【天风电新】蔚蓝锂芯扩产点评：进军储能业务，品类扩张快于预期

【天风电新】蔚蓝锂芯扩产点评：进军储能业务，品类扩张快于预期-0923———————————公司于9月23日召开董事会，审议通过《关于在马来西亚进行锂电池项目投资议案》，同意在马来西亚进行锂电项目投资，拟投资2.8亿美元，新建10GWh圆柱锂电池项目。马来西亚10GWh中，储能规划为5GWh（包括21/46/50），主要做户储、工商业、便携式储能，其余5GWh为电动工具、智能出行、清洁电器等电池。公司选址马来西亚原因为：1）部分海外客户&潜在客户在马来西亚有生产基地/外加工基地；2）考虑潜在的出口关税问题等。马来西亚项目预计在2024年拿到土地开始动工，希望在2025年投产。国内部分公司也在大力推进储能业务，第一工厂储能产线改造完毕，预计下个月量产，共0.7GWh，为26700铁锂，可用在便携式储能。此外，三厂二期产能已经在建，共7GWh，预计在2024年1、2月投产。便携式储能业务目前已有订单形成，储能客户与原有业务客户有一定协同性，原有客户在欧美有现成的渠道，进入储能赛道。投资建议公司工具电池业务消费属性较强，由于下游需求减弱、工具企业库存较高需求受到影响。但公司积极推进储能业务，进入成长性更强的赛道，品类扩张快于预期，产线改造投产的时间点也快于预期。我们预计公司22、23年锂电池出货3.9、6.5亿颗，单颗净利1.1、1.1元，净利润4.2、7.2亿元。预计22、23年公司归母净利6.4、9.5亿元，对应PE 27、18X，维持 “重点推荐”。