光伏行业周报：欧洲能源政策进一步推动光伏景气度上行

德国出台屋顶光伏免税法案，有望提升分布式光伏装机需求。为应对能源的持续短缺，德国政府推出屋顶光伏免税法案以促进装机。自2023年起对一般户用、小型工商业和公寓型建筑的光伏系统的发电量免征所得税，并对光储系统的采购、进口和安装免征增值税。我们认为该法案对屋顶光伏“余量上网”和“自发自用”两种收益模式分别给予针对性税收优惠，将进一步提升屋顶光伏的装机经济性，降低光储系统的装机门槛，从而有望刺激光伏装机需求并推动分布式装机中光储系统渗透率的上升。 欧盟拟推出5650亿欧元能源计划，新能源需求有望长期向好。欧盟将于下周公布“能源系统数字化”计划，要求欧盟在2030年前在基础设施方面投资5650亿欧元（约合5560亿美元），以实现其绿色计划，并结束对俄罗斯化石燃料的依赖。与光伏相关的计划包括：1）在2027年之前，在欧盟地区所有商业和公共建筑的屋顶上安装太阳能电池板；2）在2029年之前，在欧盟地区所有新住宅建筑上安装太阳能电池板。我们认为该法案明确了欧洲中长期的屋顶光伏需求，中长期增长具有确定性，我国光伏系统对欧洲的出口高景气态势有望延续。 欧储延续高景气，同时下半年应重点关注国内大储和美国储能两条线。1)欧洲户储：欧洲户储渗透率仍然较低，复杂国际局势下能源危机的解决也绝非朝夕之间，行业仍有较大空间，景气度无需担心。2）国内大储：低渗透率、高确定性、高增速属性仍未改变。需求、政策、技术万事俱备，行业盈利能力将随着装机规模增长持续提升。3）美国储能：《通货膨胀削减法案》(IRA)正式签署后，至2032年投资税收抵免（ITC）将从26%调高至30%，在此刺激下，美国大储、工商业和户用储能系统有望快速起量。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材方面：本周电池片价格整体持稳，单晶PERC电池片182mm价格略有上浮。单晶PERC电池片166mm价格维持在1.29元/W，单晶PERC电池片182mm价格报1.31元/W，较上周上涨1元/W，单晶PERC电池片210mm价格维持在1.30元/W。其他主材环节：硅料、硅片、组件价格基本持稳。辅材方面：本周光伏玻璃价格整体持稳，3.2mm镀膜光伏玻璃价格报26.5元/m²，2.0mm镀膜光伏玻璃价格报20.0元/m²，与上周持平。本周EVA胶膜价格为13.5元/m²，POE胶膜价格为16.5元/m²，较上周持平。 重要公司公告：亿晶光电、通威股份、天合光能公布项目投资公告，天宜上佳、亿纬锂能、金博股份、上海天洋、爱康科技、特变电工公布业务合同相关公告。 行业重要新闻：华东能监局、安徽省能源局发布《安徽省绿色电力交易试点规则》，此文件为国内首个省级绿色电力交易试点规则，试点时间为2022年9月至12月。文件指出：参与绿电交易的电力用户、售电公司,其购电价格由绿电交易价格、输配电价、辅助服务费用、政府性基金及附加等构成。其中输配电价、政府性基金及附加按政府有关规定执行。 参与绿电交易的电力用户应公平承担为保障居民、农业等优购用户电价稳定产生的新增损益分摊费用。 投资策略：光伏海内外需求旺盛，行业景气度持续向上，欧洲能源政策有望促进分布式光伏渗透率进一步上升。建议关注：1）组件：天合光能、晶澳科技、晶科能源、隆基绿能等；2）逆变器：德业股份、阳光电源等。辅材受主产业链博弈影响较小，建议关注四条投资主线：1）供需偏紧环节：石英和胶膜及粒子；2）经营改善环节：热场和支架；3）产业趋势环节：钨丝；4）预期差环节：金刚线。储能方面：建议关注南网科技，科华数据，盛弘股份，科士达等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、德国出台屋顶光伏免税法案，欧盟拟推出5650亿欧元能源计划 （一）德国出台屋顶光伏免税法案，屋顶光伏经济性进一步提升 本周德国内阁通过了2022年度税收法案，将自2023年起对一般户用、小型工商业和公寓型建筑的光伏系统的发电量免征所得税，并对光储系统的采购、进口和安装免征增值税。该法案针对光伏发电“余量上网”和“自发自用”两种收益模式分别给予税收优惠， 一是所得税优惠。在单户住宅或商业物业上运行不超过30千瓦的光伏系统，将不再需要为发电量缴纳所得税；多户连体住宅和混合用途的物业系统商不超过15KW的光伏系统，将免收所得税。一般所得税的税率在14%-15%，此举措将有效提升分布式装机的经济性。 二是增值税优惠。通过对光储系统相关，包括采购、进口和安装环节免征增值税，降低了光储系统的安装门槛，鼓励居民和工商业部门分布式光伏发电的“自发自用”。此法案尤其针对性地刺激了户用光储的装机需求，因为其增值税无法通过后续的经营活动进行“抵扣”，而增值税的免除可大幅降低光储系统的装机成本。 预计免税法案将继续刺激装机需求。2021年，德国居民电价为0.32欧元/度，2022年8月，德国居民电价突破0.7欧元/度。在能源短缺、电价飙升的背景下，2022年1-7月德国光伏系统累计新增3.68GW，同比+16%，其中7月装机0.47GW，同比+8%，环比-17%，装机增长趋势平缓。为应对能源危机，德国政府推出该免税法案，通过降低装机成本、提高装机经济性以鼓励分布式光伏系统装机，预计将有力刺激装机需求增长。 （二）欧盟拟推出5650亿欧元能源计划，大力推动光伏和新能源汽车发展 欧盟将于下周公布“能源系统数字化”计划，要求欧盟在2030年前在基础设施方面投资5650亿欧元（约合5560亿美元），以实现其绿色计划，并结束对俄罗斯化石燃料的依赖。 该文件提出了几项绿色行动计划：1）在2027年之前，在欧盟地区所有商业和公共建筑的屋顶上安装太阳能电池板；2）在2029年之前，在欧盟地区所有新住宅建筑上安装太阳能电池板；3）在未来5年内安装1000万台热泵；4）在2030年底以前，让3000万辆零排放汽车上路。 “绿色能源”转型驱动需求长期向好，光伏出口高景气态势有望持续。该计划明确了对欧盟地区屋顶光伏的安装需求，光伏装机需求中长期增长具有确定性。我国光伏系统对欧洲的出口高景气态势延续，以组件为例，2022年1-8月我国对欧洲累计出口超过60GW，同比增长90.6%，2022年以来月度出口量同比增长率均维持在90%以上，并有望保持高增长态势。 欧储延续高景气，同时下半年应重点关注国内大储和美国储能两条线。1)欧洲户储：欧洲户储渗透率仍然较低，复杂国际局势下能源危机的解决也绝非朝夕之间，行业仍有较大空间，景气度无需担心。2）国内大储：低渗透率、高确定性、高增速属性仍未改变。 需求、政策、技术万事俱备，行业盈利能力将随着装机规模增长持续提升。3）美国储能：《通货膨胀削减法案》(IRA)正式签署后，至2032年投资税收抵免（ITC）将从26%调高至30%，在此刺激下，美国大储、工商业和户用储能系统有望快速起量。 图表1德国月度新增光伏装机（GW） 图表2欧洲组件出口量（GW） 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数上涨0.12%，电力设备行业指数上涨0.8%。全市场31个申万一级行业中5个行业上涨，26个行业下跌。涨幅前三的行业分别是煤炭、有色金属、石油石化，涨跌幅后三位分别是美容护理、建筑材料、电子。 图表3本周电力设备行业上涨0.80%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是电池、其他电源设备Ⅱ、光伏设备，涨跌幅分别为2.25%、1.17%、0.42%；涨跌幅排名后三的行业分别是风电设备、电网设备、电机Ⅱ，涨跌幅分别为-1.64%、-0.91%、-0.84%。 图表4本周光伏设备涨跌幅0.42%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为亿晶光电、科士达、川仪股份、金龙羽、科华恒盛；跌幅前五的公司分别为ST京城、光一科技、八方股份、航天机电、麦格米特。 图表5本周亿晶光电上涨21.68% 图表6本周ST京城下跌13.24% （三）行业PE估值 截至本周五，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是农林牧渔、社会服务、综合，PE（ TTM ）分别为116x、104x、67x；排名后三的行业分别是银行、煤炭、建筑装饰，PE（ TTM ）分别为5x、8x、9x。其中电力设备的PE（ TTM ）为33x。 图表7本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的分别是其他电源设备Ⅱ、电池、光伏设备，PE（ TTM ）分别为49x、40x、34x；排名后三的行业分别是风电设备、电网设备、电机Ⅱ，PE（ TTM ）分别为23x、23x、31x。 图表8电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在20x-59x之间。截至本周五，电力设备PE为33x，估值分位数为27.7%。分位数排在前三的行业为农林牧渔、汽车、社会服务；排在后三的行业为医药生物、通信、有色金属。 图表9截至本周五，电力设备行业PE估值分位数为27.7% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为其他电源设备Ⅱ、光伏设备、风电设备，分位数分别为81.9%、36.7%、28.8%；排在后三的行业为电网设备、电机Ⅱ、电池，分位数分别为11.1%、18.9%、28.6%。 图表10截至本周五，光伏设备行业PE估值分位数为36.7% 三、本周行业概览 （一）本周光伏产业链价格 据PVInfoLink本周报价（9月21日）： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报303元/kg，较上周持平。 2）硅片：本周硅片价格整体持稳，166mm单晶硅片价格维持在6.26元/片，182mm单晶硅片价格维持在7.52元/片，210mm单晶硅片价格维持在9.91元/片。 图表11硅料价格走势（元/kg） 图表12硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周电池片价格整体持稳，单晶PERC电池片182mm价格略有上浮。单晶PERC电池片166mm价格维持在1.29元/W，单晶PERC电池片182mm价格报1.31元/W，较上周上涨1元/W，单晶PERC电池片210mm价格维持在1.30元/W。 4）组件：本周组件价格整体持稳，182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.98元/W，较上周持平；182mm/210mm双面单玻PERC组件价格报2.00元/W，较上周持平。 图表13电池片价格走势（元/W） 图表14组件价格走势（元/W） 5）光伏玻璃：本周光伏玻璃价格整体持稳，3.2mm镀膜光伏玻璃价格报26.5元 /m ²，与上周持平，2.0mm镀膜光伏玻璃价格报20.0元 /m ²，与上周持平。 6）胶膜：据Solarzoom数据，本周EVA胶膜价格为13.5元 /m2 ，较上周持平；POE胶膜价格为16.5元 /m2 ，较上周持平。 图表15光伏玻璃价格走势（元 /m2 ） 图表16胶膜价格走势（元 /m2 ） （二）重要公司公告 图表17重要公司公告 （三）行业重要新闻 图表18光伏行业重要新闻 四、风险提示 下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。