李克强总理在详解中国经济新指标中指出，不片面追求GDP，但不能没有GDP，同时必须确保就业增加、收入增长。今日重点关注中国及欧洲主要国家PMI数据。宏观金融研发团队股指期货暂时观望上周市场大幅震荡，现货指数再次创出新低，之后周五出现较为强烈的反弹，总体仍维持下跌态势。现货指数1月份累计跌幅较大，总体维持弱势。从3组期指的表现来看，周中3组期指贴水幅度迅速缩小，显示市场看空情绪明显减弱。上周五外围股市继续出现反弹，新加坡A50期指表现强势，料本周市场仍有反弹动力。资金面上，本周央行多次进行巨量逆回购操作，隔夜SHIBOR持续下行，短线流动性紧张的局面得到了缓解。但是从两市融资余额来看，两市融资余额连续20个交易日下行，仍没有止住下跌势头，市场能否有效企稳需关注两市融资余额能否企稳回升。从成交量来看，现货指数虽然出现缩量，但成交量仍处于较高水平，料短线市场仍会出现反复。总体来看，虽然市场后半周出现反弹，但短线是否见底仍不能有效判断，操作上建议暂时观望，耐心等待做多机会。国债期货暂且观望上周五期债主力在央行增加公开市场操作次数等宽松举措的提振下跳空高开重返20日均线。资金面上，银行间市场货币利率较前一周稍有回落，央行公开市场净投放资金6900亿元，创单周净投放量之最。节后大量短期资金到期，资金面恐将再度承压，届时若汇率稳定，降准仍有预期。供给面上，地方债发行将提上日程，今年发行量规定上限但不再明确具体规模，并且与去年不同，未到期的债务也可进行置换，同时今年国债发行量增加且专项建设债有望市场化，后续利率债供给压力不容小觑。不过经济延续弱势、货币宽松对期债的支撑仍存，目前合约移仓换月进程提速，期价站稳20日线后多单可择机布局下季合约，操作上，建议暂且观望。贵金属短多轻仓持有上周五贵金属震荡偏强，黄金走势强于白银。美国方面，第四季度GDP初值为增长0.7%，差于预期的0.8%；日本方面，央行宣布首次实行负利率政策，若有必要将进一步调降利率。资金面上，SPDR持仓量维持于669.23吨不变，SLV持仓量维持于9626.86吨不变；截至1月26日当周，COMEX期金非商业净多头大幅增加15346手至59040手，COMEX期银非商业净多头增加8628手至37586手，均创11周以来最高，显示以对冲基金为主的投机资金较为看多贵金属。总体来看，宏观面及资金面较为利多贵金属，建议短多轻仓持有。金属铜(CU)短线思路操作上周五LME铜价震荡偏强，收盘录得0.56%涨幅，沪铜期价亦震荡偏强，但整体上行动能依然偏弱。上周五美元指数大涨对铜价形成了一定压制，主要因为日本央行负利率政策的实施使日元贬值从而推升美元，但我们并不认为美元有持续大幅走强的基础，美国四季度GDP明显低于预期，其增速从2%放缓至0.7%，但不能太过悲观，因为其中居民部门表现依然较为平稳，企业部门表现的疲弱更多是因为油价的下挫。我们认为铜价整体仍将处于震荡格局之中，运行重心上移的概率较大，伦铜或将再次向上测试60日均线附近压力，短线思路操作。螺纹钢(RB)观望为宜近期现货市场建筑钢材盘整为主，主导品牌、经销商报价继续持稳。随着春节假期的临近，现货市场已无明显波动，上周末多数商家均将放假休市，下游客户也无采购计划，市场已逐步冷清。螺纹钢主力1605合约冲高回落，期价再创近期新高后反弹动力暂缓，预计短期或维持震荡格局，节前控制风险，观望为宜。热卷(HC)观望为宜据市场反馈，目前终端已经放假，因此现货市场并未调价，近期现货市场报价维稳。节后热轧库存压力颇大，部分到货集中的大户可能迫于资源压力于节后降价出货，但短期来由于市场活跃程度不高，市场价格将保持平稳。热卷主力1605合约冲高回落，期价表现维稳，整体延续震荡格局，观望为宜。 铝(AL)遇回调短多上周五LME铝价冲高回落，收盘录得0.17%涨幅，沪铝期价震荡偏强，但仍然未能摆脱此前的震荡区间。近期市场情绪明显转暖，资金更加关注金属自身基本面的变化，随着其它金属的反弹，我们认为海外铝需求也出现一定好转，这从近期伦铝的升贴水和海外溢价的变化中可见一斑。而国内方面加之供应端收缩的预期，使得此前本就十分抗跌的沪铝更倾向于上涨。不过临近春节现货需求疲弱，伦铝的上涨需要国内资金的确认，因此沪铝的上行或仍然较为曲折，遇回调做多。研发团队锌(ZN)偏多思路操作上周五LME锌价大幅反弹，收盘录得2.53%涨幅，沪锌期价亦跟随伦锌中幅幅上扬，目前市场情绪明显有所转暖，显示了资金对于基本金属已经并不受到其它风险资产的走势的影响，而就国内各金属的价差结构变化来看，当下海内外市场的再平衡暂告段落，进入暂时的稳态，而伦锌本身其现货升贴水显著走强，暗示海外供需层面有一定改善，因此我们认为锌价的上行风险大于下行风险，偏多思路操作。镍(NI)激进者短线思路操作上周五LME镍价震荡整理，收盘几无涨跌，沪镍期价小幅抬升，收盘录得0.52%涨幅，从近期伦镍库存的显著增加，再次重回45万吨以上的高位水平，市场期待的去库存的进程迟迟未能开启，不过考虑到最近伦镍cash-3m一段略有走强，我们认为海外需求似乎有一定好转，加之中国方面因为天气寒冷，供应端的细微变化，我们仍然认为镍价维持区间震荡为主，运行重心略有上移的概率较大，但是需要注意伦镍、沪镍上方60日均线的压制，稳健者建议等待价格突破后再尝试多单，激进者短线思路操作。铁矿石(I)观望为宜远期现货市场受黑色盘面影响表现较弱，成交价格小幅下滑。国产矿市场弱稳，成交一般，市场心态较为平和。华北地区价格平稳，矿山出货情况一般，钢厂补库即将结束，预计短期内市场价格将表现维稳。铁矿石主力1605合约维持震荡表现，整体来看，期价在320-330区间内压力较大，短期或维持盘整，观望为宜。天胶(RU)暂时观望上周天胶期价窄幅震荡为主，05合约期价在10200元/吨附近波动。供应方面，泰国天胶生产量仍然维持在高位,原料价格持续下跌，从供应上对天胶价格起到一定压制作用。但是短期来看，近期贸易商在现货市场上有投机做多的动作，短时间内集中的购货动作或对行情有一定提振作用。需求方面，下游轮胎行业产销量仍然较差，全钢胎开工率也相对较低，出口数据仍然较低，整体需求仍然保持偏弱状态。操作上建议投资者保持观望。能化研发团队原油仍寄希望于产油国达成协议国际油价连续四天上涨尽管未见沙特阿拉伯有同意减产的表态，但是一些交易商仍然希望产油国减产，加之美国在线原油和天然气钻井平台数量继续下降，国际油价连续四天上涨，布伦特原油期货累计涨幅14%，WTI累计涨幅11%。但是伊朗仍然宣称在解除制裁后增加原油供应量。伊朗和伊拉克已经明确要增加产量，不可能与沙特阿拉伯一道去参与欧佩克减产，而沙特阿拉伯至今对此也没有任何官方声明。当前欧佩克和俄罗斯原油日产量占全球石油日产量的40%以上，一旦该协议达成并有效实施，全球石油日产量有可能减少200万桶。而当前石油市场每日原油供应过剩大约为150-200万桶。而美国方面，已大幅削减石油开采投资，产量呈稳定下降趋势，油田服务机构贝克休斯预测，2016年全球石油钻井数量将减少30%，美国减产缓慢，美国原油产量连续两个月下降。基金持仓方面，多头开仓较为主动。从期限结构看，远期升水结构在拉宽，尽管在当前点位油价波动比较激烈，不宜过分悲观。塑料(L)多单谨慎持有上周连塑料主力期价冲高回落，但周内期价整体延续上行趋势，现货市场主流报价小幅松动，部分石化调涨月初新价，但因临近春节假期商家反应一般，随行报盘居多。下游工厂陆续放假，实盘成交零星。尽管目前产业链库存整体低位，但是基差已被修复以及下游开工逐渐走弱将抑制连塑料期价上行动能，建议多单谨慎持有。聚丙烯(PP)多单谨慎持有上周聚丙烯主力1605合约依托均线系统继续上冲，期价上涨未变。现货市场主流报价弱势震荡，部分商家小幅让利出货促成交。年底临近，下游工厂备货基本结束，市场成交偏淡。目前丙烯价格坚挺、石化库存低位助推聚丙烯期价走高，但考虑到临近春节假期需求转弱，料期价继续上冲动能或有限，建议多单谨慎持有。PTA(TA)空单谨慎持有上周PTA期价维持偏强震荡运行。成本方面，近日原油价格大幅反弹，对PTA成本支撑力增强。ACP亚洲PX合约报价达成本月再次搁浅，导致PTA与原油相关性增强。基本面上看，目前PTA开工率相对聚酯生产而言偏高，短期内对价格起到一定压制作用。目前PTA价格处于当前位置，利润仍处在2015以来相对较好的情况，因此预计下方仍有一定空间。操作上建议投资者空单谨慎持有，05合约突破4400元/吨时考虑止损。 焦炭(J)暂且观望上周五隔夜焦炭主力1605合约小幅反弹。现货市场方面，各地现货价格仍在陆续缓慢下调，整体未见好转，焦化企业现金流紧张，尽管港口库存下降较多，但市场气氛依然偏空，对于二季度是否价格能够回升，市场目前也只是出于期望阶段，操作上建议投资者暂且观望。焦煤(JM)暂且观望上周五隔夜焦煤主力1605合约小幅反弹。目前国内现货价格弱稳，在中澳自由贸易协定签订后，焦煤进口关税下调，对于后期整体的供应短期内仍显充裕，加上焦化企业采购积极性较低，操作上建议投资者暂且观望。动力煤(TC)暂且观望上周五隔夜动力煤主力1605合约小幅反弹。现货市场方面，价格略有企稳，加上电厂日耗的上升以及港口库存的下滑，带动动力煤期价略有转强。但从目前国内煤炭市场的整体供需来看，工业用电量始终难有起色，因此冬季阶段的民用电需求只能短期暂缓价格下行，相信在2月份以后，价格下行趋势难以改变，操作上建议暂且观望。甲醇(ME)空单谨慎持有上周国内甲醇市场表现尚可，山西、河南、山东、华东港口等地均有不同程度推涨，考虑到下周为节前最后一周交易时间，且不排除部分业者补货可能，预计本周或延续坚挺之势。上周甲醇期价震荡盘整，20日均线暂显支撑，操作上建议1760元/吨以上空单谨慎持有，止损1780元/吨。玻璃(FG)空单谨慎持有北方地区生产企业淡季模式的开启，造成市场信心的连续低迷。贸易商和深加工企业认为目前远没有达到存货的时间点和价格区间。大部分是随行就市进行采购，基本不存货。而华东、华南和部分华中市场的深加工企业订单也将在本月中下旬结束，届时生产企业的销售也将陷入低谷。上周玻璃期价震荡下行，后市关注20日均线支撑，操作上建议空单以10日均线为止损谨慎持有。胶板(BB)谨慎观望为宜胶板期货主力合约上周无量成交。技术上看，近期期价呈现震荡盘整格局，重心小幅下移，整体受5周均线压制明显，预计短线期价仍将维持弱势震荡格局，操作上建议谨慎观望。纤板(FB)谨慎观望为宜纤板期货主力合约上周低开高走。技术上看，期价跌破55元/张一线支撑后，期价重心上行乏力，均线系统呈现空头排列，且MACD指标走势偏弱，操作上建议谨慎观望。白糖(SR)轻仓介入买1抛5上周，白糖期价弱势下行，近期5400元/吨整数关口表现出一定支撑。市场方面，目前柳州中间商新糖报价5380元/吨，较上一交易日下调20元/吨，成交一般。考虑到节后食糖需求面临下滑，目前陈糖库存高企，淀粉糖因价格优势而抢占部分市场，糖厂降价促销意愿较强，加之1月重新发放新年度进口配额，保税区糖有望进入国内，而1