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华厦眼科招股说明书梳理

医药生物2022-09-23袁维、徐雨涵国金证券笑***
华厦眼科招股说明书梳理

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币) 市场优化平均市盈率 18.90 国金医疗服务指数 1380 沪深300指数 3904 上证指数 3117 深证成指 11209 中小板综指 11892 相关报告 1.《种植服务价格调控方向确定,走向阳光医疗-种植牙专项治理点评》,2022.9.9 2.《眼科对比:黄金赛道东风至,万类霜天竞自由-眼科医疗服务对比报...》,2022.8.24 3.《强化服务价格调控,开展种植耗材集中采购-种植牙政策点评》,2022.8.19 4.《美丽田园招股说明书整理-美丽田园招股书整理》,2022.5.16 5.《药房:行业景气度回升,龙头公司大有可为-药店行业研究》,2022.1.4 袁维 分析师 SAC执业编号:S1130518080002 (8621)60230221 yuan_wei@gjzq.com.cn 徐雨涵 分析师 SAC执业编号:S1130522060002 xuyuhan@gjzq.com.cn 华厦眼科招股说明书梳理 投资要素  眼科全科诊疗服务体系先行者,行业领先地位稳固。公司成立于2004年,已建立覆盖白内障、屈光、眼底、 斜弱视与小儿眼科、眼表、青光眼、眼眶与眼肿瘤、眼外伤共八大眼科亚专科科室及眼视光的眼科全科诊疗服务体系。公司目前拥有56家专科医院,覆盖17个省及46个城市,以厦门眼科中心在华东地区的影响力为基础,形成辐射国内华东、华中、华南、西南、华北17个省份的诊疗服务网点体系。目前华东地区贡献约73%的营业收入。同时公司近年也积极发展华南及西南地区业务,两地营收均快速增长,2021年营收占比均超过8%。2021年公司实现营业收入30.6亿元,同比增长22%;归母净利润4.5亿元,同比增长36%。以2021年收入规模计算,公司位列国内眼科医疗服务连锁机构公司第二。  多项核心业务均衡拓展,屈光、视光业务发展快速。公司在持续为社会大众提供全面的基础诊疗等服务的同时顺应消费升级趋势,公司曾以白内障业务作为主要收入来源,2018年白内障收入占比为36.6%,行业政策发生变化后,公司积极调整战略布局,至2021年,公司第一大收入来源屈光业务占比已达36.5%,同时以全飞秒、ICL手术为代表的中高端手术占比不断增加。公司在眼底项目领域拥有众多国内知名专家,技术优势及高知名度保证了就诊人数及相应手术量的持续增长。  专家团队实力雄厚,医教研一体化平台完善。公司组建了一支覆盖眼科八大亚专科及眼视光的专家团队,汇聚了一批具有国际影响力的眼科学界专家,拥有医师总数达891人。公司致力于推进临床诊疗、医学研究和教学培训相结合的“医教研”体系的整体协同发展。下属医院厦门眼科中心自成为厦门大学非隶属附属医院以来,持续开展临床研究合作及学术交流,推进公司的学科建设和诊疗实力的提升。至2022年3月,公司申请和开展了10项国家级、8项省级科研课题;参与和开展临床试验项目 20 项;在各类期刊发表科研论文192篇。  公司本次公开发行股票募集资金用于:天津华厦眼科医院项目;区域视光中心建设项;现有医院医疗服务能力升级项目;信息化运营管理系统建设项目;补充营运资金项目。 风险提示  下属眼科专科医院快速扩张及持续亏损风险、业务经营所需资质许可无法续期风险、医保定点资格风险、专业医务人才流失风险、租赁物业瑕疵风险、重大医疗纠纷和事故风险、现金收款风险等。 2923323235423851416044694779210922211222220322220622国金行业 沪深300 医疗行业专题分析报告 医疗服务行业 行业专题研究报告 2022年09月22日 证券研究报告 医疗组 医疗行业专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 华厦眼科:眼科全科诊疗服务体系先行者 .......................................................4 覆盖眼科全科诊疗,连锁运营推动全国网点体系布局...................................4 以眼科诊疗为核心,“医教研”协同加速业务外拓 ...........................................4 消费升级趋势显著,中高端服务收入提升 ....................................................6 行业增长确定性高,政策支持推动民营医院市场发展 ......................................8 人均医疗服务支出增长明显 ,眼科市场增量空间大 .....................................8 政策引导和需求刺激民营医院迅速发展......................................................10 依托连锁布局优势和规模效应,前沿技术驱动长期发展 ................................12 以单体医院为中心,内生外延高效布局......................................................12 多业务板块同步发力,助力公司高速成长 ..................................................13 汇聚顶尖眼科专家,积极探索前沿技术......................................................14 募集资金项目规划:扩大业务辐射范围,提高专业服务水平 .........................15 风险提示 ......................................................................................................15 图表目录 图表1:公司发展历程 ....................................................................................4 图表2:公司医疗机构网络布局 ......................................................................4 图表3:以眼科诊疗为核心,诊疗项目覆盖齐全..............................................5 图表4:经营模式从单体医院向连锁化转变.....................................................6 图表5:2019-2021年公司医保结算收入占主营收入比重................................6 图表6:2019-2021年公司主要板块收入体量(万元) ...................................7 图表7:2019-2021年公司主要业务板块收入增速情况 ...................................7 图表8:2019-2021年公司主要业务板块毛利率水平.......................................7 图表9:2019-2021年公司白内障手术相关量价情况.......................................7 图表10:2019-2021年公司屈光手术相关量价情况 ........................................8 图表11:2019-2021年公司眼底手术相关量价情况 ........................................8 图表12:2008-2019年我国医疗费用开支(万亿元).....................................8 图表13:2019我国眼科医疗服务市场规模占比(%) ...................................9 图表14:2015-2019年我国眼科门诊量(百万人次).....................................9 图表15:2015-2019年我国眼科床位数(张) .............................................10 图表16:我国分省眼科病床密度(张/万平方千米) .....................................10 图表17:2015-2019年我国民营/公立医院数量(家).................................. 11 图表18:2015-2019年我国民营医院医疗服务指标占比(%) ..................... 11 图表19:近年来社会办医相关政策............................................................... 11 图表20:2019-2021年公司各地区主营业务收入占比...................................12 图表21:2019-2021年主要子公司收入情况(万元)...................................13 图表22:2019-2021年主要子公司净利润情况(万元) ...............................13 医疗行业专题分析报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表23:2019-2021年公司业务收入占比 ....................................................13 图表24:2019-2021年公司分板块营业收入占比..........................................13 图表25:公司白内障手术平均价格与同行业可比公司比较(元) .................13 图表26:2019-2021年公司屈光手术收入占比(万元) ...............................14 图表27:2019-2021年公司各类职称医师人数(人)...................................15 医疗行业专题分析报告 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 华厦眼科:眼科全科诊疗服务体系先行者 覆盖眼科全科诊疗,连锁运营推动全国网点体系布局  公司成立于2004年,是一家专注于眼科专科医疗服务的大型民营医疗连锁集团,向国内外眼科疾病患者提供各种眼科疾病的诊断、治疗等眼科医疗服务,已建立覆盖白内障、屈光、眼底、 斜弱视与小儿眼科、眼表、青光眼、眼眶与眼肿瘤、眼外伤共八大眼科亚专科科室及眼视光的眼科全科诊疗服务体系。 图表1:公司发展历程 年份 事件 1997.11 厦门眼科中心举行落成庆典 1997.12 与新加坡全国眼科中心签定近视临床基础研究等合作项目 2000 厦门眼科中心、眼科研究所承担厦门大学医学院《眼科学》教学任务 2002.11 中国优生优育协会厦门摇篮工程眼科示范基地挂牌 2007.01 设立“光明基金”用于眼科公益事业 2010.11 获批国家博士后科研工作站 2010.12 控股上海和平眼科医院,迈出福建省外发展步伐 2012.08 获“国家临床重点专科”称号 2014.09 更名为华厦眼科医院集团 2016.08 国内首家互联网眼科医疗服务平台“眼科通”正式上线 2018.09 与北京大学医学部共建,联合培养博士后 2021.11 福建省院士专家工作站揭牌

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