期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：支撑位附近震荡 .................................................................................................................................................................... 2 白银：略强于黄金 ............................................................................................................................................................................. 2 铜：缺乏驱动，价格震荡 ............................................................................................................................................................... 4 铝：震荡小反弹 .................................................................................................................................................................................. 6 锌：供需双增，震荡运行 ............................................................................................................................................................... 8 铅：需求边际向好，支撑价格 .................................................................................................................................................... 10 镍：低位库存支撑，纯镍消费低迷 ........................................................................................................................................... 12 不锈钢：排产边际增加，库存去化迎来反转 ........................................................................................................................ 12 锡：继续反弹 .................................................................................................................................................................................... 14 2022年09月23日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 黄金：支撑位附近震荡 白银：略强于黄金 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人） 从业资格号：F03087751 liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、 日本央行维持收益率曲线控制目标不变，日元1998年来首次跌破145；此后日本出手干预日元，为1998年来首次，日元大涨。 2、 英国央行加息50基点，但三分之一委员希望更大幅度加息。 【趋势强度】 黄金趋势强度：0；白银趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金2212386.04-0.24%386.860.25%黄金T+D385.53-0.19%386.790.30%Comex黄金22081679.40-0.17%--伦敦金现货1672.100.30%--沪银221244740.70%4516.001.07%白银T+D44640.54%45201.23%Comex白银220919.6600.28%--伦敦银现货19.6550.95%--昨日成交较前日变动AS较前日变动沪金221274,9383,618147,751-1,393Comex黄金2208232,40710,505376,423-2,201沪银2212683,004201,743465,198-92Comex白银220962,338-7,433116,324-570SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）昨日前日黄金T+D对AU2212价差0.510.72沪金2212合约对2206合约价差-386.04-386.98买沪金12月抛6月跨期套利成本6.476.46黄金T+D对伦敦金的价差4.258.27白银T+D对AG2212价差103沪银2212合约对2306合约价差-4,474-4,443买沪银12月抛6月跨期套利成本85.9685.78白银T+D对伦敦银的价差-600-549美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。价差汇率较前日变动-0.210.940.01-4.020.2-52111.29-0.05%7.090.56%7.100.73%-2库存3,0360-120,56526,947,911昨日库存1,378,819317,578,867较前日变动-17691-1,098,94316期货及现货电子盘昨日价格较前日变动-0.64%1.130.99-1.16%144.154.66%7-31昨日持仓14,989.73较前日变动ETF950.132022年9月23日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 【观点及建议】 昨日金银继续维持震荡态势，人民币快速贬值令内盘表现显著强于外盘。短期来看贵金属仍然承压，但是在下跌驱动的强度正在边际放缓，我们对贵金属继续持有偏弱观点，若黄金确立下破支撑位，则下方空间进一步打开。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 铜：缺乏驱动，价格震荡 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 铜基本面数据 资料来源：国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 国常会：第四季度将收费公路货车通行费减免10%。 英国央行如期加息50基点，下调通胀峰值预测。 能源危机重创情绪，欧元区9月消费者信心创历史新低。 工信部：促进太阳能光伏、新型储能电池、关键信息技术及产品等创新突破。 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪铜主力合约62,430-0.53%625300.16%伦铜3M电子盘7,6840.33%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪铜主力合约118,15341,030123,593-8,184 伦铜3M电子盘16,0682,844242,000-2,195 昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜6,686-1,260 - -伦铜122,7754,7757.39%-2.67%昨日价差前日价差较前日变动5968-9.00 9697-1 8888058,40058,4000535580-45 550450100150--1628082-493-53845418643-225 2,8532,684169沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2022年09月23日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 国家统计局发布报告显示，中国8月精炼铜产量为91.7万吨，同比增加3.9%，低于预期。 WBMS：1-7月期间全球铜市供应短缺49万吨，2021年全年为供应短缺28.3万吨。 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜震荡，沪铜指数高开后小幅回落。全球再掀加息狂潮，欧洲多国提高利率；能源危机重创情绪，欧元区9月消费者信心创历史新低。铜精矿现货TC回升，但秘鲁等地矿山生产持续扰动，将压制TC上升空间。国内电解铜产量修复，9月电解铜产量将增加。再生铜供应减少，再生铜进口盈利扩大，但精废价差回落，大幅低于合理水平。国内仓单库存减少，伦铜仓单库存增加，注销仓单比例下降。国内现货对期货升水缩窄，沪铜近远月升水扩大；伦铜0-3现货升水收窄。整体来看，全球再掀加息狂潮，施压风险资产价格。从基本面的角度看，LME铜库存持续增加，对短期价格形成压制。但是假期前国内企业将进行补库，预计社会库存将再次下降，将对价格形成底部支撑。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 铝：震荡小反弹 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong013179@gtjas.com 张航 （联系人）从业资格号：F3075829 zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 铝基本面数据 资料来源：国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：0 TT-1T-5T-22T-66沪铝2210收盘价1868515-195105-1095沪铝2210夜盘收盘价1875570---LME铝3M收盘价22232020-165.5-392沪铝2210成交量191262-742-12029538826-250347沪铝2210持仓量139061-5920-3704343779-60101LME铝3M成交量14662-2016-2016-2498-2729LME注销仓单占比18.54%-0.32%-1.72%-18.40%-39.71%LME铝cash-3价差-27.0-2.0-14.0-35.8-4.0近月合约对连一合约价差655-15-55-15买近月抛连一跨期套利成本51.82-0.54-5.679.44-1