港股策略专题研究系列之三：从2022H1港股中报看行业景气度

港股2022H1中报总结： 港股主要指数营收和净利润出现分化。1）2022H1港股主要指数营业总收入与往年同期相比处于相对历史高位，但同比增速较2021H1有所回调，其中恒生指数营收增速显著高于其他指数。2）净利润端，除恒生指数净利润同比增长3.36%外，恒生中国企业指数和恒生综指、恒生科技指数均同比下滑。 原材料业：净利润增速强劲，其他金属及矿物尤为亮眼。1）2022年上半年，原材料业营收同比增加23.70%；净利润增速强劲，高基数下同比大幅增长108.23%。2）二级行业：净利润表现有所分化，其中黄金及贵金属净利润同比增长85.13%，一般金属及矿石净利润同比增长148.34%。3）三级行业：净利润端，其他金属及矿物净利润同比增长553.61%，增长较快。 能源业：煤炭盈利表现优异，气油生产商创收能力突出。1）2022H1能源业营收和净利润增长态势延续，营收同比增长32.99%，净利润同比增长44.34%，ROE为8.31%，高于去年同期。 2）二级行业：石油及天然气营收同比去年增长21.25%；煤炭净利润同比增长69.57%，盈利表现更为亮眼；从ROE来看，煤炭居于能源业内领先水平。3）三级行业：气油生产商营收同比增长33.71%，净利润同比增长39.10%，驱动了石油及天然气的收入与利润提升。 工业：细分行业增长有所分化，航运及港口板块表现亮眼。1）2022上半年，工业营收同比去年增长11.64%，净利润同比去年增长61.35%，ROE为11.57%，优于去年同期。2）二级行业：工用运输表现最佳，营收同比增长45.83%，净利润同比增长70.22%，ROE为22.23%，居于历史较高水平。3）三级行业：收入端，航运及港口表现最优，营收增速同比增长48.55%，其次为新能源物料和航空货运及物流；利润端，环保工程表现最优，同比增长147.62%，其次为采购及供应链管理和航运及港口。航运及港口ROE居所有三级行业中最高，达29.26%。 港股2022H1中报总结： 公用事业：非传统/可再生能源实现稳健增长。1）2022上半年，公用事业营收与净利润表现有所差异，营收同比增长15.03%，净利润同比下降50.34%，ROE为4.66%，居于历史较低水平。 2）二级行业：非传统/可再生能源行业的营收及净利润表现均优于其他行业，营收同比增长20.45%，净利润同比增加3.71%，实现所有细分行业内唯一的正增长。 医疗保健：生物技术稳健增长，医疗及医学美容服务盈利能力突出。1）2022H1医疗保健行业整体表现较好，收入同比增长13.87%，净利润同比增长14.07%。2）二级行业：收入端，药品及生物科技营收同比增长14.70%，板块收入实现增长，但增速低于去年同期；利润端，医疗保健设备和服务净利润同比增长129.20%，盈利能力表现强劲。3）三级行业：收入端，生物技术营收同比增长52.50%，创收能力增长最佳，药品、医疗保健设备收入也有所增长；利润端，医疗及医学美容服务净利润同比增长100.30%，利润增长尤为突出。 必需消费：各板块表现分化，酒精饮料/食品添加剂实现双增。1）2022上半年，必需性消费营收、净利润表现有所分化，营收同比增长1.36%，净利润同比增长1.08%，ROE为6.43%。2）二级行业：收入端，食物饮品营收同比增长3.19%，农业产品营收同比增长3.90%，营收增速表现超过去年。3）三级行业：收入端，个人护理营收同比增长11.38%，创收能力表现较好； 净利润端，食品添加剂净利润同比增长23.37%，取得较好的正增长。 非必需消费：其他服饰配件、多元化零售商、影视娱乐净利润增长表现较好。1）整体来看，非必需性消费板块上半年表现较好，板块营收同比增长24.86%，净利润同比增长36.80%。2）二级行业：专业零售净利润同比下降29.83%、支援服务净利润同比下降168.94%、旅游及消闲设施净利润同比下降448.71%；而媒体及娱乐净利润同比增长90.13%、汽车净利润同比增长25.39%、家庭电器及用品净利润同比增长11.60%、纺织及服饰净利润同比增长47.24%，表现较好。3）三级行业：多元化零售商净利润同比增长143.24%、影视娱乐净利润同比增长88.92%、公共运输净利润同比增长76.13%、服装净利润同比增长47.69%、珠宝钟表净利润同比增长61.43%、其他服饰配件净利润同比增长257.86%，表现较好。 港股2022H1中报总结： 电讯业:营收和净利润稳健增长，ROE同比小幅提升。1）2022上半年，电讯业营收和净利润增长态势延续，电讯业营收同比去年增长8.68%，净利润同比去年增长17.24%；ROE为4.79%，较2021H1同期有所提升。2）二级行业：电讯营收同比去年增长8.68%，ROE同比提升。3）三级行业：电讯服务营收同比去年增长8.44%，净利润同比去年增长18.58%；卫星及无线通信净利润增速位于历史高位，ROE较去年同期亦有所提升，二者共同支撑电讯板块业绩。 资讯科技业：板块业绩下滑明显，半导体景气度高。1）2022上半年，资讯科技业营收和净利润下滑明显，资讯科技业营收同比去年下滑35.69%，净利润同比去年下降65.92%。ROE为1.73%，较2021H1同期下降明显。2）二级行业：资讯科技器材、软件服务营收同比去年分别下降28.36%、35.57%，ROE较去年同期下降明显；半导体营收、净利润同比增长57.23%、52.27%，ROE较去年同期略有上升。3）三级行业：半导体Ⅲ营收同比去年增长57.23%，ROE为8.98%，业绩增速领先于其他板块；软件开发、系统开发及资讯科技顾问营收同比分别增长15.26%、6.12%，收入增速相对坚挺。 地产建筑业：政策调控下，板块整体盈利表现不佳，物业服务及管理表现较好。1）整体来看，受宏观经济和疫情影响地产建筑板块有所受挫，上半年营收同比增长12.06%，净利润同比下滑17.85%，ROE同比下降1.31%。2）二级行业：净利润端表现有所分化，地产净利润同比下滑23.70%，建筑则同比增长15.18%。3）三级行业：净利润表现各有差异，地产投资净利润同比下降40.26%、房地产投资信托净利润同比下滑30.25%，二者是地产板块受挫的主要影响因素，而地产发展商（净利润同比下滑2.07%）受宏观经济影响有限，物业服务及管理在营收、净利润、ROE指标上均表现较好；建筑材料净利润同比增长18.19%、重型基建净利润同比增长15.02%，而楼宇建造净利润同比下降48.78%，下滑较为严重。 金融业：净利润同比下滑，ROE有所回落。1）2022年上半年，金融业营收同比小幅增长0.57%，净利润同比上升3.28%，增速有所回落。ROE角度来看，金融业ROE水平达到5.18%，略有下降。2）二级行业：银行净利润同比增长5.65%，增速较快，在二级行业中唯一保持正增长，保险和其他金融净利润增长均出现明显下滑。 值得关注的细分热门行业 以2021H1为基数，我们根据细分子行业2022H1的营收增速、净利润增速和ROE，筛选出各板块中值得关注的细分景气行业，在此基础上，又根据市值规模和净利润增速进一步筛选出了相应的代表公司： 港股主要指数营收和净利润出现分化 2022H1港股主要指数营业总收入与往年同期相比处于相对历史高位，但同比增速较2021H1有所回调。其中恒生指数营收处于历史同期最高位，显著高于其他指数。同比来看，恒生指数营收同比增长16.95%；恒生中国企业指数同比小幅下滑2.33%；恒生科技指数出现较大降幅，下滑25.68%；恒生综指小幅下滑0.25%。 净利润端，恒生指数净利润同比增长3.36%，较2020H1增长55.47%；恒生中国企业指数和恒生综指同比分别下滑5.62%和6.80%，恒生科技指数同比下滑较多，为48.02%。 2022H1各行业净利润增幅分化明显 2022H1各行业净利润同比增速相比去年分化明显，其中原材料业、工业净利润同比增速分别为108.23%和61.35%，在所有行业中保持领先。 2022年上半年，原材料业和工业ROE水平明显提升，原材料业ROE为18.82%，相比2021H1、2020H1的9.57%、2.21%提升较多；工业ROE为11.57%，较2021H1的10.02%提升1.55个百分点。 非必需性消费ROE为-0.31%，相比2021H1、2020H1的1.68%、-1.91%下降较多。 原材料业：净利润增速强劲，ROE水平整体下滑 2022年上半年，原材料业营收同比增加23.70%；净利润增速强劲，高基数下同比大幅增长108.23%。 二级行业：净利润表现有所分化，其中黄金及贵金属同比增长85.13%，一般金属及矿石同比增长148.34%，原材料同比下滑34.20%。ROE整体呈现下降，其中黄金及贵金属ROE水平达到15.06%，一般金属及矿石ROE为22.52%，原材料ROE为7.71%，较2021H1均有所下滑。 三级行业：净利润端，其他金属及矿物净利润同比增长553.61%，增长较快，超过100%。 能源业：煤炭盈利表现优异，气油生产商创收能力突出 2022上半年，能源业营收和净利增长态势延续，营收同比去年增长32.99%，净利同比去年增长44.34%，ROE为8.31%。 二级行业看：石油及天然气营收同比去年增长21.25%，表现优于煤炭；煤炭净利同比去年增长69.57%，盈利表现更为亮眼；从ROE来看，煤炭居于能源业内领先水平。 三级行业看：气油生产商营收同比去年增长33.71%，净利润同比去年增长39.10%，驱动了石油及天然气的收入与利润提升；气油设备与服务ROE水平居于历史中位，气油生产商ROE同比去年有所上升。 工业：细分行业增长有所分化，航运及港口板块表现亮眼 2022上半年，工业营收同比去年增长11.64%，净利润同比去年增长61.35%，ROE为11.59%，优于去年同期。 二级行业：工用运输表现最佳，营收同比去年增长45.83%，净利润同比去年增长70.22%，ROE为22.28%居于历史较高水平，支撑工业板块增长；工用支援营收实现正增长但盈利逊于去年同期，ROE居于历史中下游水平，亏损略有改善；工业工程营收与净利润均出现负增长，ROE为5.94%，处于行业中等水平。 三级行业：收入端航运及港口表现最优，营收增速同比去年增长48.55%，其次为新能源物料和航空货运及物流；利润端环保工程表现最优，同比去年增长147.62%，其次为采购及供应链管理和航运及港口。航运及港口ROE居所有三级行业中最高，达29.26%。综合来看，重机械行业的营收与净利润跌幅较大。 公用事业：非传统/可再生能源实现稳健增长 2022上半年，公用事业营收与净利润表现有所差异，营收增速同比去年增长15.03%，净利润同比去年下降50.34%，ROE为4.66%，居于历史较低水平。 二级行业：非传统/可再生能源行业的营收及净利润表现均优于其他行业，营收增速同比去年增长20.45%；净利润同比增加3.71%，实现所有细分行业内唯一的正增长；ROE为2.70%，弱于去年同期。水务行业的营收表现不佳，出现负增长，但ROE超过所有细分行业，盈利支撑较为强劲。 医疗保健：生物技术稳健增长，医疗及医学美容服务盈利能力突出 2022上半年，医疗保健行业整体表现优异。营收同比增长13.87%，净利润同比增长14.07%，ROE为1.64%，低于去年同期。 二级行业：收入端，药品及生物科技（营收同比增长14.70%）板块收入实现增长，但增速大幅低于去年同期；利润端，医疗保健设备和服务（净利润同比增长129.20%）盈利能力表现 强劲；ROE方面，药品及生物科技ROE为2.0%，低于去年，医疗保健设备和服务ROE则为-0.7%，相对2021年有所改善。 三级行业：收入端，生物技术（营收同比增长52.50%）创收能力增长最