海外周报系列2022年第39周：香港出入境措施开放，政策落实促经济向上

1.投资要点 1）本周市场行情回顾 本周港股主要指数均有回调，恒生综指（-4.89%），恒生科技（-6.97%），恒生大型股（-4.67%），恒生中型股（-5.72%），恒生小型股（-6.15%），恒生中国企业指数（-4.77%）。 本周港股主要板块普遍调整，跌幅前五为恒生医疗保健业（-10.18%）、恒生工业（-7.16%）、恒生资讯科技业（-7.06%）、恒生地产建筑业（-5.86%）、恒生非必需性消费（-4.95%）。 2）行业数据 本周港股通累计成交总金额为833.93亿元，其中买入成交金额为465.35亿元，卖出成交金额为368.58亿元，本周净流入96.76亿元。截至9月16日，港股通年累计净流入金额为2074.69亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top 5为恒生地产建筑业、资讯科技业、医疗保健业金融业、非必需性消费，净买入金额分别为19.97、18.01、14.15、11.27、9.41亿元，净卖出Top3为恒生必需性消费、工业、电讯业,净买入金额分别为-2.93、-1.16、-1.14亿元。 截至9月23日，港股通持股市值Top 5为恒生金融业、资讯科技业、非必需性消费、能源业地产建筑业，最新持股市值分别为4494.03、4067.57、2211.09、1470.81、1254.51亿元。 3）投资建议 9月22日，李克强主持召开国务院常务会议，听取国务院第九次大督查情况汇报，要求狠抓政策落实，重点推进支持基础设施建设、设备更新改造等扩投资促消费政策落实，有利于巩固经济企稳基础、促进回稳向上。9月23日下午，中国香港行政长官李家超在应对疫情指导及协调组记者会上宣布，随着确诊数渐趋平稳，下周一（9月26日）起实行海外及中国台湾抵港“0+3”、“来港易”扩至内地所有地区等四项来港便利措施，在风险可控的情况下，维护民生活动和中国香港的竞争力，尽量给社会最大的动能和经济活力。 随着中报业绩落地、监管预期平稳与线下消费持续复苏，后市建议重点围绕4个逻辑主线布局：（1）Pico新品发布在即元宇宙迎来催化，受益标的为心动公司（2400.HK）、腾讯控股（0700.HK）、网易-S（9999.HK）；（2）视频产业链持续升级商业化空间广阔，受益标的为腾讯控股（0700.HK）、哔哩哔哩-SW（9626.HK）；（3）国庆假期即将到来，餐饮板块望迎业绩修复，受益标的为九毛九（9922.HK）、奈雪的茶（2150.HK）、海底捞（6862.HK）和海伦司（9869.HK）；（4）国庆假期临近与海口免税城即将开业双重催化，受益标的为中国中免（1880.HK）；（5）国庆假期临近与婚庆活动复苏带来补偿性修复机会，受益标的为周大福（1929.HK）、六福集团（0590.HK）、周生生（0116.HK）。 4）风险提示 美国通胀持续 地缘政治冲突外溢中美政策博弈疫情区域性反弹细分板块政策调整 2.市场行情及行业数据回顾 行情回顾：本周港股主要指数均有回调，恒生综指（-4.89%），恒生科技（-6.97%），恒生大型股（-4.67%），恒生中型股（-5.72%），恒生小型股（-6.15%），恒生中国企业指数（-4.77%）。 本周港股主要板块普遍调整，恒生一级行业个别上涨，其中上涨为恒生能源业（+0.41%）恒生电讯业（+0.18%），跌幅前三为恒生医疗保健业（-10.18%）、恒生工业（-7.16%）、恒生资讯科技业（-7.06%）。 估值方面，港股主要指数整体处于估值中枢之下。截至9月23日，从PE（ TTM ）估值及其最近一年分位数来看，恒生综指PE 8.844X（0.00%），恒生科技PE43.596X（80.77%），恒生大型股PE 8.749X（0.00%），恒生中型股PE 8.466X（1.92%），恒生小型股PE 12.790X（96.15%）。 港股主要板块估值出现分化，恒生金融业（0.00%）、恒生必需性消费（57.69%）、恒生地产建筑业（94.23%）、恒生资讯科技业（42.31%）、恒生电讯业（25.00%）、恒生非必需性消费（96.08%）、恒生医疗保健业（0.00%）。 港股通：本周港股通累计成交总金额为833.93亿元，其中买入成交金额为465.35亿元，卖出成交金额为368.58亿元，本周净流入96.76亿元。截至9月23日，港股通年累计净流入金额为2074.69亿元。 恒生一级行业中，本周港股通净买入Top5为恒生地产建筑业、资讯科技业、医疗保健业、、非必需性消费，净买入金额分别为19.97、18.01、14.15、11.27、9.41亿元，净卖出3为恒生必需性消费、工业、电讯业,净买入金额分别为-2.93、-1.16、-1.14亿元。 截至9月23日，港股通持股市值Top 5为恒生金融业、资讯科技业、非必需性消费、能源业、，最新持股市值分别为4494.03、4067.57、2211.09、1470.81、1254.51亿元。 活跃个股方面，最近7天活跃个股南下净买入Top 10为腾讯控股（29.3亿元）、中国海洋石油（13.39亿元）、恒生中国企业（7.93亿元）、药明生物（7.89亿元）、中国移动（7.66亿元）、盈富基金（3.95亿元）、比亚迪股份（3.89亿元）、中国海外发展（3.55亿元）、绿城中国（3.02亿元）、新东方在线（2.66亿元）。 最近1个月，活跃个股南下净买入Top 10为腾讯控股（67.92亿元）、中国海洋石油（33.69亿元）、中国移动（21.16亿元）、药明生物（21.09亿元）、比亚迪股份（20.35亿元）、盈富基金（18.31亿元）、中国海外发展（7.31亿元）、绿城中国（7.17亿元）、理想汽车-W（5.67亿元）、波司登（5.07亿元）。 3.本周市场重要动态及点评： 重要动态：国常会会议要求推动经济回稳向上，中国香港出入境隔离措施开放 9月22日，李克强主持召开国务院常务会议，听取国务院第九次大督查情况汇报，要求狠抓政策落实推动经济回稳向上。会议指出，围绕落实党中央、国务院部署，近期国务院对部分地区开展大督查。着力督导检查稳经济保民生，推动解决一批地方实际困难。下一步要将问题转地方和部门整改。（来源：中国政府网） 9月23日下午，中国香港行政长官李家超在应对疫情指导及协调组记者会上宣布，随着确诊数渐趋平稳，下周一（9月26日）起实行海外及中国台湾抵港“0+3”、“来港易”扩至内地所有地区等四项来港便利措施。（来源：健康时报） 点评： 国常会强调要求狠抓政策落实，重点推进支持基础设施建设、设备更新改造等扩投资促消费政策落实，有利于巩固经济企稳基础、促进回稳向上。中国香港行政长官李家超重申特区政府防疫政策，平衡风险与经济的动力，在风险可控的情况下，维护民生活动和中国香港的竞争力，尽量给社会最大的动能和经济活力。 4.A&H行业板块更新 整体来看，当前A/H溢价位于历史较高水平。截至9月23日，恒生AH股溢价指数为145.10，2010年以来中枢值为120.23，当前溢价水平位于中枢值以上一倍标准差，已接近2015年A股牛市的溢价水平。 从绝对值水平来看，汽车/公用事业/非银金融AH溢价现值较高，银行AH溢价现值较低。为避免成分股过少对结果造成扰动，我们选取有至少5家AH两地上市公司的行业展开研究，发现从绝对值水平来看（按成分股市值加权），汽车（+162.88%）、公用事业（+148.10%）、非银金融（+147.91%）溢价现值较高，而银行（+41.84%）相对较低。 从相对变化来看，汽车（上升0.54个百分点）、电力设备（上升0.13个百分点）、医药生物（上升0.10个百分点）、公用事业（上升0.08个百分点）、服装建筑（上升0.05个百分点）AH溢价自去年年底以来溢价有所上升，其他板块均有所下降。 从2017年以来分位数（从小到大）看，有色金属（79.69%分位）AH溢价所处分位数较高。 5.1航运港口 1）板块本周表现 本周航运港口板块震荡下行，板块指数周累计跌幅为2.34%，跑赢恒生指数，跑输沪深300指数。消息面上，周三波罗的海干散货运价指数小幅上涨，海岬型船和超灵便型船运费走高。9月21日，波罗的海整体干散货运价指数攀升至1746点，继周二跳升11.3%后连续第二日上涨。此外，据上海航交所9月23日公布的数据显示，上海出口集装箱运价指数(SCFI)本周下跌240.61点至2072.04点，跌幅达11.61%，接近2020年12月以来的低点，航运业旺季不旺，板块整体受压走低。 2）个股本周表现 本周，航运港口板块个股涨少跌多。受益于海岬型船和超灵便型船运费走高，中远海能、中远海发本周分别上9.96%、1.90%。另外，调查公司Descartes Datamyne发布的数据显示，8月亚洲发往美国的海上集装箱运输量同比降低1％，行业不确定性加强，天津港发展、中远海控、海丰国际本周分别下跌7.02%、4.61%、6.47%。 3）受益公司 航运方面，海岬型船、巴拿马型船市场情绪转向积极，带动波罗的海干散货运价指教上涨。港口方面，欧洲港口拥堵加剧，英国利物浦港计划于9月19日至10月3日举行罢工德国北海和英国费利克斯托港的拥堵情况也愈加严重，供应端压力将对运价形成支撑。周中上海市政府常务会议就大力发展多式联运优化上海港集疏运体系进行了部署，受益标的包括(2343.HK)、东方海外国际(0316.HK)、中远海控(1919.HK)以及海丰国际(1308. 4）行业新闻 2022年9月21日，安通控股与中联航运在广州港集团总部签署资本合作备忘录。此次签约，是双方继今年5月31日签署深化战略合作框架协议后，进一步发挥合作优势，巩固和发展业已存在的良好关系。本着平等互利、诚实信用、共同发展的宗旨，共同打造高效、便捷、经济的全球供应链通道，助力增强我国对外经贸发展和加强供应链自主可控能力。同时，双方将进一步强化资本合作深度和广度，协同投资航运及物流相关产业，共同探索多元发展路径。（来源：新浪财经） 5.2服装家纺 1）板块本周表现 本周服装家纺板块震荡下行，周累计跌幅4.43%，跑输恒生指数和沪深300指数。北京市统计局19日发布今年1-8月北京经济运行情况，1-8月，全市实现社会消费品零售总额8895亿元，同比下降5.8%；服装鞋帽针纺织品类呈两位数下降。受疫情形势不明朗影响，本周后半程服装家纺板块整体回落。 2）个股本周表现 在疫情形势不明朗、美联储加息和地缘冲突扰动下，本周体育用品个股普遍下跌。361度、李宁、安踏体育、特步国际分别下跌1.03%、3.47%、5.53%、7.29%。 3）受益公司 国庆节将至，消费信心有所提振，品牌服饰终端零售有望迎来热度，受益公司包括李宁.HK)、安踏体育(2020.HK)、特步国际(1368.HK)和361度(1361.HK)。 4）行业新闻 9月19日，北京市统计局日前发布今年1-8月北京经济运行情况。1-8月，全市实现社会消费品零售总额8895亿元，同比下降5.8%。其中，实现限额以上批发零售业、住宿餐饮业网上零售额3296.3亿元，同比增长2.9%。从消费形态看，商品零售8236.8亿元，同比下降5.3%；餐饮收入658.1亿元，同比下降12.4%。从主要商品类别看，在限额以上批发和零售业商品类值中,粮油食品类、日用品类、金银珠宝类、烟酒类和饮料类等商品保持增长，分别实现零售额550.6亿元、492.2亿元、234.8亿元、182.8亿元和167.2亿元，同比分别增长5.4%、2.1%、17.7%、12.7%和2.9%，但服装鞋帽针纺织品类、家用电器和音像器材类以及汽车类等商品仍呈两位数下降。（来源：北京市统计局） 5.3饰品 1）板块本周表现 本周饰品板块跑赢大盘，周内上涨4.38%。受疫情扰动，以线下销售为主的金银珠宝类商品承压，随着疫情的恢复，消费情绪和需求逐步得到释放，婚庆等活动复苏带动