美国石油和天然气 OIM# 604：欧佩克在劳动节召开会议...... 美国假期的最后一次见面并没有结束！

第 21 页的客观基础/风险。时间戳：美国东部时间 2022 年 9 月 2 日下午 5:3212459047无障碍版本欧佩克劳动节可能会改变对 l/term 石油的叙述现货石油价格仍然是市场在经济衰退担忧、中国封锁（再次）、美国中期选举和相关战略政策声明的发布，当然还有 JCPOA 参与者与伊朗之间的持续来回之间摇摆不定的主要焦点。现货油价一直异常波动– 但在 9 月 5 日的下一次欧佩克会议之前发生了更重大的转变th是期货曲线现在已经走低了3 年期布伦特原油价格锚定在 80 美元左右：虽然长期来看流动性值得怀疑，但看到 WTI 在曲线的长端远低于 60 美元仍然令人清醒。那么欧佩克会怎么做呢？这不是沙特第一次特别利用美国假期给市场带来惊喜。如上周所述’s OIM 603 挖掘汽油，标记炼油厂每股收益以及 100 美元的石油呢？，有时锚定于暂时性因素的价格波动与沙特石油部长的关系并不好。在其他欧佩克成员国暗示的默许支持下，称对油价曲线的反应比自俄罗斯以来的任何欧佩克会议都要弱得多’对乌克兰的入侵似乎与其他任何事情一样可能会导致传统炼油季节的减少，并指出如果要相信所声明的产能，欧佩克无论如何都无法灵活地做任何其他事情。尽管如此，欧佩克已经远远低于其既定的生产目标。任何削减对实物石油供应的影响可能与上次会议建议的每天增加 100,000 桶一样无关紧要。但它’重要的信号– 并且沙特可能准备以 95 美元的现货价格减产，这可能表明未来 3 年 20 美元的现货溢价可能是一种永远不会实现的海市蜃楼– 如果沙特政策重回 2009-14 年捍卫价格的战略！技术观点：美国原油“折扣”布伦特 61 美元短期内，异常波动导致我们重新转向技术信号，作为纸市如何应对欧佩克支持价格的任何举措的领先指标。目前，非商业票据一直处于观望状态，净头寸接近近期低点：根据我们的技术分析师 Paul Ciana，我们的团队将近期的价格走势提炼为 85 美元至 97 美元之间的区间交易，但直接看跌石油WTI 需要跌破 2020 年 11 月开始的这一趋势水平。从股票的角度来看，我们继续看到美国勘探与生产的选择性价值’假设布伦特原油价格在 80 美元左右，我们看到市场可能准备贴现的远期曲线上的流动性限制。然而，如果欧佩克，特别是沙特提出生产政策旨在支撑价格的我们认为，随着时间的推移，石油和天然气股票的定价应该被重新调整为更高的市场观点存在风险。就目前而言，顶级创意仍处于曲线前沿，具有库存深度，以利用深度落后的远期曲线，其中风险似乎越来越大‘滚得更高’.石油名称中的热门创意仍然是 XOM、HES、APA、COP 和 EOG。顶级气体加权想法由 SWN、RRC、CHK、EQT 和 OVV 领导。 2022 年 9 月 2 日公平美国油道格·莱格盖特美国银行研究分析师+1 713 247 6013卡雷赤峰美国银行研究分析师+1 713 247 7880诺亚饥饿美国银行研究分析师约翰·H·雅培美国银行研究分析师保罗·西亚纳，CMT技术策略师 BofAS+1 646 855 6007表 1：彭博与实际数据 (MMbbls) 汽油价格高于预期原油库存美东时间(1,033)实际的(3,326)差异(2,293)馏分油美东时间(450)实际的112差异562汽油库存美东时间(733)实际的(1,172)差异(439)利用率美东时间93.7%实际的92.7%差异-0.9%资料来源：环评美国银行证券与研究报告中涵盖的发行人开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。请参阅第 24 至 27 页的重要披露。第 23 页的分析师认证。价格美国石油和天然气OIM# 604：欧佩克在劳动节开会.. 美国假期的最后一次开会并没有很好地结束！行业概况 2美国石油和天然气| 2022 年 9 月 2 日沙特阿拉伯 科威特 安哥拉阿拉伯联合酋长国美国 阿曼伊拉克 尼日利亚俄罗斯 卡塔尔OIM #604：关注欧佩克图表 1：能源部摘要每周统计数据以 1.1 毫米的车用汽油为标题当前的上一页改变%原油418.3421.7(3.326)-0.8%其中库欣25.325.8(0.523)-2.0%较低的 48 生产11.70011.6000.1000.9%车用汽油214.5215.6(1.172)-0.5%汽油生产9.7789.40.3490.0汽油需求8.5918.4340.1571.9%汽油需求保障25.025.6(0.604)-2.4%馏出物111.7111.60.1120.1%其中取暖油8.18.00.1061.3%其中柴油103.6103.60.0060.0%馏分油需求3.63.9(0.322)-8.3%馏分油需求覆盖31.328.72.6239.1%喷气燃料38.639.7(1.083)-2.7%航油需求1.81.60.22113.8%航油需求保障21.124.7(3.591)-14.5%剩余的28.028.4(0.376)-1.3%渣油需求0.50.30.22781.9%渣油需求覆盖55.6102.5(46.903)-45.8%利用率92.7%93.8%-1.1%呐产品库存资料来源：能源部1213.91214.1-0.2-0.6%美国银行全球研究现货石油价格仍然是市场在经济衰退担忧、中国封锁（再次）、美国中期选举和相关的 SPR 发布、俄罗斯价格上限风险之间摇摆不定的主要焦点– 并威胁说，任何此类举动都可能导致俄罗斯对任何实施此类举动的国家的供应被切断——当然，JCPOA 参与方与伊朗之间的不断来回也是如此。请注意，目前俄罗斯海运出口仍高于俄罗斯乌克兰冲突前的水平。图表 2：按国家/地区分列的原油水运出口俄罗斯出口现在高于年初16141210864201月22日2月22日3月22日Apr-225月22日6月22日7月22日8月22日资料来源：彭博、美国银行全球研究部美国银行全球研究现货油价一直异常波动–但在 9 月 5 日的下一次欧佩克会议之前发生了更重大的转变th是期货曲线在 3 年期布伦特原油锚定在 80 美元左右后现在已经走低：虽然流动性在长期存在问题，但看到 WTI 在曲线的长期末端远低于 60 美元仍然令人清醒。mnbpd 美国石油和天然气| 2022 年 9 月 2 日3图表 3：布伦特远期曲线曲线在过去几天已经崩溃图表 4：WTI 远期曲线随着整个曲线向下移动，WTI 跟随布伦特原油资料来源：彭博美国银行全球研究资料来源：彭博美国银行全球研究那么欧佩克会怎么做呢？这不是沙特第一次特别利用美国假期给市场带来惊喜。但正如上周所说’s OIM 603 挖掘汽油，标高炼油厂每股收益以及 100 美元的石油呢？有时基于暂时性因素的价格波动与沙特石油部长不相称；在其他欧佩克成员国暗示的默许支持下，称对油价曲线的反应比自俄罗斯以来的任何欧佩克会议都要弱得多’对乌克兰的入侵似乎与其他任何事情一样可能会导致传统炼油季节的减少，并指出如果要相信所声明的产能，欧佩克无论如何都无法灵活地做任何其他事情。尽管如此，欧佩克已经远远低于其既定的生产目标，这意味着任何削减对实物石油供应的影响可能与上次会议建议的每天增加 10 万桶一样无关紧要。但它’重要的信号– 并且沙特可能准备以 95 美元的现货价格减产，这可能只是暗示未来 3 年 20 美元的现货溢价可能是一种永远不会实现的海市蜃楼– 如果沙特政策重回 2009-14 年捍卫价格的战略！ 图表 5：欧佩克产量与配额欧佩克继续减产4美国石油和天然气| 2022 年 9 月 2 日1,000500-(500)(1,000)(1,500)(2,000)(2,500)(3,000)(3,500)1/1/20214/1/20217/1/202110/1/20211/1/20224/1/20227/1/2022资料来源：美国银行全球研究部美国银行全球研究尽管如此，欧佩克可能会从另外三个问题中获得价格支持方面的一些帮助：在过去的几个月里，石油市场得到了战略石油储备（SPR）的补贴，特别是来自美国。这周之后’美国 SPR 的数据目前为 444 mmbbl，为 38 年来的最低点。随着 SPR 的发布于 10 月结束，约 1mm bpd 可能会从市场上撤出。俄罗斯原油价格上限的风险–G7 于 9 月 2 日星期五宣布nd，尽管此时细节很少。尽管如此，俄罗斯’他们的反应迅速：俄罗斯将简单地停止对任何限制价格的国家的出口。鉴于美国和欧洲国家实施的制裁导致俄罗斯石油生产转向，目前尚不完全清楚谁可能会受到影响，因为大多数 G7 已经禁止俄罗斯进口。然而，根据 Kayrros 卫星数据，由于全球库存相对平衡，俄罗斯为应对全球大宗商品的选择性价格上限而停止供应可能会导致油价面临另一个上行风险– 这取决于规模可以很容易地抵消俄罗斯因数量损失而造成的任何收入损失。阿尔及利亚 加蓬沙特阿拉伯 墨西哥安哥拉 伊拉克 阿联酋阿曼刚果 科威特阿塞拜疆俄罗斯赤道几内亚尼日利亚哈萨克斯坦其他非欧佩克 图表 6：SPR 与美国石油总库存图表 7：全球库存美国石油和天然气| 2022 年 9 月 2 日5SPR 下降 3 百万桶至 1984 年以来的最高水平 全球库存基本持平1,600,0001,200,000800,000400,000SPR 库存 美国总库存0201220142016201820202022资料来源：EIA、美国银行全球研究部美国银行全球研究资料来源：凯罗斯美国银行全球研究短期内，异常波动和明显的不确定性导致我们重新转向技术信号，作为纸市可能如何反应的一个可能指标，以应对欧佩克支持价格的任何举措以及做出错误决定的风险。目前，非商业票据一直处于观望状态，净头寸接近近期低点：沙特引用了票据市场流动性缺失的脚注’石油部长作为实物市场和价格之间错位的一个原因。由于存在明显的不确定性，本周我们邀请了我们的技术分析师 Pual Ciana 来评论近期油价动态如何从技术角度发挥作用。参考 WTI：过去几周，原油价格在 85 美元附近获得支撑；随后出现了两次看涨突破——第一次突破自 6 月以来一直引导价格走低的趋势线，第二次在上周一（8 月 29 日）突破 200 日均线。然而，市场在 8 月 30 日对这些观察结果表示怀疑th从 50 日 SMA 的抛售反转整个周一’s 收益并形成一个‘看跌反转’天。价格疲软在离开非常‘价格波动’行动使支撑位和阻力位成为前进的关键。我们的团队将这种价格行为提炼成一个区间交易，介于 85 美元和 97 美元之间。如果价格上涨，如果这些‘边界’，那么趋势跟踪方法很可能会受到纸张市场的青睐，并且会跟进– 这‘自我实现的动态’我们经常在纸面市场头寸和技术信号之间引用。最后，我们的团队指出自 2020 年 11 月以来上涨的支撑线在 9 月中旬达到 83.30 美元。范围越长，这条线越接近，范围的底部成为线的斜率。做空油WTI 需要跌破从 2020 年 11 月开始的这条趋势线。 6美国石油和天然气| 2022 年 9 月 2 日合同 000图表 8：净资金头寸净资金头寸仍低于 5 年范围800000平均201720182019202020212022600000400000200000图表 9：WTI 技术指标要看跌石油，WTI 需要跌破从 2020 年 11 月开始的这条趋势线01 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月资料来源：EIA、美国银行全球研究部美国银行全球研究资料来源：彭博、美国银行全球研究部美国银行全球研究从股票的角度来看，我们继续看到美国勘探与生产的选择性价值’假设布伦特原油价格在 80 美元左右，我们看到市场可能准备贴现的远期曲线上的流动性限制。然而，如果欧佩克，特别是沙特提出旨在支持价格的生产政策，我们认为市场观点存在风险，即随着时间的推移，石油和天然气股票的定价应该被重新调整。就